Какво е структурирано инвестиционно средство?
Структуриран инвестиционен механизъм (SIV) е съвкупност от инвестиционни активи, които се опитват да извлекат печалба от кредитни спред между краткосрочен дълг и дългосрочни структурирани финансови продукти като обезпечени с активи ценни книжа (ABS).
Ключови заведения
- Специалните инвестиционни превозни средства се опитват да извлекат полза от разпределението между краткосрочен дълг и дългосрочни инвестиции чрез издаване на търговска книга с различен падеж. Използват ливъридж, като преиздават търговска книга, за да погасят падежа на дълга. Първите SIVs са създадени от двама служители от Citigroup през 1988 г. СИВ играят важна роля за предизвикване на ипотечна криза с предишна употреба.
Структурираните инвестиционни средства също са известни като тръбопроводи.
Разбиране на структурирано инвестиционно превозно средство (SIV)
Структурираният инвестиционен механизъм (SIV) е вид фонд със специално предназначение, който взема заеми за краткосрочно чрез издаване на търговска книга, за да инвестира в дългосрочни активи с кредитен рейтинг между AAA и BBB. Дългосрочните активи често включват структурирани финансови продукти като ипотечни ценни книжа (MBS), обезпечени с активи ценни книжа (ABS) и по-малко рисковите траншове от обезпечени дългови задължения (CDO).
Финансирането за SIV идва от издаването на търговска книга, която се подновява непрекъснато или преобръща; след това постъпленията се инвестират в активи с по-дълъг падеж, които имат по-малка ликвидност, но плащат по-висока доходност. SIV печели печалби от разпределението между входящите парични потоци (главници и лихви по ABS) и високо оценената търговска книга, която издава.
Например, SIV, който взема назаем пари от паричния пазар на 1, 8% и инвестира в структуриран финансов продукт с възвръщаемост от 2, 9%, ще получи печалба от 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. Разликата в лихвените проценти представлява печалбата, която SIV изплаща на своите инвеститори, част от която се споделя с инвестиционния мениджър.
В действителност издадената търговска книжа падежира в рамките на 2 до 270 дни, като в този момент издателите просто издават повече дълг за погасяване на падежа. Така може да се види как структурираните инвестиционни средства често използват големи количества лост за генериране на възвръщаемост. Тези финансови средства обикновено се създават като офшорни компании, специално за да се избегнат разпоредби, на които се подчиняват банките и другите финансови институции. По същество SIV позволяват на своите управляващи финансови институции да използват ливъридж по начин, който компанията майка не би била в състояние да направи, поради правилата за капиталовите изисквания, определени от правителството. Използваният висок ливъридж обаче се използва за увеличаване на възвръщаемостта; в съчетание с краткосрочни заеми, това излага фонда на ликвидност на паричния пазар.
Структурирани инвестиционни превозни средства и кризата с подценката
Първият SIV е създаден от Никълъс Сосидис и Стивън Партридж от Citigroup през 1988 г. Той се нарича Alpha Finance Corp. и използва пет пъти първоначалната си капиталова сума. Друго превозно средство, създадено от двойката, Beta Finance Corp., имаше десет пъти по-голям капиталов размер. Нестабилността на паричните пазари беше отговорна за създаването на първия набор от SIVs. С времето тяхната роля и разпределеният за тях капитал нарастваха. Съответно те станаха по-рискови и сумата на лоста им се увеличи. До 2004 г. 18 SIV управляваха 147 милиарда долара. В манията за ипотечна кредитна такса тази сума скочи до 395 милиарда долара до 2008 г.
Структурираните инвестиционни механизми са по-малко регулирани от другите инвестиционни пулове и обикновено се държат извън баланса от големи финансови институции, като търговски банки и инвестиционни къщи. Това означава, че дейността му не оказва влияние върху активите и пасивите на банката, която го създава. SIVs спечелиха много внимание по време на прекъсването на жилищата и подценките на 2007 г.; десетки милиарди в стойността на задбалансовите SIVs бяха записани или поставени в приемно състояние, тъй като инвеститорите избягаха от ипотечни активи, свързани с ипотечни кредити. Много инвеститори бяха защитени от загубите, тъй като малко беше публично известно за спецификата на SIVs, включително такава основна информация, като какви активи се държат и какви разпоредби определят техните действия. В края на 2008 г. нямаше експлоатация на SIVS.
Пример за специален инвестиционен автомобил
IKB Deutsche Industriebank е германска банка, която дава заеми на малки и средни немски фирми. За да диверсифицира бизнеса си и да генерира приходи от допълнителни източници, банката започна да купува облигации, произхождащи от американския пазар. Новата дивизия беше наречена Rhineland Funding Capital Corp. и инвестира предимно в ипотечни облигации на първостепенна основа. Той издаваше търговски документ за финансиране на покупките и имаше сложна организационна структура, включваща други организации. Документът бе излязъл от институционални инвеститори, като училищния район в Минеаполис и град Оукланд в Калифорния. Тъй като паниката, свързана с обезпечени с активи търговски документи, обхвана пазарите през 2007 г., инвеститорите отказаха да преобърнат хартията си в Рейнланд финансиране. Лостът на Рейнланд беше такъв, че повлия на операциите на IKB. Банката щеше да подаде заявление за фалит, ако не беше спасена от осем милиарда кредитни кредити от германската държавна банка KFW.
