Относителната оценка, наричана още сравнима оценка, е много полезен и ефективен инструмент за оценка на актив. Относителната оценка включва използването на подобни, съпоставими активи при оценяване на друг актив. (Значи най-накрая сте решили да започнете да инвестирате. Но какво трябва да поставите в портфолиото си? Разберете тук. Вижте как да вземете акция . )
На пазара на недвижими имоти относителната оценка формира рамката за оценка на част от недвижими имоти. Всеки, който някога е купувал, продавал или преразглеждал, е виждал този процес по време на работа. По всяко време, когато недвижимите имоти се оценяват, процесът на оценка винаги включва стойността на други имоти в близост, които са продадени. От тази отправна точка, предметната собственост се настройва, за да отчита всяка разлика, преди да се стигне до окончателна оценка.
Има стара бизнес поговорка, която казва, че един актив заслужава само онова, което следващият човек е готов да плати за него. Болезнената истина за тази реалност удря вкъщи по време на икономически сривове, когато продавачите на недвижими имоти получават оферти, които са значително под това, което техните домове първоначално са били оценени. Ефективността на сравнимото оценяване е, че процесът конкретно разчита на стойността на други активи, които са закупени или продадени.
Запасите са активи, твърде
По отношение на запасите може да се използва подобен и ефективен подход. Акцията е дял в бизнеса и основите на основния бизнес могат да бъдат използвани за определяне на стойността на подобни акции.
Някои от най-често срещаните и полезни показатели, които да се използват при относителна оценка, включват:
- цена към печалба, съотношение на маржин цена на безплатен паричен поток
Тъй като нито един актив не е абсолютно един и същ, всеки относителен опит за оценка следва да включва съответно разлики. Но преди всичко не можете да започнете да прилагате относително оценяване ефективно, ако се занимавате с ябълки и портокали. Например, относителната оценка може да не е добра идея за използване между McDonald's (NYSE: MCD) и Darden (NYSE: DRI). Макар и двете да са ресторантьорски фирми, Макдоналдс е концепция за бързо хранене, докато Darden използва по-официални концепции за прибиране. И двамата участват в бизнеса с храни, но предлагат различна концепция в различни ценови точки. Като такова сравнението на маржовете или друго съотношение би било неефективно, тъй като бизнес моделът е различен.
Първата стъпка за осигуряване на ефективна относителна оценка е да се гарантира, че двата бизнеса са възможно най-сходни. (Разглеждаме три широко използвани методи за оценяване и установяваме как компаниите оправдават разходите. Вижте Въведение в методите за корпоративна оценка .)
Visa Vs. Мастъркард
Visa (NYSE: V) и MasterCard (NYSE: MA) са двете най-известни имена на маркови кредитни карти в света. Тъй като и двамата оперират сходни бизнес модели, относителното оценяване и за двете би било ефективно упражнение.
Гледайки и двете компании през лятото на 2011 г., Visa акции търгуват за 85 долара, докато MasterCard акциите донесат 304 долара. Visa има пазарна капачка от над 60 милиарда долара, докато MasterCard има пазарна капачка от 38 милиарда долара. Само по себе си тези номера не ни казват много, освен че Visa е по-голяма компания от MasterCard. Ето следните относителни показатели за оценка:
- | виза | MC |
P / E съотношение | 18 | 20 |
ROE | 13% | 43% |
Оп. марж | 58% | 51% |
Стойност на предприятието | $ 58B | $ 35B |
Цена / FCF | 30 | 20 |
Числата са закръглени за простота и всички данни са извлечени от най-новите номера на фискалната година. Някой, който сравнява съотношенията P / E на Visa и MasterCard, може да заключи, че Visa е по-добра стойност поради по-ниска P / E. Въпреки това сравнителното сравняване на различни други показатели може да предполага друго. Въпреки по-ниския оперативен марж, MasterCard има значително по-висока възвръщаемост на собствения капитал в непроменен баланс. Освен по отношение на пазарната си капачка, МА крие повече паричен поток на акция от Visa. Ако MasterCard може да продължи да привлича безплатния паричен поток на подобни нива, това очевидно създава повече полза от акционерите.
Макар че инвеститорите често разчитат на пазарна граница за определяне на коефициентите, стойността на предприятието може да бъде по-ефективен инструмент.
Просто е дефинирано: Стойност на предприятието = Пазарна сума + Дълг - Пари
Компания с натоварване на дълг спрямо пари в брой ще има EV, който е значително по-висок от пазарната му граница. Това е важно, тъй като компания с пазарна максимална стойност от 1000 долара и печалба от 100 долара ще има P / E от 10. Ако тази компания има 500 долара нетен дълг в баланса, нейната EV е 1500 долара, а дългът й е коригиран P / E, или EV / E, е 15. Ние разглеждаме стойностите на предприятията и печалбите тук за простота. Обикновено стойността на предприятието трябва да се сравнява с EBITDA.
Друг полезен показател в относителната оценка, възвръщаемостта на собствения капитал, се увеличава, тъй като компанията поема повече дългове. Без да разглежда баланса, инвеститор може да заключи, че компания A с ROE от 30% е по-привлекателна от компания B с ROE от 20%. Но ако дружеството A има съотношение дълг към собствен капитал от две, докато дружеството A е без дълг, 20% неиздаваната доходност на собствения капитал може да бъде много по-привлекателна.
Това, което в крайна сметка прави цялостният процес на относително оценяване, е да се предотврати закрепването на инвеститорите на решенията им въз основа на една или две променливи. Докато инвеститорите на стойност обичат да купуват акции с ниско съотношение P / E, това само по себе си може да не е ефективно. Помислете за мексиканска скара Chipotle (NYSE: CMG). Дори по време на рецесията акциите се търгуваха за около 25 пъти печалба, когато други ресторанти търгуваха с 10-15 пъти печалба. Но по-нататъшното сравнение даде оправдание за съотношението P / E на Chipotle: маржовете му бяха по-високи и растеше печалбата си с скокове и граници, докато балансът остана здрав. Акциите на Chipotle скочиха близо 200% през двете години след Голямата рецесия.
Ограничения
Както всеки инструмент за оценка, относителната оценка има своите ограничения. Най-голямото ограничение е предположението, че пазарът е оценил правилно бизнеса. Ако и Visa, и MasterCard търгуват на нива с кръвотечение, може да няма значение дали човек има по-ниска P / E или по-добра възвръщаемост на собствения капитал. По време на интернет балона, инвестирането в dot-com, тъй като P / E е 60 спрямо средно за 90 отрасъл се оказа болезнена грешка.
Второ, всички показатели за оценка се базират на минали резултати. Бъдещите резултати стимулират цените на акциите и относителната оценка не отчита растежа.
И накрая, и най-важното, относителната оценка не е гаранция, че „по-евтината“ компания ще изпревари своите партньори.
Долния ред
Подобно на другите техники за оценка, относителната оценка има своите ползи и ограничения. Ключът е да се съсредоточите върху най-важните показатели и да разберете какво предават. Но въпреки тези ограничения, относителната оценка е много важен инструмент, използван от много пазарни специалисти и анализатори. (Тези пет качествени мерки позволяват на инвеститорите да правят изводи за корпорация, които не са очевидни в баланса. Вижте Използване на 5 сили на Портър за анализ на запасите .)
Сравнете инвестиционни сметки × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация. Описание на името на доставчикаСвързани статии
Фондова стратегия за търговия и образование
Сравнение на партньорски проверки разкрива подценени запаси
Частен капитал и рисков капитал
Как да оценим частните компании
Инструменти за фундаментален анализ
Оценка на собствения капитал: сравнителният подход
Фондова стратегия за търговия и образование
Разбиване на обратно изкупуване на акции
Фондова стратегия за търговия и образование
Как да идентифицираме погрешни запаси
Финансов анализ