Конференцията за инвестиции в Sohn, която вече е на 23 -тата си година, е може би най-уважаваният и влиятелен хедж фонд, който се събира в света. Така че, разбира се, Инвестопедия е там, която ви носи изпращания. Титаните на хедж фондовете дават своите Longs и Shorts и всички запаси, за които споменават покачвания и падения в реално време, често преди ораторът дори да излезе от сцената. Sohn е мястото, където е най-вероятно да станете свидетел на т. Нар. Einhorn Effect от първа ръка - явлението, чрез което Дейвид Аййнхорн от Greenlight Capital публично обявява кратко, а цената на акциите спада.
Милиардерът Бил Акман произнесе скандалната си реч „Кратък Herbalife“ по време на Sohn през 2012 г., началото на един от най-публично подиграваните неуспешни шорти в историята. Най-накрая той излезе от късата си позиция за 1 милиард долара през февруари 2018 г. Акман видимо отсъства от тазгодишния Sohn. Друго забележително отсъствие беше Стенли Друкенмилър, който за последно представи презентация на Sohn през 2016 г., казвайки, че основното ви е злато, а всички останали инвестиции са боклук. Той не се представи през 2017 г., но се появи накратко, за да представи друг оратор и на шега да обясни, че неговият избор на злато е причината той да не се представя през тази година. Никаква дума за това къде се намира в момента, но си струва да се отбележи, че той разтовари и добави отново златници тази дълга препоръка от 2016 година.
Джон Кури
Основател и управляващ партньор, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Домакинът е с 63% по-нагоре през следващите години, казва Khoury. „Компанията преминава от тежък актив към лек модел на активите.“ Това, според него, ще доведе до по-висока възвръщаемост, по-висок многократен търговия, по-бърз растеж на печалбата. “Khoury вярва, че DHI се превръща в„ чист производител на домове “, какво той не призовава нищо за „смяна на парадигмата“.
По принцип, Khoury вижда строителството на дома като не един, а два отделни бизнеса: „Ние виждаме бизнес за развитие на земя и бизнес за производство на дома.“ DHI, вярва Khoury, е в разгара на преминаването от първия към втория. Той посочва друга компания, NVI, като блестящ пример за по-високия множествен потенциал на бизнес, който прави този тип преход. NVI, посочва той, „няма дълг, докато типичният строител на жилища има 30% съотношение дълг към капитал.
Джефри Гундлах
(Джефри Гундлах, капер в лилаво кадифе)
Изпълнителен директор, DoublieLine CapitalLP
ДЪЛГ S&P Нефт и газ (XOP)
КРАТКО Facebook, Inc. (FB)
Неговото дълго и кратко е всичко, което разбрахме. Не сте сигурни за какво става въпрос за Гундлах; той е гномичен човек. Той има добър и лош списък, като Дядо Коледа. Пример: Инфлацията е добра или лоша? Някога се смяташе за лошо, но сега е желано.
Резидентът Wise Man, чата на Gundlach, е осеян със собствени скъпоценни камъни: "Ние знаем дългосрочен инвеститор нали? Търговец, който е под вода."
Гундлах основава своето представяне върху мислите на Джеси Ливърмор, спекулант, който направи 100 милиона долара, залагайки на катастрофата от 1929 г., на която Гундлах се възхищава.
В обяснението на делото си срещу Фейсбук Гундлах цитира Ливърмор: „Това, което се случи в миналото, ще се случи отново“. Което ще рече, Гундлах не е почитател на многократния цикъл на извиненията на Цукерберг. Quips Gundlach, "FB има 2, 2 милиарда потребители. Когато чуя, че чувам нарушения на 2, 2 милиарда."
Chamath Palihapitiya
Основател и изпълнителен директор, Social Capital LP
Голяма идея: Изкуствен интелект
Избор за 2018 г.: Long Box Inc. (BOX)
AI стек на Social Capital: Long Amazon, Google и Box Inc.
"Дойде времето. Навън има 1000 роботи, които да ни заменят “, започна Палихапития, чийто социален капитал е на мисия да„ напредва на човечеството чрез решаване на най-трудните проблеми в света “. Въпреки че това звучеше зловещо, следващият му голям залог на изкуствения интелект и огромните му приложения не е съвсем така. Това наистина е проста логика, че AI помага да се правят нещата по-евтини, по-добри и по-бързи, като създава това, което той нарича положителна обратна връзка. За да се възползва от AI, той вярва, че компаниите трябва да използват своите данни и именно там Box влиза в картината. „Те седят отгоре на огромно количество научноизследователска и развойна дейност, което тези големи интернет гиганти вече правят“, каза той. Миналата година почти 44 милиарда долара бяха изразходвани за НИРД от Amazon, Microsoft и Google.
(Диаграма на ценовата активност на BOX; внезапният скок настъпи веднага след разговора на Sohn от Palihapitiya. Времената са показани UTC. Направено с Tradingview)
Компанията има 82 000 корпоративни клиенти, а причината, която прави Box още по-привлекателна, е, че тя започна да предлага услуги с добавена стойност, заедно с корпоративния си софтуер, представляващ почти 75% от своите 100 000 долара + плюс сделки през Q4 2017 г. С 10 милиона платени абонати и 547 милиона долара постоянни приходи, които изобщо не изглеждат изтъркани.
„Това е нов бизнес поток, който, когато кацат клиентите, идва с повече от 90% брутен марж, но това е бизнес, който според нас е невероятно евтин и подценен с ниско невероятно ниско разхлабване и невероятна граница на безопасност.“
Прогнозата е 20-25% CAGR за приходи през следващите 10 години. Сега Palihapitiya има успешен опит да вземе „очевидни“ инвестиции за своята идея Sohn, като Amazon през 2016 г., но при 54% сложна възвръщаемост, няма значение?
Джон Пфефер
Партньор, Pfeffer Capital
Sohn 2018 изберете: ДЪЛГО биткойн
Това може да е първият път, когато някой зае тази позиция на сцената на Sohn. Но опитният инвеститор Pfeffer смята, че "Bitcoin е добър залог, въпреки значителните рискове." Докато златото, по думите му, е единствената "универсална, суверенна децентрализирана мярка" за богатството, която имаме, Биткойн е "първият жизнеспособен кандидат, заместил златото, което светът видя". Той добави, че Bitcoin е "толкова добър или по-добър от златото. Самата ДНК на Bitcoin се основава на неизменност, децентрализация и устойчивост на цензура." И от всички криптовалути, смята Pfeffer, най-малко вероятно е Bitcoin да се счита за сигурност, което от своя страна го прави най-жизнеспособният кандидат да бъде третиран като валута.
„Възможно е тя да замени поне някаква резервна валута“, позира Пфефер, който смята, че ако една малка страна замести резервите си с биткойн, това може да има ефект на домино.
Така че големият въпрос: Колко би могъл да струва биткойн? Консервативно Pfeffer поставя потенциалната си стойност на 90-180K на биткойн, което е 13x-25x кратно. "Въпреки рисковете", заключи Пфефер, "кракът е достатъчен, че дългосрочната стратегия за купуване и задържане има смисъл." Поставяйки парите си там, където му е устата, Pfeffer обяви дарение от 10 BTC на фондация Sohn, при условие че те го държат в продължение на пет години.
Лари Робинс
Основател, портфейлен мениджър и изпълнителен директор, Glenview Capital Management LLC
Не толкова дълъг или кратък, колкото да отговорите на този въпрос: "Алекса, Амазон влиза ли в аптечния бизнес?" Краткият отговор: Не приемайте и не вярвайте на всичко, което четете. Gundlach FOIA биха използвали приложенията на Amazon, те не са за производство на фармацевти. "Защо? Има бариери за влизане дори за Амазонка." Логистиката на веригата за доставки да бъде фармацевтична компания би била кошмар за Amazon, заяви Робинс. Имате нужда от студено съхранение на опиоиди, например. Забележете, Amazon не прави огнестрелно оръжие, алкохол или тютюн, тъй като не иска да навлезе в индустриите с кошмарни регулаторни изисквания.
Дейвид Айнхорн
Президент, Greenlight Capital
Sohn 2018 позиция: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Представянето на Айнхорн беше най-нетърпеливо очаквано от конференцията, особено предвид гореспоменатите отсъствия на Акман и Друкенмилър.
Айнхорн започна презентацията си, като каза, че той говори в Sohn от 2002 г.; днес той каза, че е носил „нов костюм, една и съща вратовръзка.“ AGO, каза Айнхорн, „е заблудил своите сънливи одитори и примамва инвеститорите, като агресивно връща капитала, който не печели“. Той сравни застрахователя на облигациите като „топящ се леден куб“.
Застраховката на облигации някога се е считала толкова сигурна, че може да се нарече инвестиция „нулева загуба“, тъй като общините рядко не изпълняват задълженията си. Но успехът на AGO започна да намалява, тъй като индустрията привлече конкуренция, което накара застрахователите на облигации като AGO да преминат в структурирано финансиране и ускорено поемане на риск, което завърши с балон и крах през 2008 г.
След кризата AGO "се разклати, но не падна", каза Айнхорн.
Има няколко проблема с AGO, които засягат Einhorn: Амортизацията на стария бизнес е по-голяма от доходите от нов бизнес. Освен това самооценката, която, както помним, беше важен фактор за финансовата криза през 2008 г.
