Съдържание
- Какво е необходима норма на възвръщаемост?
- Формула и изчисляване на RRR
- Какво ви казва RRR?
- Примери за RRR
- RRR, използвайки пример за формула на CAPM
- RRR спрямо себестойността на капитала
- Ограничения на RRR
Какво е необходима норма на възвръщаемост - RRR?
Необходимата норма на възвръщаемост е минималната възвръщаемост, която инвеститорът ще приеме за притежание на акции на компанията, като компенсация за дадено ниво на риск, свързан с държането на акцията. RRR се използва и в корпоративните финанси за анализ на рентабилността на потенциалните инвестиционни проекти.
Необходимата норма на възвръщаемост е известна също като скорост на препятствие, която като RRR обозначава подходящата компенсация, необходима за нивото на съществуващия риск. Рисковите проекти обикновено имат по-високи нива на препятствия или RRR от тези, които са по-малко рискови.
Необходима норма на възвръщаемост
Формулата и изчисляването на RRR
Има няколко начина да се изчисли необходимата норма на възвръщаемост. Ако инвеститор обмисля да купи акции от акции в компания, която изплаща дивиденти, моделът на дивидент-дисконт е идеален. Моделът за отстъпка от дивидент е известен още като модел на растеж на Гордън.
Моделът на дивидент-дисконт изчислява RRR за собствения капитал на акции, изплащащи дивидент, като използва текущата цена на акциите, изплащането на дивидент на акция и прогнозирания темп на растеж на дивидента. Формулата е следната:
RRR = цена на акцията Очаквано изплащане на дивидент + Прогнозен темп на растеж на дивидента
Изчисляване на RRR с помощта на дивидент-дисконтния модел.
- Вземете очакваното изплащане на дивидент и го разделете според текущата цена на акциите. Добавете резултата към прогнозния темп на растеж на дивидентите.
Как да изчислим необходимата норма на възвръщаемост
Друг начин за изчисляване на RRR е използването на модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), който обикновено се използва от инвеститорите за акции, които не изплащат дивиденти.
CAPM моделът за изчисляване на RRR използва бета на актив. Бета е коефициентът на риск на холдинга. С други думи, бета се опитва да измери рисковете на акции или инвестиции във времето. Запасите с бета по-големи от 1 се считат за по-рискови от общия пазар (представен от S&P 500), докато акциите с бета по-малко от 1 се считат за по-малко рискови от общия пазар.
Формулата използва и безрисковата норма на възвръщаемост, която обикновено е доходността по краткосрочните ценни книжа на САЩ. Крайната променлива е пазарната норма на възвръщаемост, която обикновено е годишната възвръщаемост на индекса S&P 500. Формулата за RRR с помощта на CAPM модела е следната:
RRR = Безрискова норма на възвръщаемост + бета (Пазарна норма на възвръщаемост - Безрискова норма на възвръщаемост)
Изчисляване на RRR с помощта на CAPM
- Добавете текущата безрискова норма на възвръщаемост към бета версията на ценната книга. Вземете пазарната норма на възвръщаемост и извадете безрисковата норма на възвръщаемост. Добавете резултатите, за да постигнете нужната норма на възвръщаемост.
Извадете безрисковата норма на възвръщаемост от пазарната норма на възвръщаемост.
Вземете този резултат и го умножете по бета на сигурността.
Добавете резултата към текущата безрискова норма на възвръщаемост, за да определите необходимата норма на възвръщаемост.
Ключови заведения
- Необходимата норма на възвръщаемост е минималната възвръщаемост, която инвеститорът ще приеме за притежание на акции на компанията, която ги компенсира за дадено ниво на риск. Инфлацията трябва също да бъде включена в изчисление на RRR, което намира минималната норма на възвръщаемост, която инвеститорът счита за приемлива, като взема предвид разходите им за капитал, инфлация и възвръщаемостта на другите инвестиции. RRR е субективна минимална норма на възвръщаемост, и пенсионер ще има по-нисък толеранс към риска и следователно ще приеме по-малка доходност от инвеститор, който наскоро е завършил колеж.
Какво ви казва RRR?
Необходимата норма на възвръщаемост RRR е ключово понятие при оценката на собствения капитал и корпоративните финанси. Трудно е да се определи метриката поради различните инвестиционни цели и толерантността към риска на отделните инвеститори и компании. Предпочитанията за възвръщаемост на риска, очакванията за инфлацията и капиталовата структура на компанията играят роля при определянето на собствения необходим процент на компанията. Всеки един от тези и други фактори може да окаже голямо влияние върху присъщата стойност на ценната книга.
За инвеститорите, използващи формулата на CAPM, изискваната норма на възвръщаемост за акции с висока бета в сравнение с пазара трябва да има по-висок RRR. По-високият RRR спрямо други инвестиции с ниски бета-версии е необходим за компенсиране на инвеститорите за добавеното ниво на риск, свързан с инвестирането в по-високия бета-запас.
С други думи, RRR отчасти се изчислява чрез добавяне на рисковата премия към очакваната безрискова норма на възвръщаемост, за да се отчете добавената нестабилност и последващия риск.
За капиталовите проекти RRR е полезен при определяне дали да следваме един проект срещу друг. RRR е това, което е необходимо за продължаване на проекта, въпреки че някои проекти може да не отговарят на RRR, но са в дългосрочен план най-добрите интереси на компанията.
Инфлацията също трябва да бъде включена в RRR анализа. RRR за акция е минималната норма на възвръщаемост на акциите, която инвеститорът счита за приемлива, като се отчита тяхната капиталова цена, инфлация и възвръщаемостта на други инвестиции.
Например, ако инфлацията е 3% годишно и премията върху собствения риск над безрисковата възвръщаемост (използваща сметка на Министерството на финансите на САЩ, която връща 3%), тогава инвеститорът може да изисква възвръщаемост от 9% годишно, за да направи акциите инвестиция си струва. Това е така, защото възвръщаемостта от 9% наистина е 6% възвръщаемост след инфлация, което означава, че инвеститорът няма да бъде възнаграден за поетия риск. Те биха получили същата възвращаемост на риска, като инвестират в 3% доходната сметка на Министерството на финансите, която би имала нулева реална възвръщаемост след коригиране към инфлацията.
Примери за RRR
Очаква се компания да изплати годишен дивидент в размер на 3 долара през следващата година, а акциите й в момента се търгуват със 100 долара на акция. Компанията непрекъснато увеличава дивидента си всяка година при 4% ръст.
- RRR = 7% или (($ 3 очакван дивидент / $ 100 на акция) + 0, 04 темп на растеж)
В модела за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) RRR може да се изчисли, като се използва бета на ценна книга или коефициент на риск, както и превишената възвръщаемост, която инвестирането в акции плаща над безрискова ставка, е премия за собствен капитал.
RRR, използвайки пример за формула на CAPM
- Компанията има бета от 1, 50, което означава, че е по-рискова от бета на общия пазар на една. Текущата безрискова ставка е 2% при краткосрочната касата на САЩ. Дългосрочната средна норма на възвръщаемост за пазара е 10%. RRR = 12% или (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR спрямо себестойността на капитала
Въпреки че необходимата норма на възвръщаемост се използва в проектите за капиталово бюджетиране, RRR не е същото ниво на възвръщаемост, необходимо за покриване на разходите за капитал. Цената на капитала е минималната възвръщаемост, необходима за покриване на разходите по дълга и издаване на собствен капитал за набиране на средства за проекта. Цената на капитала е най-ниската възвръщаемост, необходима за отчитане на капиталовата структура. RRR винаги трябва да бъде по-висок от цената на капитала.
Ограничения на RRR
Изчислението на RRR не влияе на инфлационните очаквания, тъй като повишаването на цените ерозира инвестиционния приход. Инфлационните очаквания обаче са субективни и могат да грешат.
Освен това RRR ще варира между инвеститорите с различни нива на толерантност към риск. Пенсионерът ще има по-нисък толеранс към риска от инвеститор, който наскоро е завършил колеж. В резултат на това RRR е субективна норма на възвръщаемост.
RRR не определя ликвидността на инвестицията. Ако дадена инвестиция не може да бъде продадена за определен период от време, вероятно ценната книга ще носи по-висок риск от тази, която е по-ликвидна.
Освен това сравнението на запасите в различни отрасли може да бъде трудно, тъй като рискът или бета ще бъдат различни. Както при всяко финансово съотношение или показател, най-добре е да използвате няколко съотношения в своя анализ, когато обмисляте възможности за инвестиции.
