Какви са правата на стимулиращо разпространение?
Правата за стимулиране на дистрибуцията (IDR) дават на общ партньор все по-голям дял от инкременталния разпределен паричен поток на ограничено партньорство. Използвани в магистърски ограничени партньорства (MLP), IDRs очертават разпределението на единица увеличение към ограничените партньори. Делът на генералния партньор в инкременталния разпределяем паричен поток обикновено започва от 2% и се издига на по-високи нива като 20% или 50%. IDR се използват за привеждане на интересите на всички страни в партньорство.
Обяснени права за стимулиране на разпространение
Графикът на IDR на управляваното дружество с ограничено ограничение има тенденция да бъде структуриран така, че да насърчи общия партньор да управлява растежа на дистрибуцията за ограничени партньори. Ако изплащанията за ограничени партньори достигнат предварително определено ниво, тогава общият партньор получава все по-високо плащане въз основа на увеличения паричен поток на ограниченото партньорство. Правата на стимулиращо разпространение обикновено се определят въз основа на тримесечните данни за разпределение.
IDR често са неразбрани от инвеститорите в MLP, защото могат да бъдат сложни и са сравнително нечести. Някои общи партньори злоупотребяват с механизма за IDR, което води до големи плащания към тях. Всеки IDR в рамките на MLP е структуриран по различен начин и затова бъдещите партньори с ограничен MLP са добре обслужвани чрез анализ на тази структура при всяка потенциална инвестиция. Някои структури могат да имат ефект на насърчаване или възпрепятстване на растежа на дистрибуцията за ограничени партньори.
Права на стимулиращо разпространение: какво да гледате
Някои права за стимулиране на разпределението са структурирани по начин, който несправедливо се възползва от общия партньор (GP). Боб Кобъл, портфейлен мениджър и анализатор, пишещ за Oppenheimer Funds, предоставя няколко примера за IDR механика в рамките на MLP:
„Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) разпредели по коригирана база 0, 63 долара за единица на своите LP-та през 1995 г. и 2, 1 милиона долара на своя личен лекар чрез IDR. През 2013 г., преди набирането на KMP от нейния личен лекар, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP плащаше 5, 33 долара за единица за своите LPs и 1, 6 милиарда долара годишно за KMI чрез IDR.За малки инвестиции, KMI имаше 75 000% увеличение на паричния поток на IDR, което представлява 52% от общият паричен поток се разпределя от KMP."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). През 1999 г. PAA, приспособено, разпределя 0, 92 долара за единица за своите LPs и 230 000 долара за своя GP чрез IDRs. За последното тримесечие преди преструктурирането на IDR, PAA е разпределял $ 2.80 на единица за своите LP-та и 615 милиона долара годишно на своя личен лекар чрез IDR.За малки инвестиции генералният партньор на PAA претърпя увеличение на паричния поток на IDR от 250 000% и представлява 34% от общите парични потоци, разпределени от PAA.."
Както Кобъл отбеляза, общият стимул за партньор може да бъде огромен. Това обикновено означава, че ограниченият партньор също се е справил добре през дълъг период от време. И ако представянето на МЛП се срине, ограниченият партньор трябва да види, че техният паричен поток се удря по-малко драстично от общия партньор поради структурата на IDR. Сделката за ограничени партньори е, че те търгуват част (или много) от горната страна за по-стабилен и надежден паричен поток. Но паричните потоци и рисковите аспекти на IDR често водят до спорни отношения между ограничени партньори и генералния партньор. Някои лични лекари злоупотребяват с механизма за IDR, създавайки условия, които драстично ги предпочитат пред ограничените партньори.
