Какво е референтно задължение?
Референтното задължение е специално определено задължение, на което се основава кредитен дериват, като суап за кредитно неизпълнение и се емитира от референтното образувание. Той не представлява всички форми на дълг, емитирани от предприятието, а само специфично задължение. Често това задължение е действителната дългова гаранция, която кредитният дериват е създадена с цел хеджиране.
Разбиране на референтното задължение
Референтното задължение е специфичният въпрос за дългова ценна книга, на която двете страни по транзакцията с кредитни деривати залагат една срещу друга. Например 5-годишната облигация на компания, банка или държава. Ако референтното предприятие има неизпълнение по този въпрос (или се случи друго конкретно, договорено събитие), купувачът на кредитната защита по референтното задължение получава изплащане. Купувачът на защита получава обезщетение за факта, че предприятието не е извършило плащане по референтното задължение. Ако към референтното задължение не възникне задействащо (по подразбиране) събитие, продавачът на кредитния дериват печели от премията, платена от купувача. Много прилича на застрахователен продукт, при който застрахователната компания държи премията, платена от притежател на полица, ако няма случайност и застрахователна претенция.
Стандартна форма на кредитна защита по референтно задължение е суап за кредитно неизпълнение (CDS), който представлява особен вид суап, предназначен да прехвърли кредитната експозиция на референтно задължение в суапа между две или повече страни. При суап за кредитно неизпълнение купувачът на суапа извършва премийни плащания към продавача на суапа до падежа на договора. Често това е за период от пет години, тъй като този падеж е най-често срещаната и най-ликвидна част на пазара за кредитен суап.
Референтно задължение в контекст
Тази диаграма показва основната механика на CDS инструмент. Лицето, което купува кредитна защита, получава изплащане, ако има кредитно събитие по референтното задължение. Ако не се случи нищо свързано с референтното задължение, продавачът на CDS запазва премията.
Важно е да се уточни референтното задължение, тъй като двусмислеността може да доведе до проблеми с прилагането в случай на неизпълнение. Например, когато купувате кредитна защита върху конкретна облигация, емитирана от компания или банка, е жизненоважно да се идентифицира правилно референтното задължение. Обикновено това става чрез позоваване на неговия ISIN номер. По този начин се предотвратява объркване относно падежа, купона или валутата на емитираната облигация.
