Инвеститорите трябва да се възползват от възможността за 20% до 40% спад на цените на акциите през следващите две или три години, според Даниел Пинто, съпредседател и съосновен оперативен директор (COO) на JPMorgan Chase & Co. (JPM), в интервю за Bloomberg. Това би представлявало истински мечешки пазар, според стандартното определение за 20% спад на цените на акциите. Основните му проблеми са: високите оценки, повишаването на лихвите, инфлацията и търговските войни.
Докато базираният в Лондон Пинто каза, че в момента "пазарите са в добра форма" и "ние се справяме добре", той отбеляза, че на този късен етап на биковия пазар инвеститорите вероятно ще бъдат кокетни. „Минават две до три години до края на цикъла и пазарите ще се изнервят от всичко“, каза той. По отношение на прогнозата си за спад от 20% до 40%, Пинто уточни, че "никога няма един тригер, това е комбинация от фактори", който ще доведе до голям спад на пазара.
Опровержение от дневника
Ако намалеят 40% спад на Пинто, това ще е далеч най-голямото процентно потапяне в S&P 500 от пазара на мечки от 2007 до 2009 г. Въпреки това, според The Wall Street Journal, това прогнозиране е тежко, колкото може да звучи за инвеститорите с кратки спомени, е изключителен от историческите стандарти. Списанието отбелязва, че средно след 20-те години пазар на мечки възниква веднъж на всеки 3, 5 години и изпраща цените на акциите с 35%.
"Всеки амбициозен пазарен разум, струващ неговата сол, схваща, че прогнозирането на катастрофата на пазара е начин да привлече вниманието", се казва в списанието. „Това е стратегия с висока степен на възнаграждение с умерен риск, тъй като всъщност получаването на такова право на обаждане се отплаща красиво“, продължава Списанието. Можеха да добавят, че ако Пинто греши, малко, ако има такива, хората ще си спомнят това интервю след три години.
Повече историческа перспектива
Пинто говори пред Bloomberg TV в Париж в четвъртък, 8 март, преди да отвори пазара на САЩ. Измерен от края на предния ден, 40% спад в индекса S&P 500 (SPX) ще го намали до стойност 1636. Пазарът за последно беше на това ниво през август 2013 г. В сравнение с рекордно високите стойности, достигнати в края на 26 януари, спад до 1636 ще представлява спад от 43, 1%.
По време на мечевия пазар 2007–09 г. индексът е отпуснал 56, 8% от стойността си за 517 календарни дни за Yardeni Research Inc. Преди това по време на срива в Dotcom през 2000–2002 г. S&P 500 спада с 49, 1% спрямо 929 дни, също на Yardeni, което отчита още три потапяния на пазара на мечки от 40% или повече след катастрофата през 1929 година. Всъщност Yardeni наброява 20 мечешки пазара от 1929 г. нататък, или приблизително веднъж на 4, 5 години, със среден спад от 37%, подобно на данните на Journal.
'Бъди подготвен'
По съвет на инвеститорите Пинто каза: „Бъдете готови, защото в онези времена спадът наистина ви победи, защото ликвидността изсъхва“, добавяйки, че те също трябва „да бъдат дисциплинирани“. Той обаче не предложи конкретни препоръки, но отбеляза, че най-голямата му грижа са оценките. "Искате да погледнете оценките, те могат да станат проблем, тригер", заяви той. Повтарящо се притеснение сред мечките на фондовите борси бяха оценките, които са прекомерни по исторически стандарти. Ако тенденцията на корпоративните печалби се забави или се плъзне обратно, или ако лихвите се покачат, оценките вероятно ще се променят. (За повече информация вижте също: Защо сривът на фондовата борса през 1929 г. може да се случи през 2018 г.)
По отношение на световната икономика Пинто вярва, че има малка вероятност в следващите няколко месеца да започне рецесия. Тарифите и търговските бариери обаче го смятат за най-голямата опасност на икономическия хоризонт. "Тези тарифи, ако надхвърлят обявеното, това ще засяга пазара за бъдещия растеж." Дори някои стратегии за бичи пазар обикновено прогнозират, че през останалата част от 2018 г. ще се предложи на инвеститори с неравностойно пътуване, като много вероятни са няколко корекции от 10% или повече. (За повече информация вижте също: Фондовите инвеститори трябва да закрепват предпазните колани за повече потапяния .)
Тарифите ще „наранят растежа, ще навредят на инвестициите“
Изпълнителният директор на JPMorgan Chase Джейми Димън сподели подобна гледна точка в отделно интервю за Bloomberg TV. Що се отнася до тарифите, той каза: "Ако тя продължи и се влоши, тогава ще навреди на растежа, ще навреди на инвестициите", добавяйки, "Това може да компенсира някои от огромните позитиви, които имахме от конкурентната данъчна реформа." Що се отнася до по-широката икономическа картина, Димон каза: „Един ден ще имаме рецесия. Не мисля, че ще е тази година. Може ли да е края на 2019 г.?“
От друга страна
Междувременно, категорично оптимистична гледна точка за пазарите, поне за тази година, беше изказана другаде в JPMorgan Chase, от Марко Коланович, глобален ръководител на макро количествената и деривативна стратегия. Екипът му прогнозира, че S&P 500 ще приключи 2018 г. на стойност 3000, водени от силни основи. Това би представлявало печалба от 9, 5% от края на 8 март, което води до последващ спад до 1636, както предполага Пинто, 54, 5% понижение от тази точка. (За повече информация вижте също: Защо голямото рали на фондовата борса няма да издържи .)
