Тъмните пулове за ликвидност са частните фондови борси, предназначени за търговия с големи блокове ценни книжа далеч от публичното око. Тези места за търговия се наричат "тъмни" поради пълната им липса на прозрачност, което е от полза за големите играчи, но може да остави инвеститора на дребно в неизгодна позиция.
Големите инвеститори предпочитат тъмни пулове пред публичните фондови борси като Нюйоркската фондова борса или NASDAQ, защото те могат дискретно да купуват или продават огромни бройки акции - в стотици хиляди или дори милиони - без да се притесняват да преместят пазарната цена на акциите просто чрез изразяване на намерение. Но тъмните пулове са нараснали толкова много през годините, че експертите сега се притесняват, че фондовата борса вече не може да отразява точно цената на ценните книжа. Докато оценките варират, тъмните пулове се изчисляват на 15% от обема на търговията в САЩ и 6%. Ето някои от плюсовете и минусите на тъмните басейни. (Въведение в тъмните басейни и трябва ли да се страхувате от ликвидността на тъмните басейни?)
Предимства на Тъмните басейни
- Ограничено въздействие върху пазара : Основната причина за появата на тъмни пулове се дължи на обещанието им да намали значително пазарното въздействие на големите поръчки. Институционалните инвеститори и търговци трябва постоянно да се борят с факта, че пазарът се движи неблагоприятно, когато купуват или продават големи пакети акции. В резултат на това те в крайна сметка плащат повече, отколкото биха искали за транзакции за покупка, и получават по-ниски цени, отколкото биха могли да очакват за сделките за продажба. Характеристиката на пълната прозрачност на публичните пазари не работи в полза на големите инвеститори, тъй като техните търговски намерения са видими за всички. За разлика от това, тъй като тъмните басейни не са достъпни за обществеността и са напълно непрозрачни, големите блокови сделки могат да бъдат пресечени, без инвеститори на дребно да са по-разумни за участващите страни, размера на търговията или цената на изпълнение. В резултат на това сделки, сключени в тъмни пулове, ще имат много ограничено въздействие върху пазара в сравнение с подобни сделки, извършени на публичните борси. Потенциално по-добри цени : Тъй като в тъмните басейни обикновено участват само големи играчи като участници, операторите на пулове могат да отговарят на големи поръчки на цени, които могат да бъдат по-благоприятни от тези на публичните борси. Например, пресичането на поръчки в средата на най-добрата оферта и цените за търсене би довело до по-добра цена, получена както от купувача, така и от продавача. По-ниски разходи : Търговията, изпълнени на тъмни басейни, не налагат такси за обмен. Това може да доведе до значителни икономии на разходи във времето. Поръчките, пресечени в средата на разпространението между офертата и търсенето, също намаляват разходите, свързани с разпространението.
Недостатъци на Тъмните басейни
- Цените извън пазара може да са далеч от публичния пазар : Цените, по които се извършват сделки в тъмни пулове, могат да се различават от цените, показани на публичните пазари, което поставя инвеститорите на дребно в огромен недостатък. Например, ако редица големи институции решат самостоятелно да изхвърлят своите запаси от акции и продажбата се извършва в тъмен пул на цена, доста по-ниска от цената на публичната борса, купувачите на дребно, които не знаят за извършената продажба. частно са в неравностойно положение. Възможна неефективност и злоупотреба : Липсата на прозрачност в тъмните пулове може да доведе до лошо изпълнение на сделки или злоупотреби, като предварителен старт (покупка или продажба за собствена сметка въз основа на предварително познаване на клиентските поръчки за ценна книга). Конфликт на интереси също е възможност. Например, търговците на собственици на оператора на пул могат да търгуват с клиенти на пула. Комисията за ценни книжа и борси вече цитира нарушения и глоби някои банки, които работят в тъмни басейни. Хищнически тактики от високочестотни търговци : В своя бестселър Flash Boys: A Wall Street Revolt , Майкъл Люис изтъква, че непрозрачността на тъмните пулове прави клиентските поръчки уязвими за хищни търговски практики от високочестотни търговски фирми. Една такава практика се нарича pinging ( вижте По -добре познавайте терминологията си за високочестотна търговия). Високочестотна фирма за търговия пуска малки поръчки, така че да открива големи скрити поръчки в тъмни басейни. След като бъде открита такава поръчка, фирмата ще я изпълни предварително, като реализира печалба за сметка на участника в пула. Ето един пример: високочестотна фирма за търговия поставя оферти и оферти на малки партиди (като 100 акции) за голям брой изброени акции; ако поръчка за акция XYZ се изпълни (т.е. някой я купува в тъмния пул), това предупреждава високочестотната търговска фирма за наличието на потенциално голяма институционална поръчка за акция XYZ. След това високочестотната търговска фирма ще събере всички налични акции на XYZ на пазара, надявайки се да ги продаде обратно на институцията, която е купувач на тези акции.
Долния ред
Докато тъмните басейни предлагат очевидни предимства на големите играчи, липсата на прозрачност, която е тяхната най-голяма точка на продажба, също води до редица недостатъци. Те включват разминаване на цените от публичните пазари и потенциал за злоупотреби.
