Голямата рецесия е периодът, белязан от рязък спад на икономическата активност през края на 2000-те години. Голямата рецесия започва през 2007 г., когато пазарът на жилища в САЩ премина от бум към бюст и големи количества ипотечни ценни книжа (MBS) и деривати загубиха значителна стойност.
Какво е CDO?
Задължение за обезпечен дълг (CDO) е вид финансов инструмент, който плаща на инвеститорите от група източници, генериращи приходи. Един от начините да си представите CDO е кутия, в която ежемесечните плащания се правят от множество ипотеки. Обикновено се разделя на три транша, всеки от които представлява различни нива на риск.
Ключови заведения
- CDO бяха водеща причина за Голямата рецесия, но не и единствената причина. CDO е финансов инструмент, който плаща на инвеститорите от група източници, генериращи приходи. Намалението на стойността на основните стоки на CDO, основно ипотеки, предизвика финансово опустошение по време на финансовата криза. CDO плащат по-високи от ДЦК и са привлекателна инвестиция за институционални инвеститори. CDOs се разпространиха чрез банковата общност в сянка през годините, водещи до Голямата рецесия. По време на Голямата рецесия пазарите на обезпечени дългове се сринаха, тъй като милиони собственици на жилища се провалиха ипотечни заеми.
Разбиране на ролята на CDOs във Великата рецесия
Въпреки че CDO играеха водеща роля в Голямата рецесия, те не бяха единствената причина за смущения, нито бяха единственият екзотичен финансов инструмент, използван по това време.
CDO са рискови по отношение на дизайна, а спадът в стойността на основните им стоки, основно ипотеки, доведе до значителни загуби за мнозина по време на финансовата криза. Докато кредитополучателите извършват плащания по ипотечните си кредити, полето се пълни с пари в брой. След като бъде достигнат праг, като 60% от ангажимента на месеца, инвеститорите с най-ниско ниво ще могат да изтеглят своите акции.
Нивата на ангажименти като 80% или 90% могат да бъдат праговете за инвеститорите с по-висок старт да изтеглят акциите си. Инвестирането на дънни траншове в CDO е привлекателно за институционалните инвеститори, тъй като инструментът плаща със скорост, по-висока от ДЦК, въпреки че се счита за почти безрискова.
Законопроектът за несъстоятелността от 2007 г. реформира личния фалит и увеличи разходите, оставяйки неплатежоспособните собственици на жилища без да прибягват до плащането, когато се оказа, че не могат да плащат ипотеките си.
Какво се обърка?
За годините преди кризата 2007-2008, CDO се разпространиха в рамките на това, което понякога се нарича банкова общност в сянка. Банките в сянка улесняват създаването на кредит в световната финансова система, но членовете не са обект на регулаторен надзор.
Банковата система в сянка също се отнася до нерегламентирани дейности на регулирани институции. Хеджиращите фондове, непубликуваните деривати и други инструменти, които не са включени в списъка, са посредници, които не подлежат на регулиране. Суаповете за кредитно неизпълнение са примери за нерегламентирани дейности на регулирани институции.
С нарастването и процъфтяването на практиката за обединяване на активи и разделяне на рисковете, които те представляват, икономиката на CDO става все по-сложна. CDO-квадрат, например, се състоеше от средните траншове от множество редовни CDO, които бяха събрани за създаване на по-безрискови инвестиции за банки, хедж фондове и други големи инвеститори, които търсят баласт.
След това средните траншове от тези инвестиции могат да бъдат комбинирани в още по-абстрахиран инструмент, наречен CDO куб. Към този момент възвръщаемостта на инвеститорите, която теглеха, беше три пъти отстранена от основната стока, която често беше ипотека за дома.
Ипотечните кредити като основни стоки
Силата на CDO е и неговата слабост. Чрез комбиниране на риска от дългови инструменти, CDO правят възможно рециклирането на рисков дълг в облигации с оценка AAA, които се считат за безопасни за пенсионно инвестиране и за покриване на изискванията за резервен капитал. Това помогна за насърчаване на издаването на ипотечни кредити, а понякога и подпарични ипотеки на кредитополучатели, които е малко вероятно да оправдаят плащанията си.
Бърз факт
CDO правят възможно рециклирането на рисков дълг в облигации с рейтинг ААА, които се считат за безопасни за пенсионно инвестиране и за покриване на изискванията за резервен капитал.
Всичко това завърши с приемането на законопроекта за банкрута от 2007 г. Този законопроект реформира практиката на личен банкрут с оглед ограничаване на злоупотребите със системата. Законопроектът също така увеличи цената на личния фалит и остави неплатежоспособните собственици на жилища без да прибягват до рекорди, когато се оказа, че не могат да плащат ипотеките си.
След това домино срив на сложната мрежа от обещания, съставляващи пазарите на обезпечени дългове. Тъй като милиони собственици на жилища се провалиха, CDO не успяха да достигнат средния и горния си транш, инвеститорите в квадрат и CDO-кубинтите инвеститори загубиха пари за така наречените "безрискови" инвестиции.
