Нараства опасението, че рекордно висок корпоративен дълг, чието цялостно качество се влошава, представлява опасен балон, който заплашва пазара на облигации, фондовия пазар и икономиката. През 2007-09 г. разплитането на сложните задължения по обезпечени дългове (CDO), подкрепени от заеми и облигации с падащо качество, беше основен катализатор за финансовата криза, която се разви през тези години. Днес особено сложно и рисковано разнообразие от CDO, синтетичното CDO, набира все по-голяма популярност сред инвеститорите и това поставя началото на алармени звънчета в някои квартали.
„Исторически високото ниво на бизнес дълг и скорошната концентрация на ръста на дълга сред най-рисковите фирми биха могли да представляват риск за тези фирми и, потенциално, за техните кредитори“, предупреди Федералният резерв в доклад, публикуван на 6 май 2019 г., цитиран. от Bloomberg. "Почти не е вярно, че същите тези хора, които се твърдеха, че са експертни мениджъри на риска, които почти взривиха света през 2008 г., отново са с едни и същи продукти", както каза Денис Келехер, президент и изпълнителен директор на групата Better Markets. Financial Times по отношение на подновената популярност на сложни финансови продукти като синтетични CDO.
Таблицата по-долу обобщава основните факти за синтетичните CDO.
Синтетичните CDO могат да създадат нов риск за пазарите
- Те представляват пулове от деривати, свързани с облигации, заеми и други дългове. Някои са обвързани с индексите на кредитния пазар. За разлика от тях стандартните CDO обединяват облигациите и самите заеми. Те представляват залози за кредитоспособността на американските корпорации. Те позволяват множество залози на един и същ основен дълг. По този начин те са особено дестабилизиращи по време на финансовата криза. Общият обем на търговията през 2018 г. надхвърли 200 милиарда долара. Новите емисии на персонализирани сделки през 2019 г. може да са до 80 милиарда долара. Доходите могат да достигнат 10% срещу около 2% при повечето облигации
Значение за инвеститорите
Докато пазарът на синтетични CDO расте, той е много по-малък от преди десетилетие, отбелязва FT. Издателите и инвеститорите казват, че сега рисковете са по-ниски, защото днешните синтетични CDO са подкрепени от корпоративен дълг, а не от жилищни ипотеки, включително разклатени ипотечни кредити, което често се случваше в ерата на финансовата криза. Критиците сочат нарастващия размер и свиващото се качество на непогасените корпоративни задължения.
Федералният резерв посочва, че кредитните стандарти са паднали след публикуването на последния му анализ на финансовата стабилност през ноември 2018 г. според цитирания по-горе доклад от 6 май. Те добавят, че заемите на силно задлъжнели компании сега надминават по-ранните върхове, постигнати през 2007 и 2014 г.
Положително, според Фед, е, че пазарът на заеми с 1, 2 трилиона щатски долара е много по-малък, отколкото беше ипотечният сектор през 2008 г. От друга страна, те предупреждават, че повечето заеми с кредити за заем са пакетирани в обезпечени кредитни задължения (CLO), които могат да осигурят "неочаквани загуби" и които се търгуват на пазари, които нямат ликвидност "дори в нормално време."
Това може да създаде проблем за взаимните фондове със значителен дял от CLO, ако те бъдат засегнати от потока от искания за обратно изкупуване от инвеститорите. Независимо от това, по време на сътресенията на борсите през декември 2018 г. „взаимните фондове успяха да отговорят на по-високите нива на обратно изкупуване без сериозни премествания на функционирането на пазара“, добавя Фед.
Гледам напред
Докладът на Фед отбелязва, че в последно време нивата на неизпълнение на корпоративния дълг са ниски поради стабилната икономика. Ако обаче икономическият растеж значително се забави, камо ли да се превърне отрицателен в рецесия, неизпълнените задължения ще ескалират, изпращайки шокови вълни на целия пазар на дългове.
