Голямо потенциално изплащане за много малка премия - това е присъщото привличане на стратегия за възстановяване на риска. Макар че стратегиите за премахване на риска се използват широко на валутните пазари и пазарите на стокови опции, когато става въпрос за опции за собствен капитал, те са склонни да се използват предимно от институционални търговци и рядко от инвеститори на дребно. Стратегиите за премахване на риска могат да изглеждат малко обезсърчаващи за опцията неофит, но те могат да бъдат много полезна „опция“ за опитни инвеститори, които са запознати с основните предложения и обаждания.
Определено премахване на риска
Най-основната стратегия за преодоляване на риска се състои в продажба (или писане) на опция без пари (OTM) пусната опция и едновременно закупуване на OTM разговор. Това е комбинация от позиция за кратко пускане и дълга позиция на повикване. Тъй като писането на поставения резултат ще доведе до това, че търговецът на опции ще получи определена сума от премията, този приход от премия може да се използва за закупуване на обаждането. Ако цената за закупуване на разговора е по-голяма от премията, получена за писане на поставената стратегия, стратегията ще включва нетен дебит. И обратно, ако премията, получена от писането на поставената стойност, е по-голяма от цената на разговора, стратегията генерира нетен кредит. В случай, че получената премия за пускане е равна на разходите за разговора, това ще бъде безредна или нулева цена. Разбира се, трябва да се вземат предвид и комисионните, но в следващите примери ние ги игнорираме, за да опростим нещата.
Причината, поради която преодоляването на риска е така наречено, е, че той обръща риска „изкривяване на нестабилността“, който обикновено се сблъсква с търговеца на опции. Най-опростено, ето какво означава това. OTM обикновено има по-висока импликация на променливостта (и следователно са по-скъпи) от OTM повиквания, поради по-голямото търсене на защитни позиции за хеджиране на дълги позиции. Тъй като стратегията за преодоляване на риска като цяло включва продажби на опции с по-висока подразбираща се нестабилност и опции за закупуване с по-ниска подразбираща се нестабилност, този риск на коса е обърнат.
Приложения за възстановяване на риска
Премахването на риска може да се използва или за спекулации, или за хеджиране. Когато се използва за спекулации, може да се използва стратегия за обръщане на риска за симулиране на синтетична дълга или къса позиция. Когато се използва за хеджиране, се използва стратегия за обръщане на риска за хеджиране на риска от съществуваща дълга или къса позиция.
Двете основни вариации на стратегия за възстановяване на риска, използвани за спекулации, са:
- Напишете OTM Put + Купете OTM Call; това е еквивалентно на синтетична дълга позиция, тъй като профилът на риск-възнаграждение е подобен на този на дълга позиция на акции. Известна като биков обръщане на риска, стратегията е печеливша, ако акциите се покачат значително и е нерентабилна, ако рязко намалее. Напишете OTM Call + Buy OTM Put; това е еквивалентно на синтетична къса позиция, тъй като профилът на риск-възнаграждение е подобен на този на позиция на къси акции. Тази мечешка стратегия за възстановяване на риска е печеливша, ако акциите рязко намалят, и е нерентабилна, ако оценява значително.
Двата основни варианта на стратегията за възстановяване на риска, използвана за хеджиране, са:
- Напишете OTM Call + Купете OTM Put; това се използва за хеджиране на съществуваща дълга позиция и е известно още като „яка“. Специфично приложение на тази стратегия е „безценната яка“, която дава възможност на инвеститора да хеджира дълга позиция, без да се налага да има първоначални първоначални разходи. Напишете OTM Put + Buy OTM Call; това се използва за хеджиране на съществуваща къса позиция и, както в предишния случай, може да бъде проектирано на нулева цена.
Примери за премахване на риска
Нека използваме Microsoft Corp, за да илюстрираме дизайна на стратегия за възстановяване на риска за спекулации, както и за хеджиране на дълга позиция.
Microsoft затвори при $ 41.11 на 10 юни 2014 г. В този момент обажданията от MSFT за октомври $ 42 бяха последно котирани на $ 1.27 / $ 1.32, с мълчалива колебливост от 18.5%. MSFT октомври 40 долара бяха котирани на $ 1, 41 / $ 1, 46, с неясна колебливост от 18, 8%.
Спекулативна търговия (синтетична дълга позиция или обмен на бичия риск)
Напишете MSFT за октомври $ 40 струва $ 1, 41, а MSFT октомври $ 42 повиквания за $ 1, 32.
Нетен кредит (без комисионни) = 0, 09 $
Да предположим, че са сключени 5 договора за поставяне и са закупени 5 договора за опция за обаждане.
Обърнете внимание на тези точки -
- Тъй като MSFT за последно се търгуваше на $ 41, 11, разговорите от $ 42 са 89 цента без пари, докато 40 $ залозите са $ 1, 11 OTM. Разпространението на оферта-искане трябва да се има предвид във всички случаи. Когато пише опция (пускане или обаждане), писателят на опции ще получи офертната цена, но когато купува опция, купувачът трябва да освободи исканата цена. Могат да се използват и различни изтичания на опции и стачни цени. Например, търговецът може да отиде с пускания и обаждания през юни, а не с опциите за октомври, ако той или тя смята, че е вероятно да има голям ход в акцията през 1–2 седмици, оставени за изтичане на опцията. Но докато обажданията от $ 42 през юни са много по-евтини от обажданията от $ 42 през октомври ($ 0, 11 срещу $ 1, 32), премията, получена за писане на 40-те щатски долара, също е много по-ниска от премията за октомврийската цена от $ 40 ($ 0, 10 срещу $ 1, 41).
Какво е изплащането на риск-възнаграждение за тази стратегия? Много малко преди изтичането на опцията на 18 октомври 2014 г., има три потенциални сценария по отношение на стачните цени -
- MSFT се търгува над $ 42 - Това е най-добрият възможен сценарий, тъй като тази търговия е еквивалентна на синтетична дълга позиция. В този случай вложените $ 42 ще изтекат безсмислено, докато обажданията от $ 42 ще имат положителна стойност (равна на текущата цена на акциите, по-малка от $ 42). По този начин, ако MSFT нарасне до 45 долара до 18 октомври, обажданията от $ 42 ще струват най-малко 3 долара. Така общата печалба би била $ 1500 ($ 3 x 100 x 5 договора за разговори).MSFT търгува между $ 40 и $ 42 - В този случай, $ 40 и $ 42 разговорите ще бъдат на път, за да изтекат безсмислено. Това едва ли ще направи вдлъбнатина в джобната книга на търговеца, тъй като при инициирането на търговията бе получен пределен кредит от 9 цента. MSFT се търгува под $ 40 - В този случай разговорът от $ 42 ще изтече безсмислено, но тъй като търговецът има къса позиция в при 40 долара, стратегията ще понесе загуба, равна на разликата между $ 40 и текущата цена на акциите. Така че, ако MSFT е спаднал до $ 35 до 18 октомври, загубата от търговията ще бъде равна на $ 5 на акция или обща загуба от $ 2 500 ($ 5 x 100 x 5 пуснати договори).
Хеджиране транзакция
Да предположим, че инвеститорът вече притежава 500 акции на MSFT и иска да хеджира риска от намаление при минимални разходи.
Напишете обажданията на MSFT за октомври $ 42 на $ 1, 27 и купете MSFT за октомври $ 40 струва $ 1, 46.
Това е комбинация от покрито обаждане + защитен комплект.
Нетен дебит (без комисионни) = 0, 19 щ.д.
Да предположим, че са сключени 5 договора за поставяне и са закупени 5 договора за опция за обаждане.
Какво е изплащането на риск-възнаграждение за тази стратегия? Много малко преди изтичането на опцията на 18 октомври 2014 г., има три потенциални сценария по отношение на стачните цени -
- MSFT се търгува над $ 42 - В този случай акциите ще бъдат изтеглени на цената на стачката за разговори от $ 42. MSFT се търгува между $ 40 и $ 42 - В този сценарий, $ 40 и $ 42 разговорите ще бъдат на път, за да изтече безсмислено, Единствената загуба, която инвеститорът прави, е цената от $ 95 при хеджиращата транзакция ($ 0, 19 x 100 x 5 договора). MSFT се търгува под $ 40 - Тук разговорът от $ 42 ще изтече безсмислен, но позицията от $ 40 би била печеливша, компенсирайки загуба от дългата позиция на акции.
Защо инвеститор би използвал такава стратегия? Поради своята ефективност при хеджиране на дълга позиция, която инвеститорът иска да запази при минимални или нулеви разходи. В този конкретен пример инвеститорът може да има мнение, че MSFT има малък потенциал нагоре, но съществен риск за понижение в близко бъдеще. В резултат на това той или тя може да са готови да пожертват всеки нагоре над 42 долара, в замяна на това да получат защита от по-ниска страна под цената на акциите от 40 долара.
Кога трябва да използвате стратегия за премахване на риска?
Има някои конкретни случаи, когато стратегиите за премахване на риска могат да бъдат оптимално използвани -
- Когато наистина, наистина харесвате акции, но се нуждаете от някакъв ливъридж : Ако наистина харесвате склад, писането на OTM, поставено върху него, е стратегия, която не е мозъчна, ако (а) нямате средства да го купите направо, или (b) запасът изглежда малко скъп и е извън обхвата на покупката ви. В такъв случай писането на OTM ще ви донесе някакъв премиен доход, но можете да „удвоите“ на вашия бичи изглед, като купите OTM разговор с част от печалбата от пускане. В ранните етапи на биков пазар : Запасите с добро качество могат да скочат в ранните етапи на биковия пазар. Съществува намален риск да бъдете присвоени на късата част на бичи стратегии за обръщане на риска през такива моменти, докато разговорите на OTM могат да имат драстични печалби от цените, ако основните акции скочат. Преди спинофи и други събития като предстоящо разделяне на акции : Ентусиазмът на инвеститорите в дните преди спинофф или разделяне на запасите обикновено осигурява солидна подкрепа за понижение и води до значителни печалби от цените, идеалната среда за стратегия за преодоляване на риска. Когато синият чип рязко потъне (особено по време на силни бикови пазари) : По време на силни бикови пазари, син чип, който временно е изпаднал в полза поради пропускане на печалба или някакво друго неблагоприятно събитие, е малко вероятно да остане в наказателното поле за много дълго. Прилагането на стратегия за преодоляване на риска със средносрочно изтичане (да кажем шест месеца) може да се изплати красиво, ако запасите се възстановят през този период.
Плюсове и минуси на възстановяване на риска
Предимствата на стратегиите за премахване на риска са, както следва -
- Ниска цена : Стратегиите за обръщане на риска могат да бъдат реализирани почти без никакви разходи. Благоприятен риск-възнаграждение : Въпреки че не са без рискове, тези стратегии могат да бъдат проектирани така, че да имат неограничена потенциална печалба и по-нисък риск. Приложимо в широк спектър от ситуации : Премахването на риска може да се използва в различни търговски ситуации и сценарии.
И така, какви са недостатъците?
- Изискванията за марж могат да бъдат трудни : Изискванията за марж за късата част на обръщане на риск могат да бъдат доста съществени. Значителен риск за късия крак : Рисковете за къс пуснат крак на смяна на бичия риск и къс крак за повикване на мечешки обръщане на риск са съществени и могат да надхвърлят допустимия риск на средния инвеститор. „ Удвояване :“ Спекулативен риск обръщанията възлизат на удвояване на бичи или мечешки позиции, което е рисковано, ако обосновката на търговията се окаже неправилна.
Долната линия:
