Какво представлява модела Lintner?
През 1956 г. Джон Линтнър, професор по икономика и бизнес администрация от Харвардския университет, предлага модела Линтнер за корпоративна дивидентна политика, който се фокусира върху две основни понятия:
- Коефициент на изплащане на целта на компанията Скоростта, с която текущите дивиденти се приспособяват към целта
Ключови заведения
- Моделът на Линтнер е икономическа формула за определяне на оптималната политика за дивидент за дадена фирма. Моделът се фокусира върху целевото съотношение на изплащане на дивидент и върху времето, необходимо за увеличаване на дивидентите, за да се окаже стабилен. Следвайки модела, съветът на директорите на компанията може да лесно оценява ефективността на своята дивидентна политика.
Формулата за модела Lintner е
Следващата формула описва изплащане на дивидент на зряла корпорация:
Моделът на Линтнер. Investopedia
Където:
- Дивидент t е дивидентът в момент t, промяната от предишния дивидент в период (t - 1) PAC <1 е коефициент на частична корекцияk е константа t е терминът на грешката
Разбиране на модела Lintner
През 1956 г. Джон Линтнър разработва този модел на дивидент чрез индуктивни изследвания с 28 големи публични фирми. Днес, въпреки че Линтнър почина преди години, неговият модел остава приетата отправна точка за разбирането на това как се държат дивидентите на компаниите във времето.
Lintner наблюдава следните важни аспекти на корпоративните дивидентни политики:
- Компаниите са склонни да определят дългосрочни целеви съотношения на дивидент и печалба в зависимост от размера на проектите с положителна нетна настояща стойност (NPV). Увеличенията на приходите не винаги са устойчиви. В резултат на това дивидентната политика няма да се промени съществено, докато мениджърите не видят, че новите нива на приходи са устойчиви.
Въпреки че всички компании желаят да поддържат постоянно изплащане на дивиденти, за да увеличат максимално богатството на акционерите, естествените колебания в бизнеса принуждават компаниите да проектират дивидентите в дългосрочен план въз основа на целевия им коефициент на изплащане.
От формулата на Линтнър съветът на директорите на компанията по този начин базира решенията си за дивиденти върху текущия нетен доход на фирмата, но въпреки това ги приспособява към определени системни сътресения, постепенно ги адаптирайки към изместване на доходите във времето.
Моделът на Линтнер и определяне на корпоративните дивиденти
Съветът на директорите на компанията определя политиката за дивидент, включително степента на изплащане и датата (ите) на разпределение. Това е един случай, при който акционерите не са в състояние да гласуват по тази корпоративна мярка (за разлика от случаи като сливане или придобиване и допълнителни критични въпроси като компенсация на изпълнителния директор).
Трите основни подхода към корпоративната дивидентна политика са следните:
- Остатъчният подход, при който дивидентните плащания излизат от остатъчния или остатъчния капитал, само след като са изпълнени конкретни капиталови изисквания за проекта. (В такива случаи компаниите разчитат на вътрешно генериран собствен капитал, за да финансират всякакви нови проекти.) Компаниите, които използват подхода за остатъчен дивидент, обикновено се опитват да поддържат баланс в съотношенията на дълга към собствения си капитал, преди да направят каквито и да било разпределения. Подходът за стабилност, при който бордът често определя тримесечните дивиденти на част от годишната печалба. Това намалява несигурността за инвеститорите и им осигурява постоянен източник на доходи. Хибрид както на остатъчния подход, така и на стабилността, при който бордът на компанията разглежда съотношението дълг към собствен капитал като дългосрочна цел. В тези случаи компаниите обикновено решават един дивидент, който е сравнително малка част от годишния доход и може лесно да се поддържа, както и допълнително изплащане на дивидент, който да се разпределя само когато доходът надвишава общите нива.
