Държавната петролна компания на Саудитска Арабия Саудит Арамко оцени предстоящото си IPO като над 2 трилиона долара. Но тази оценка може да се намали с до 40%, когато стане публична, показва проучване на 24 мениджъри на големи пари от Bloomberg. Анкетата показа, че повече от 40% от мениджърите на пари поставят диапазона на компанията на 1, 2 трилиона до 1, 5 трилиона долара, а други 25% го драстично по-ниски, на 1, 1 трилиона долара или по-малко.
Това е по-малко от минималната цифра от около 1, 7 трилиона долара, която престолонаследникът Мохамед Бин Салман е посочил, че е готов да приеме. Това също е доста под оценката от 2 трилиона долара, която принцът първоначално е положил на компанията. Инвеститорите ще научат официалния ценови диапазон в неделя, според Bloomberg.
Ниските оценки илюстрират рисковете, пред които са изправени публично публикуваните акции на IPO, когато те бъдат пуснати за продажба в началото на декември. Много инвеститори са скептични и очертават дълъг списък от рискове в история на The Wall Street Journal, както е посочено по-долу.
Ключови заведения
- Инвеститорите в Aramco ще се сблъскат с нестабилността на цените на петрола и геополитическите рискове. Инвеститорите няма да имат влияние с държавата като мажоритарен акционер. Саудитското правителство може да се изкуши да се потопи в печалбите на Aramco. 50% от емисията за международни инвеститори.
Какво означава за инвеститорите
Един от тези рискове се отнася до рентабилността на Aramco в свят на нестабилни цени на петрола и в региона на геополитическо напрежение. Наскоро компанията разкри спад на нетната печалба от 18% до 68 милиарда долара за деветте месеца, които приключиха през септември спрямо същия период преди година. Цените на петрола бяха по-високи миналата година и за разлика от тази година, Aramco не беше обект на атаки с дронове, които унищожиха около половината от ежедневното си производство на сурово гориво. Докато нестабилността на цените на петрола идва с индустрията, атаките повишават рисковата премия върху тези нови акции.
Друг голям риск се отнася до размера на влиянието, което акционерите ще имат в сравнение с доминиращия акционер на компанията, саудитското правителство. Целта на Aramco е да продаде дял от 2 до 5%, което означава, че държавата ще остане мажоритарен акционер с дял между 95% и 98%. При тези числа частните акционери ще имат малко влияние върху дейността на компанията и какво да правят с печалбите. Инвеститорите също ще изискват рискова премия за това.
Ако саудитското правителство е заковано за пари, може да се изкуши да се потопи малко по-дълбоко в печалбите на петролната си компания. Това не би било напълно безпрецедентен ход от страна на правителството на развиваща се пазарна икономика, според Удай Патнаик, ръководител на дълга на нововъзникващите пазари в управляващия активите на Великобритания управител на активи Legal & General Investment Management Ltd. “Познайте къде отивате ако имате нужда от пари от данъци? Отидете при вашите квази-суверенни “, каза той пред журнала.
Подобен риск се сблъсква с държавните газови гиганти "Газпром" и "Роснефта", поради което техните акции търгуват с отстъпка на големи интегрирани публични нефтени и газови компании като Chevron (CVX) и BP Plc. (ВР). В сравнение с дивидентната печалба на Chevron от 3, 9%, Газпром плаща 7%, което отразява риска печалбите да бъдат лесно прехвърлени в касата на държавата. Високата доходност от дивидент, изплатена от Газпром, предполага, че Aramco може да се наложи да предложи нещо подобно, за да привлече инвеститори.
В момента Aramco изплаща 75 милиарда долара годишни дивиденти. При желаната от компанията оценка на 2 трилиона долара, това е дивидентна печалба от едва 3.75%. Дори при базовата оценка на компанията от около 1, 7 трилиона долара, доходността ще бъде едва 4, 4%. При 1, 5 трилиона долара, които някои инвеститори смятат за по-реалистични, доходността ще бъде 5%. Ръководителите на Aramco сигнализираха, че компанията може да увеличи първоначалното изплащане на дивидент до 80 милиарда долара и по-късно може да го увеличи до 100 милиарда долара, генерирайки доходност съответно от 4% и 5%.
Но в сравнение със средния 5.7% доход от дивидент, предлаган от западните петролни специалности, и средния 6.3% доходност, предлаган от други нововъзникващи нефтени специалности, дори 5% може да не са достатъчни, за да привлекат чуждестранни инвеститори. Убеждаването на световните инвеститори да купят ще бъде необходимо, ако IPO ще се разглежда като достоверно. Aramco се занимава с най-малко половината от емисията от международни инвеститори. Това може да е оптимистично оптимистично, като се има предвид, че акциите се търгуват само на местната борса на Тадавул в Саудитска Арабия.
Гледам напред
Разбира се, привличането на местни инвеститори, които ще се стремят да останат в добра полза със саудитския престолонаследник Мохамед бин Салман, трябва да бъде по-малко предизвикателство. Но поради тези нефинансови причини за инвестиране, въпрос, който се отнася изцяло за местните инвеститори, няма да е кой знае какъв показател колко струва компанията в действителност. За да получи тези глобални инвеститори, правителството на Саудитска Арабия може да се окаже, че трябва да падне оценката си, вероятно дори под основния си случай.
