Лесно объркани с валутната двойка фючърси EUR / USD или FX в евро, eurodollars нямат нищо общо с единната валута на Европа, която беше лансирана през 1999 г. По-скоро евродоларите са депозити във времето, деноминирани в щатски долари и държани в банки извън САЩ. Временният депозит е просто лихвен банков депозит с посочена дата на падеж.
В резултат на това, че са извън границите на САЩ, евродоларите са извън юрисдикцията на Федералния резерв и подлежат на по-ниско ниво на регулиране. Тъй като евродоларите не са обект на американските банкови регулации, по-високото ниво на риск за инвеститорите се отразява в по-високите лихвени проценти.
Наименованието eurodollars произлиза от факта, че първоначално депозитите, деноминирани в долари, се държат до голяма степен в европейските банки. В началото тези депозити бяха известни като евробанк долари. Въпреки това депозитите, деноминирани в щатски долари, сега се държат във финансови центрове по целия свят и все още се наричат евродолари.
По подобен начин (и също объркващо), терминът евро-валута се използва за описание на валута, депозирана в банка, която не се намира в родината, в която е издадена валутата. Например японската йена, депозирана в банка в Бразилия, би била определена като евро-валута.
История на евродоларите
След приключването на Втората световна война количеството депозити в щатски долари, държани извън САЩ, значително се увеличи. Приносните фактори включват увеличеното ниво на внос в Съединените щати и икономическата помощ за Европа в резултат на плана „Маршал“.
Пазарът на евродолара води началото си от ерата на Студената война през 50-те години. През този период Съветският съюз започва да премества приходите си в долари, получени от продажба на стоки като суров нефт, от американските банки. Това беше направено, за да се предотврати възможността САЩ да замразят активите си. Оттогава евродоларите се превърнаха в един от най-големите краткосрочни парични пазари в света и техните лихвени проценти се очертаха като еталон за корпоративно финансиране.
Eurodollar Futures
Фючърсният договор за евродолар е стартиран през 1981 г. от Чикагската търговска борса (CME), като бележи първия фючърсен договор, уреден с пари. След изтичане на срока продавачът на фючърсни договори, уредени с пари, може да прехвърли свързаната позиция в брой, вместо да извърши доставка на основния актив.
Първоначално фючърсите на Eurodollar се търгуваха на горния етаж на Чикагската търговска борса в най-голямата му яма, в която бяха настанени 1500 търговци и чиновници. Въпреки това по-голямата част от търговията с фючърси с евродолари сега се извършва по електронен път.
Базовият инструмент в фючърсите на евродолара е депозит с евродолар, който има главна стойност от 1 милион долара с падеж три месеца.
Символът на договора за „открит изход“ на евродолара (т.е. използван на търговски етажи, където поръчките се предават чрез викове и сигнали на ръка) е ED, а символът на електронния договор е GE. Електронната търговия с фючърси на евродолари се извършва на електронната платформа за търговия на CME Globex, от неделя до петък, от 18 до 17 ч. EST. Месеците на изтичане са март, юни, септември и декември, както при други финансови фючърсни договори. Размерът на отметките (минимално колебание) е една четвърт от една базова точка (0, 0025 = 6, 25 долара за договор) в най-близкия изтичащ месец на договора и половината от една базова точка (0, 005 = 12, 50 долара на договор) през всички останали договорени месеци. Ливъриджът, използван във фючърси, позволява да се търгува един договор с марж от около 1000 долара.
Евродоларите станаха водещият договор, предлаган на CME по отношение на средния дневен обем и открит интерес (общият брой на откритите договори). От февруари 2018 г. евродоларите далеч надминаха фючърсите на E-Mini S&P 500 (електронно търгуван фючърсен договор с една пета от размера на стандартния фючърсен договор S&P 500), фючърси на суров петрол и 10-годишни фючърси на касата в средния дневен обем на търговия и открит интерес.
LIBOR и Eurodollars
Цената на фючърсите в евродолара отразява лихвения процент, предложен за депозити, деноминирани в щатски долари, държани в банки извън САЩ. По-конкретно, цената отразява пазарния габарит на лихвения лихвен процент LIBOR в САЩ (3-месечен междубанков лихвен процент), очакван към датата на уреждане на договора. LIBOR е еталон за краткосрочни лихвени проценти, при които банките могат да заемат средства на междубанковия пазар в Лондон. Фючърсите на Eurodollar са базирана на LIBOR дериват, отразяваща предлаганата междубанкова ставка в Лондон за 3-месечен офшорен депозит от 1 милион долара.
Фючърсните цени на Eurodollar се изразяват числено, като се използва 100 минус предполагаемия тримесечен лихвен процент LIBOR в щатски долари. По този начин, фючърсна цена в евродолара от 96, 00 долара отразява мълчалив лихвен процент за сетълмент от 4%.
Например, ако инвеститор купи един фючърсен договор за евродолар на $ 96, 00, а цената се повиши до $ 96, 02, това съответства на по-нисък мълчалив сетълмент на LIBOR от 3, 98%. Купувачът на фючърсния договор ще направи 50 долара. (1 базова точка, 0, 01, е равна на 25 долара на договор, тогава ход от 0, 02 е равен на промяна от 50 долара на договор.)
Хеджиране с Eurodollar фючърси
Фючърсите на Eurodollar осигуряват ефективно средство за компаниите и банките да осигурят лихвен процент за пари, които планират да заемат или заемат в бъдеще. Договорът за евродолар се използва за хеджиране срещу промените в кривата на доходност за няколко години в бъдеще.
Например: Кажете, че една компания знае през септември, че ще трябва да заеме 8 милиона долара през декември, за да направи покупка. Спомнете си, че всеки фючърсен договор за евродолар представлява депозит на стойност 1 милион долара с падеж три месеца. Компанията може да се хеджира срещу неблагоприятен ход на лихвените проценти през този тримесечен период чрез къси продажби на осем декември фючърсни договори за евродолара, представляващи 8 милиона долара, необходими за покупката.
Цената на фючърсите в евродолара отразява очаквания лондонски междубанков лихвен процент (LIBOR) към момента на сетълмента, в случая декември. Чрез кратка продажба на декемврийския договор компанията печели от възходящото движение на лихвите, което се отразява в съответно по-ниските декемврийски фючърсни цени в евро.
Да предположим, че на 1 септември цената на фючърсния договор за евродолар през декември беше точно 96, 00 долара, което предполага лихва 4, 0%, а при изтичането през декември крайната цена на затваряне е 95, 00 долара, което отразява по-високия лихвен процент от 5, 0%. Ако компанията беше продала осем декември евродоларски договори за $ 96, 00 през септември, тя би спечелила със 100 базисни пункта (100 х 25 $ = 2 500 щатски долара) при осем договора, равняващи се на $ 20 000 ($ 2 500 х 8), когато покрие късата позиция.
По този начин компанията успя да компенсира повишаването на лихвените проценти, като ефективно блокира очаквания LIBOR за декември, тъй като това беше отразено в цената на декемврийския евродолларски договор по времето, когато направи кратката продажба през септември.
Спекулации с Eurodollar Futures
Като лихвен продукт политическите решения на Федералния резерв на САЩ оказват голямо влияние върху цената на фючърсите в евродолара. Нестабилността на този пазар обикновено се наблюдава около важни съобщения на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) и икономически съобщения, които биха могли да повлияят на паричната политика на Федералния резерв.
Промяна в политиката на Федералния резерв към понижаване или повишаване на лихвените проценти може да се случи за период от години. Фючърсите на Eurodollar се влияят от тези основни тенденции в паричната политика.
Дългосрочните тенденции на качествата на фючърсите в евродолара правят договора привлекателен избор за търговците, използвайки стратегии за следване на тенденции. Помислете следната диаграма между 2000 г. и 2007 г., където евродоларът се движи нагоре за 15 последователни месеца и по-късно тенденция по-ниска за 27 последователни месеца.
Високите нива на ликвидност, заедно със сравнително ниските нива на нестабилност в рамките на деня (т.е. в рамките на един ден), създават възможност за търговците, използващи стил на пазарна търговия. Търговците, използващи тази ненасочена стратегия (нито бичи, нито мечешки), правят поръчки на офертата и офертата едновременно, опитвайки се да уловят спред. По-сложни стратегии като арбитраж и разпространение спрямо други договори също се използват от търговците на фючърсния пазар на евродолара.
Евродоларите се използват в спреда TED, който се използва като индикатор за кредитен риск. Спредът TED е разликата в цените между лихвените проценти по тримесечни фючърсни договори за щатските каси и тримесечните договори за евродолари със същите месеци на изтичане. TED е съкращение, използващо T-Bill и ED, символът за фючърсния договор на евродолара. Увеличението или намаляването на спреда TED отразява настроението към нивото на риск по подразбиране на междубанковите заеми.
Долния ред
Евродоларите често се пренебрегват от търговците на дребно, които са склонни да гравитират към фючърсни договори, предлагащи по-краткосрочна нестабилност, като E-mini S&P или суров нефт. Дълбокото ниво на ликвидност и дългосрочните тенденции на пазарите на евродоларите обаче представляват интересни възможности както за малки, така и за големи фючърсни търговци.
