Комисията за ценни книжа и борси (SEC) се надява, че нов, задължителен формуляр за оповестяване, наречен резюме на взаимоотношенията с клиенти (CRS), ще помогне на инвеститорите на дребно да разберат по-добре разликата между стандартите, които брокерите-дилъри (BD) и регистрираните инвестиционни съветници (RIA) са задържани, когато предлагат услуги на своите клиенти.
Въпреки това, според ново проучване - поръчано от AARP, Федерацията на потребителите на Америка (CFA) и Коалицията за финансово планиране (FPC) - предложената от SEC форма за задължително разкриване не успява да изясни това разграничение.
Подкана за бъркане Предлаганите разкрития
Въвеждането на формуляра за CRS е част от по-големите усилия на SEC да помогне на инвеститорите да разберат промените за провеждане на стандарти в резултат на предложеното им правило: Регламент Най-добър интерес. Form CRS е централен компонент на Регламент Най-добри интереси и има за цел да помогне на инвеститорите да вземат информирани решения между различни видове сметки и различни видове доставчици на услуги.
Преди въвеждането на Регламент „Най-добри лихви“, брокери и други нерегистрирани професионалисти (които обикновено са комисионни продавачи) се държат на по-нисък „подходящ“ стандарт при препоръчване на транзакции.
Финансовите плановици, които са лицензирани от SEC и са определени като регистрирани инвестиционни съветници (RIAs), винаги са се придържали към доверителния стандарт (и обикновено са доставчици, базирани на такси). Фидуциарният стандарт е по-строго изискване за професионално поведение от това, което се изисква както от сегашния стандарт за „годност“, така и от предложения стандарт „най-добър интерес“. Ако този регламент бъде финализиран, стандартът за годност за брокери-дилъри ще бъде заменен с преработения стандарт „най-добри лихви“.
Стандартът на пригодност, най-добрият лихвен стандарт и доверителният стандарт всички диктуват изисквания за поведение за финансови съветници, които препоръчват инвестиции или услуги на своите клиенти.
Фидуциарният стандарт се счита за "най-високият" стандарт и определя правно изискване съветниците да поставят интересите на своите клиенти над техните собствени. Стандартът за годност изисква съветниците да препоръчват „подходящи“ услуги за интересите на клиентите си, но не адресират конфликт на интереси, който може да възникне, когато два подобни продукта може да са подходящи за инвеститора, но вариантът с по-ниска цена, който не дава толкова висока стойност на комисионна за брокера.
Според резултатите от тестовете, формулярът за CRS дава яснота на инвеститорите, че конфликт на интереси може да съществува, когато препоръките на брокера се придържат към най-добрия стандарт на интереси, но не съобщава потенциалното въздействие на конфликта на интереси върху препоръките, които получават. В писмо, което групите изпратиха до председателя на SEC Джей Клейтън и членовете на Комисията, те заявиха, че „малко са направили връзка между описаните конфликти и възможността те да доведат до препоръки, които не са в техен най-добър интерес“.
Изследователски тестове Използваемост на CRS
Независимото проучване, проведено от Kleimann Communication Group през юли, имаше за цел да тества използваемостта на формуляра CRS. Проучването е под формата на 90-минутни интервюта с лице на 16 с инвеститори от три различни места в САЩ през месец юли. Резултатите предполагат, че инвеститорите на дребно - дори и след като прегледат формуляра на CRS - имат проблеми с разбирането на разликите между правните стандарти, на които се прилагат брокерите и RIA, вида на отношенията, които могат да очакват от своя доставчик на услуги, или различната такса структури (базирани на такси или комисионни), които използват.
Една от целите на CRS е да се гарантира, че потребителите разбират разликата между новото изискване за най-добра лихва и доверителния стандарт. Въз основа на доклада за изследване, публикуван от Kleimann, участниците не разбираха как тези две изисквания се различават. В допълнение, повечето респонденти не са могли да дефинират в достатъчна степен термина „доверително“, когато са го задали. Това накара някои да изразят мнението, че тъй като брокерските фирми бяха свързани с термина „най-добри интереси“, те представляват по-високо ниво на отговорност към клиента.
CRS не изпълнява предвидената цел
Проучването има за цел да постигне задълбочен поглед върху това дали CRS е успял в целта си да намали объркването на инвеститорите и да даде възможност за информиран избор. Изследователите предоставиха на всеки участник примерна версия на формуляра, предоставен от SEC, и всеки участник участва в дискусия за тип на фокус група и структуриран въпросник.
Вече има критики от някои фирми, че инвеститорите, дори ако им бъде предложено оповестяване, няма да ги прочетат подробно в реални условия. Но дори и със значително време за разглеждане на документа, участниците в проучването не са постигнали демонстративно по-добро разбиране на отношенията брокер-клиент.
Докато субектите на интервюто разбираха разликата между таксите, базирани на транзакции, и таксите, базирани на активи, много от тях имаха проблеми да разберат кой модел ще им струва повече. И няколко участници вярваха, че всички финансови специалисти ще осигурят едно и също ниво на наблюдение на сметките, въпреки че този компонент не е задължителна част от услугите на брокер-дилър.
Покана за редакции
Investopedia се обърна към SEC, AARP и Consumer Federation of America за коментари. SEC уважително отказа коментар. Барбара Ропер, директор на CFA за защита на инвеститорите, отговори: "SEC предложи да се поддържат отделни стандарти за поведение за брокери и инвестиционни съветници, базирани, поне отчасти, на идеята, че предложената резюме за взаимоотношения с клиенти ще даде възможност на инвеститорите да направете информиран избор между двата типа сметки. Нашето изследване потвърди, че оповестяванията, предложени от SEC, няма да решат проблема с объркването на инвеститорите и дори могат да подведат инвеститорите по въпроси, които са от съществено значение за информиран избор на доставчици. най-малкото, Комисията следва да се ангажира да проведе строг процес на тестване и преразглеждане, за да подобри оповестяванията, преди да продължи напред със своето регулаторно предложение."
Кристина Мартин Фирвида, вицепрезидент по въпросите на финансовата сигурност и потребителските въпроси в AARP, също коментира пред Investopedia. „SEC и председателят Джей Клейтън заявиха, че е техен приоритет да подобрят опита на инвеститорите на дребно. Видяхме и чухме какво е казал председателят и го приемаме много сериозно. Вярваме, че SEC иска да постигне добри резултати техният ангажимент за подобряване на опита на инвеститорите на дребно. Каквато и да е окончателната версия на оповестяването, ние вярваме, че тя ще изглежда различно от предложената версия и че новата версия може да бъде подобрена."
Докато официалният период за коментари за правилото приключи на 7 август, трите спонсориращи организации уведомяват SEC, че ще проведат проучване за използваемост и ще предоставят на регулатора резултати след неговото приключване. В съвместно изявление групите заявиха, че очакват докладът да бъде включен в публичния запис.
Долния ред
Ясно е, че има нужда от по-голямо разбиране за това как действат брокерите и регистрираните съветници. Но дали настоящият формат на CRS помага на инвеститорите на дребно да разберат разликите, е голям въпрос. Независимото проучване изглежда демонстрира ограничената способност на формуляра за разкриване на информация да съобщава сложен въпрос на обикновения инвеститор по начин, който те лесно могат да разберат.
