Когато обмисля нестабилността на фонда, на инвеститора може да е трудно да реши кой фонд ще осигури оптималната комбинация риск-възнаграждение. Много уебсайтове предоставят различни мерки за нестабилност за взаимни фондове безплатно; обаче може да е трудно да се разбере не само какво означават фигурите, но и как да ги анализираме.
Освен това връзката между тези цифри не винаги е очевидна. Прочетете, за да научите за четирите най-често срещани мерки за нестабилност и как се прилагат при типа анализ на риска, базиран на съвременната теория на портфейла.
Оптимална теория за портфейла и взаимни фондове
Едно изследване на връзката между доходността на портфейла и риска е ефективната граница, крива, която е част от съвременната теория на портфейла. Кривата се формира от графика, която очертава възвръщаемостта и риска, обозначени с нестабилност, която е представена чрез стандартно отклонение. Според съвременната теория на портфейла средствата, лежащи на кривата, дават максимално възможна възвръщаемост предвид размера на нестабилността.
Изображение от Джули Банг © Инвестопедия 2019
С увеличаването на стандартното отклонение се увеличава и възвръщаемостта. В горната диаграма, след като очакваната възвръщаемост на даден портфейл достигне определено ниво, инвеститорът трябва да поеме голямо количество нестабилност за малко увеличение на възвръщаемостта. Очевидно портфейлите със съотношение риск / възвръщаемост, начертани далеч под кривата, не са оптимални, тъй като инвеститорът поема голямо количество нестабилност за малка възвръщаемост. За да определи дали предлаганият фонд има оптимална възвръщаемост за придобитото количество променливост, инвеститорът трябва да направи анализ на стандартното отклонение на фонда.
Съвременната теория на портфейла и нестабилността не са единственото средство, което инвеститорите използват за анализ на риска, причинен от много различни фактори на пазара. И неща като толерантност към риска и инвестиционна стратегия влияят върху това как инвеститорът гледа на излагането си на риск. Ето четири други мерки.
1. Стандартно отклонение
Както при много статистически мерки, изчислението за стандартното отклонение може да бъде плашещо, но тъй като номерът е изключително полезен за тези, които знаят как да го използват, има много безплатни скринингови услуги за скрининг на взаимни фондове, които предоставят стандартните отклонения на средствата.
Стандартното отклонение по същество отчита нестабилността на фонда, което показва тенденцията на възвръщаемостта да се повиши или намали драстично за кратък период от време. Летливата ценна книга също се счита за по-висок риск, тъй като нейното изпълнение може да се промени бързо във всяка посока във всеки момент. Стандартното отклонение на даден фонд измерва този риск чрез измерване на степента, до която фондът се колебае спрямо неговата средна възвръщаемост.
Фонд с постоянна четиригодишна възвръщаемост от 3% например би имал средна или средна стойност от 3%. След това стандартното отклонение за този фонд би било нулево, тъй като възвръщаемостта на фонда през дадена година не се различава от средногодишната му стойност от 3%. От друга страна, фонд, който през всяка от последните четири години върна -5%, 17%, 2% и 30%, ще има средна възвръщаемост от 11%. Този фонд би показал и високо стандартно отклонение, тъй като всяка година възвръщаемостта на фонда се различава от средната възвръщаемост. Следователно този фонд е по-рисков, тъй като той се колебае широко между отрицателна и положителна възвръщаемост за кратък период.
Не забравяйте, че тъй като променливостта е само един показател за риска, засягащ ценна книга, стабилното минало изпълнение на даден фонд не е непременно гаранция за бъдеща стабилност. Тъй като непредвидените пазарни фактори могат да повлияят на нестабилността, фонд със стандартно отклонение, близко или равно на нула тази година, може да се държи различно на следващата година.
За да определите колко добре даден фонд максимизира възвръщаемостта, получена за неговата променливост, можете да сравните фонда с друг с подобна инвестиционна стратегия и подобна възвръщаемост. Фондът с по-ниското стандартно отклонение би бил по-оптимален, защото максимизира получената възвръщаемост за размера на придобития риск. Помислете следната графика:
Изображение от Джули Банг © Инвестопедия 2019
При S&P 500 фонд B, инвеститорът ще придобие по-голям риск от нестабилност, отколкото е необходимо за постигане на същата възвръщаемост като Фонд А. Фонд A ще осигури на инвеститора оптимална връзка риск / възвръщаемост.
2. Бета
Докато стандартното отклонение определя променливостта на даден фонд според несъответствието на възвръщаемостта му за определен период от време, бета, друга полезна статистическа мярка, сравнява изменчивостта (или риска) на фонда с неговия индекс или еталон. Фонд с бета версия, която е много близка до една, означава, че ефективността на фонда съвпада точно с индекса или показателя. Бета по-голяма от една показва по-голяма волатилност от общия пазар, а бета по-малка от една показва по-малка волатилност от еталонната.
Ако например фондът има бета-стойност от 1, 05 спрямо S&P 500, фондът се движи с 5% повече от индекса. Следователно, ако S&P 500 се увеличи с 15%, се очаква фондът да нарасне 15, 75%. От друга страна, очаква се фонд с бета-версия 2, 4 да се движи 2, 4 пъти повече от съответния му индекс. Така че, ако S&P 500 се премести с 10%, очаква се фондът да нарасне с 24%, а ако S&P 500 намалее с 10%, очаква се фондът да загуби 24%.
Инвеститорите, които очакват пазарът да е бичи, могат да изберат средства, показващи високи бета-версии, които увеличават шансовете на инвеститорите да победят пазара. Ако инвеститор очаква пазарът да бъде мечешки в близко бъдеще, средствата с бета-белези по-малко от един са добър избор, тъй като се очаква да намалеят по-малко от стойността на индекса. Например, ако фондът има бета-версия 0, 5, а S&P 500 намалява с 6%, очаква се фондът да намалее само 3%.
Самата бета версия е ограничена и може да бъде изкривена поради фактори, различни от пазарния риск, влияещ върху променливостта на фонда.
3. R-квадрат
R-квадратът на фонд показва на инвеститорите дали бета на взаимния фонд се измерва спрямо подходящ показател. Измервайки корелацията на движенията на фонда с тази на индекс, R-квадрат описва нивото на асоциация между променливостта на фонда и пазарния риск или по-точно степента, в която променливостта на фонда е резултат от ежедневната колебания, изпитвани от цялостния пазар.
Стойностите на R-квадрат варират между 0 и 100, където 0 представлява най-малкото съотношение и 100 представлява пълна корелация. Ако бета-версията на фонда има стойност R-квадрат, близка до 100, на бета-версията на фонда трябва да се вярва. От друга страна, R-квадратната стойност, близка до 0, показва, че бетата не е особено полезна, тъй като фондът се сравнява с неподходящ показател.
Ако например облигационен фонд се прецени спрямо S&P 500, стойността на R-квадрат щеше да е много ниска. Индексът на облигации, като Lehman Brothers Aggregate Bond Index ще бъде много по-подходящ показател за облигационен фонд, така че получената R-квадрат стойност ще бъде по-висока. Очевидно рисковете, очевидни на фондовия пазар, са различни от тези, свързани с пазара на облигации. Следователно, ако бета-версията за облигация се изчислява с помощта на борсов индекс, бета-версията няма да бъде надеждна.
Неподходящият показател ще изкриви нещо повече от бета. Алфата се изчислява с помощта на бета, така че ако R-квадратната стойност на фонд е ниска, също така е разумно да не се доверите на цифрата, дадена за алфа. Ще прегледаме пример в следващия раздел.
4. Алфа
До този момент ние се научихме как да изследваме цифрите, измерващи риска, породен от нестабилността, но как да измерим допълнителната възвращаемост, възнаградена за вас, за поемане на риск, породен от фактори, различни от нестабилността на пазара? Въведете алфа, която измерва колко, ако някой от този допълнителен риск помогна на фонда да надмине съответния си показател. Използвайки бета, алфа изчислението сравнява ефективността на фонда с ефективността на коригираната спрямо риска възвръщаемост на референтната стойност и установява дали фондът превъзхожда пазара, като се има предвид същото количество риск.
Например, ако фондът има алфа една, това означава, че фондът надвишава показателя с 1%. Отрицателните букви са лоши, тъй като те показват, че фондът е по-нисък от показателите за допълнителния риск, специфичен за фонда, който инвеститорите на фонда са поели.
Долния ред
Това обяснение на тези четири статистически мерки ви предоставя основните знания за използването им за прилагане на предпоставката на оптималната теория на портфейла, която използва нестабилността за установяване на риска и предлага насока за определяне на каква част от нестабилността на фонда носи по-голям потенциал за възвръщаемост, Тези цифри могат да бъдат трудни за разбиране, така че ако ги използвате, е важно да знаете какво означават.
Тези изчисления работят само в рамките на един вид анализ на риска. Ако решавате да купувате взаимни фондове, е важно да сте наясно с други фактори, различни от променливостта, които влияят и посочват риска, породен от взаимните фондове.
