Какво е критика на Рол?
Критиката на Roll's е икономическа идея, която предполага, че е невъзможно да се създаде или наблюдава наистина разнообразен пазарен портфейл. Това е важна идея, защото наистина диверсифицираният портфейл е една от ключовите променливи на модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), който е широко използван инструмент сред пазарните анализатори.
Според това мнение, истинският „пазарен портфейл“ ще включва всяка инвестиция на всеки пазар, включително стоки, колекционерска стойност и почти всичко с пазарна стойност. Тези, които все още използват модела за ценообразуване на капиталовите активи, го правят с пазарен индекс, като S&P 500, като прокси за цялостната възвръщаемост на пазара. Критиката е идея, предложена от икономиста Ричард Рол, който през 1977 г. теоретизира, че всеки опит за диверсификация на портфейл просто се превръща в индекс, който се опитва да приближи диверсификацията.
Ключови заведения
- Критиката на Roll предполага, че човек никога не може напълно да диверсифицира портфейл и че дори „пазарен портфейл“, като S&P 500, е само прокси за изцяло диверсифициран портфейл. Моделът за ценообразуване на капиталови активи предлага солидна основа за избора на инвестиции за диверсифицирайте портфейлите, но е ограничен, защото разчита на S&P 500, за да симулира общата възвръщаемост на пазара.
Основите на критиката на Рол
Уравненията, които съдържат модела за ценообразуване на капиталови активи, са много чувствителни към променливите данни на формулата. Малка промяна в пазарната норма на възвръщаемост, използвана във формулата на CAPM, може да окаже значително влияние върху решението на формулата. Поради това и липсата на истинско, напълно диверсифицирано портфолио, формулата на CAPM беше смятана от Roll за нестабилна.
Моделът за ценообразуване на капиталовите активи предлага солидна основа за избора кои инвестиции да се добавят към разнообразно портфолио, но след като научиха за критиката на Рол и други, много изследователи преминаха към използването на допълнителни, различни модели. Критиката на Рол е напомняне за факта, че човек може да разнообрази единствено портфолио толкова много и че опитите на инвеститорите да разберат и познаят пазара като цяло са само опити.
