Разбирането на доходността на облигациите до падеж (YTM) е съществена задача за инвеститорите с фиксиран доход. Но за да разберем изцяло YTM, първо трябва да обсъдим как да ценим облигациите като цяло. Цената на традиционната облигация се определя чрез комбиниране на настоящата стойност на всички бъдещи лихвени плащания (парични потоци) с погасяване на главницата (номинална стойност или номинална стойност) на облигацията при падежа.
Степента, използвана за дисконтиране на тези парични потоци и главница, се нарича "необходимата норма на възвръщаемост", която е необходимата степен на възвръщаемост от инвеститорите, които претеглят рисковете, свързани с инвестицията.
Ключови заведения
- За да се изчисли падежът на облигацията (YTM), жизненоважно е да се разбере как облигациите се определят като се комбинират настоящата стойност на всички бъдещи лихвени плащания (парични потоци), с изплащането на главницата (номиналната стойност или номиналната стойност) на облигацията при матуритет. Ценообразуването на облигация до голяма степен зависи от разликата между купонната ставка - известна цифра и необходимия процент - изведена цифра. Купонните ставки и изискваната възвръщаемост често не съвпадат в следващите месеци и години след издаването, тъй като пазарните събития влияят върху средата на лихвения процент.
Как да цена на облигация
Формулата за цена на традиционната облигация е:
PV = (1 + r) 1P + (1 + r) 2P + ⋯ + P + (1 + r) nПринципал, където: PV = настояща стойност на облигациятаP = плащане или ставка на купона × номинална стойност ÷ брой на плащанията на година = необходима норма на възвръщаемост ÷ брой на плащанията за годинаPprcipal = номинална (номинална) стойност на облигацията = брой години до падежа
Следователно ценообразуването на облигация е критично зависимо от разликата между купонната ставка, която е известна цифра, и изискваната лихва, която се извежда.
Да предположим, че купонната ставка за облигация от 100 долара е 5%, което означава, че облигацията плаща 5 долара годишно, а необходимата ставка - предвид риска от облигацията - е 5%. Тъй като тези две цифри са идентични, облигацията ще бъде на цена номинално или 100 долара.
Това е показано по-долу (забележете: ако таблиците са трудни за четене, моля, щракнете с десния бутон на мишката и изберете "преглед на изображението"):
Ценообразуване на облигация след издаването ѝ
Облигациите се търгуват номинално при първото им издаване. Често купонната ставка и изискваната възвръщаемост не съвпадат в следващите месеци и години, тъй като събитията влияят върху средата на лихвения процент. Ако тези две лихвени проценти не съвпаднат, цената на облигацията ще оцени над номинала (търговия с премия към номиналната си стойност) или спада под номинал (търговия с отстъпка от номиналната си стойност), за да компенсира разликата в лихвения процент,
Вземете същата облигация като по-горе (5% купон, изплаща 5 долара годишно на 100 долара главница) с пет години, оставащи до падежа. Ако текущият лихвен процент на Федералния резерв е 1%, а други облигации с подобен риск са 2, 5% (плащат 2, 50 долара годишно на главница от 100 долара), тази облигация изглежда много привлекателна: предлага 5% лихва - двойно по-голяма от тази на съпоставимите дългови инструменти, Като се има предвид този сценарий, пазарът ще коригира пропорционално цената на облигацията, за да отразява тази разлика в ставките. В този случай облигацията ще се търгува с премия в размер на 111, 61 долара. Текущата цена от $ 111.61 е по-висока от $ 100, която ще получите на падежа, и че $ 11.61 представлява разликата в настоящата стойност на допълнителния паричен поток, който получавате през живота на облигацията (5% спрямо изискваната възвръщаемост от 2, 5%).
С други думи, за да получите тези 5% лихва, когато всички останали проценти са много по-ниски, днес трябва да купите нещо за 111, 61 долара, което знаете, че в бъдеще ще струва само 100 долара. Нормата, която нормализира тази разлика, е доходността до падежа.
Изчисляване на дохода до зрялост в Excel
Горните примери разбиват всеки поток от парични потоци по години. Това е надежден метод за повечето финансови модели, тъй като най-добрите практики диктуват, че източниците и предположенията на всички изчисления трябва да бъдат лесно одитирани. Когато обаче става въпрос за ценообразуване на облигация, можем да направим изключение от това правило поради следните истини:
- Някои облигации имат много години (десетилетия) до падежа и годишен анализ, като този, показан по-горе, може да не е практичен. Повечето от информацията е известна и фиксирана: ние знаем номиналната стойност, знаем талона и знаем годините до падежа.,
Поради тези причини ще настроим калкулатора, както следва:
В горния пример сценарият е направен малко по-реалистичен чрез използване на две плащания с купон годишно, поради което YTM е 2, 51 - малко над изискваната норма на възвръщаемост от 2, 5% в първите примери.
За да бъде точна YTM, това е дадена информация, че притежателите на облигации трябва да се ангажират да държат облигацията до падежа!
