Четвъртото тримесечие на 2018 г. може да бъде повратна точка в историята на управлението на инвестициите. Уморени от плащането на високи такси за изпълнение, които постоянно изостават от пазара, инвеститорите са изтеглили рекордните 313 милиарда долара от активно управлявани американски взаимни фондове, според Джоузеф Съливан, председател и изпълнителен директор на компанията за управление на инвестиции Лег Мейсън, както съобщава The Wall Street Journal. „Само за сравнение, в разгара на финансовата криза през 2008 г., отливите бяха две трети от този брой“, отбеляза той.
Междувременно пасивно управляваните взаимни фондове с голям капиталов капитал и ETFs надминаха активните фондове в активи, управлявани за първи път. Към 31 декември пасивните фондове притежават 2, 93 трилиона долара, докато 2, 84 трилиона долара са в активни средства, според проучване на Morningstar, цитирано от Bloomberg. Сред 4600 американски фонда за акции, облигации и недвижими имоти с активи от 12, 8 трилиона долара, Morningstar установи, че само 24% победиха своите пасивни съперници през 10-годишния период, който завърши на 31 декември.
3 сигнала за опасност за активни мениджъри
- Рекордните 313 милиарда долара, изтеглени от активни взаимни фондове в САЩ през 4Q 2018Пасивните фондове с големи капиталови запаси вече имат повече активи от активни фондове. Само 24% от активните фондове побеждават пасивните съперници през последните 10 години
Значение за инвеститорите
С нестабилността на фондовите пазари с около 50% през 2018 г. спрямо 2017 г., активните мениджъри теоретично имаха по-големи възможности да надминат. Въпреки това делът на активно управляваните взаимни фондове в САЩ, които победиха пасивните алтернативи, спадна от 46% през 2017 г. до 38% през 2018 г., на Morningstar.
Когато нестабилността се повиши и колебанията на цените на акциите стават по-изразени, острите борси за акции трябва да имат повече шансове да използват временните дисбаланси в ценообразуването. Широко разпространеният неуспех на активните мениджъри да надминат индексите в предполагаемо благоприятна среда през 2018 г. допринесе за потопа от изкупуване.
По-високите разходи са една от причините за постоянното непълно представяне от страна на най-активно управляваните фондове. Таблицата по-долу представя средните съотношения на разходите, сравнявайки годишните разходи за управление на фонда с активи под управление, за няколко категории фондове, за Института на инвестиционната компания (ICI).
Предимството на разходите за пасивно инвестиране
(Средни коефициенти на разходи за 2017 г.)
- Активно управлявани дялови взаимни фондове: 78 базисни точки (bps) Активно управлявани облигационни фондове: 55 bpsIndex дялови взаимни фондове: 9 bpsIndex облигационни взаимни фондове: 7 bpsIndex собствен капитал ETFs: 21 bpsIndex облигационни ETFs: 18 bps
От 2009 г. до 2017 г. общата заетост в индустрията на инвестиционните дружества, базирана в САЩ, нарасна от 157 000 на 178 000, или с 13%, в книгата за фактите на ICI (фигура 2.16), докато общите нетни активи под управление се увеличават с 85% (фигура 2.1), Средното съотношение на разходите намалява с времето отчасти в резултат. През 2017 г. 39% от служителите са били в управлението на фондове, 28% в обслужването на инвеститори, 24% в продажбите и дистрибуцията и 10% в администрирането на фонда (фигура 2.17; не се увеличава на 100% поради закръгляне).
За да останат конкурентоспособни, някои активно управлявани фондове намаляват таксите си, което означава елиминиране на персонала. "Усеща се, че всеки ден има друга фирма, която говори за уволнение на хора", както каза пред журнала Аманда Уолтърс, старши мениджър за консултации в отдела Кейси Куирк в Делойт.
Гледам напред
Това е стар истина, че не всеки може да бъде над средното ниво. При инвестиционните мениджъри фактор на разходите и на практика е математическа сигурност, че мнозинството ще бъде под средното, в сравнение с пазарните индекси. Докато някои активни мениджъри непрекъснато побеждават пазара, те са сравнително малко на брой и тяхното предишно представяне не е гаранция за бъдещи резултати. Повишената популярност на пасивните инвестиционни средства отразява тази реалност.
