Bullish инвеститори, които приемат, че пазарният рали ще се превърне в постоянен аванс, се изправят пред риска, вместо това да възникнат големи пречки. На днешния еуфоричен пазар Морган Стенли казва, че „зелените издънки подхранват оптимизма“. Но от фирмата твърдят, че този оптимизъм за пазара може да бъде погрешен, добавяйки, че е "изненадан доколко той се е обединил без значителни отклонения".
Анализаторите на Morgan Stanley посочват четири основни причини, поради които инвеститорите може да заблуждават ключови пазарни сили, включително Федералния резерв, който днес потвърди своята политика. Скептицизмът на Морган Стенли обяснява защо фирмата поддържа защитни пристрастия: прекомерно наднормено тегло на потребителите, финансови услуги и комунални услуги, като същевременно има недостиг на технологии и потребителска преценка.
4 Пренебрегвани плъзгачи по запаси
- По-високите лихвени проценти от затягането на пари може да се дръпнат в някои сектори, въпреки засилената позиция на Фед. Ръстът на БВП, надвишаващ потенциала, оставя слабо забавяне в икономиката, увеличавайки разходите за компаниите. оценките са по-малко прощаващи, като премиите за рисков капитал са 100 bps по-ниски от 2016 г.
Какво означава за инвеститорите
Морган Стенли посочва, че много инвеститори погрешно сравняват тазгодишното си възвръщане през 2016 г., което доведе до 50% печалба в S&P 500 през следващите три години. Но Морган Стенли казва, че има ключови разлики.
Първата ключова разлика може да е Фед. Докато Фед се е въздържал от по-нататъшното повишаване на лихвите, има две основни причини паричните условия да са по-строги досега през 2019 г., отколкото през 2016 г.: процентът на фондовете на ФЕД е по-висок и централната банка намалява баланса си. Последният ще продължи да тежи върху икономиката и пазарите още шест месеца или повече. Федът заяви днес, че ще забави темповете, с които свива огромния си портфейл през следващите шест месеца, и ще прекрати балотажа до края на септември.
Сравнително по-строгите парични условия вече започнаха да се проявяват в сектори на икономиката, които са по-чувствителни към лихвените проценти. Анализаторите на Morgan Stanley посочват както недвижимите имоти, така и автомобилния сектор, които изпитват по-меко търсене, тъй като по-високите проценти увеличават цената на заемите.
Втората разлика е как инвеститорите гледат БВП. Надпотенциалният растеж на БВП може да се окаже възходящ знак, но Морган Стенли казва, че управлението на икономика при такъв висок производствен капацитет стимулира заплатите и другите входящи разходи, което води до по-ниски маржове на печалбата. Анализаторите виждат, че рецесията на печалбата става „по-лоша, преди да стане по-добра“.
Инвеститорите също могат да бъдат прекалено оптимистични по отношение на перспективата за икономическо възстановяване на Китай. За разлика от миналото, този път икономическите стимули на Пекин се очаква да бъдат много по-меки. Анализаторите очакват размерът на стимула да бъде наполовина по-голям от този през 2016 г., като ръстът на кредитите се покачи само с 2%, за разлика от 4%, изпитани по това време.
Крайната разлика е оценката кратна. Вече на високи нива е малко вероятно те да отидат много по-високо, тъй като в момента няма предвидими положителни катализатори. Текущите оценки вече са отразени в позицията на Фед относно ставките и очакванията на търговска сделка.
Гледам напред
Като се имат предвид тези фактори, Морган Стенли не смята, че „устойчивият ръст е всичко толкова достоверно.“ Въпреки мечешките сигнали, изтъкнати от анализаторите на фирмата, S&P 500 е нараснал с близо 13% още от началото на годината. В момента биковете печелят.
