Компаниите, които отчитат загуби, са по-трудни за оценяване от тези, които отчитат постоянни печалби. Всеки показател, който използва нетен доход, по същество се анулира като вход, когато компанията отчита отрицателни печалби. Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) е един такъв показател. Въпреки това, не всички компании с отрицателни ROE винаги са лоши инвестиции.
Отчетена възвръщаемост на собствения капитал
За да стигнете до основната формула за ROE, числителят е просто нетен доход или печалбите от долния ред, отчетени в отчета за доходите на фирмата. Знаменателят за ROE е собствен капитал, или по-точно - собствения капитал.
Ясно е, че когато нетният доход е отрицателен, ROE също ще бъде отрицателен. За повечето фирми нивото на ROE около 10 процента се счита за силно и покрива техните капиталови разходи.
Когато ROE заблуждава с установена компания
Една фирма може да отчита отрицателен нетен доход, но това не винаги означава, че е лоша инвестиция. Безплатният паричен поток е друга форма на рентабилност и може да бъде измерен вместо нетния доход.
Ето един добър пример защо гледането само на нетен доход може да бъде подвеждащо:
През 2012 г. компютърният и печатарски гигант Hewlett-Packard Co. (HPQ) отчете редица такси за преструктуриране на бизнеса си. Това включва намаление на броя на персонала и отписване на репутация след изчерпана придобивка. Тези такси доведоха до отрицателен нетен доход от 12, 7 милиарда долара или отрицателен 6, 41 долара на акция. Отчетеният ROE беше също толкова мрачен на -51 процента. Въпреки това, генерирането на безплатен паричен поток за годината беше положителен - 6, 9 милиарда долара, или 3, 48 долара на акция. Това е доста остър контраст от стойността на нетния доход, довел до много по-благоприятното ниво на ROE от 30 процента.
За проницателните инвеститори това може да даде индикация, че HP не е в несигурно положение, както показват нивата му на печалба и ROE. Наистина през следващата година нетният доход се върна на положителните $ 5, 1 милиарда, или $ 2, 62 на акция. Безплатният паричен поток също се подобри до 8, 4 милиарда долара, или 4, 31 долара на акция. Акциите се набраха силно, след като инвеститорите започнаха да осъзнават, че HP не е толкова лоша инвестиция, колкото показва отрицателната й ROE.
Сега, ако една организация винаги губи пари без основателна причина, инвеститорите трябва да разглеждат отрицателната възвръщаемост на собствения капитал като предупредителен знак, че компанията не е толкова силна. За много компании, нещо толкова основно като засилената конкуренция може да доведе до възвръщаемост на собствения капитал. Ако това се случи, инвеститорите трябва да обърнат внимание, тъй като компанията е изправена пред проблем, който е основен за бизнеса им.
Когато ROE заблуждава при стартиране
Повечето стартиращи компании губят пари в ранните си дни. Следователно, ако инвеститорите разглеждаха само отрицателната възвръщаемост на собствения капитал, никой никога няма да инвестира в нов бизнес. Този тип нагласа би попречил на инвеститорите да купуват няколко големи компании в началото на сравнително евтини цени.
Стартиращите компании обикновено продължават да имат отрицателен капитал на акционерите в продължение на няколко години, което прави възвръщаемостта на собствения капитал безсмислена за известно време. Дори след като една компания започне да печели пари и изплаща натрупани дългове в баланса си, замествайки ги с неразпределена печалба, инвеститорите все още могат да очакват загуби.
Долния ред
Примерът на HP демонстрира как абонирането за традиционната дефиниция на ROE може да подведе инвеститорите. Други фирми, които хронично отчитат отрицателен нетен доход, но имат по-здравословни нива на безплатен паричен поток, могат да се превърнат в по-силна ROE, отколкото инвеститорите могат да очакват.
