Положителната корелация между инфлацията и безработицата създава уникален набор от предизвикателства пред създателите на фискална политика. Политиките, които са ефективни за увеличаване на икономическата продукция и намаляване на безработицата, обикновено изострят инфлацията, докато политиките, които възпират инфлацията, често ограничават икономиката и влошават безработицата.
В исторически план инфлацията и безработицата поддържат обратна връзка, представена от кривата на Филипс. Ниските нива на безработица съответстват на по-високата инфлация, докато високата безработица съответства на по-ниската инфлация и дори дефлацията. От логическа гледна точка тази връзка има смисъл. Когато безработицата е ниска, повече потребители имат дискреционен доход за закупуване на стоки. Търсенето на стоки нараства, а когато търсенето се повишава, цените следват. По време на периоди на висока безработица клиентите изискват по-малко стоки, което оказва натиск върху цените и намалява инфлацията.
В Съединените щати най-известният период, през който инфлацията и безработицата са положително свързани, е 70-те години. Наричаната стагфлация, комбинацията от висока инфлация, висока безработица и бавен икономически растеж, дошъл през това десетилетие, възникна по няколко причини. Президентът Ричард Никсън отстрани щатския долар от златния стандарт. Вместо да бъде обвързана със стока с присъща стойност, валутата беше оставена да плава, стойността й подлежи на пазарни капризи.
Nixon въведе контрол на заплатите и цените, който наложи цените, които предприятията могат да таксуват клиентите. Въпреки че производствените разходи се увеличават под свиващия се долар, предприятията не могат да повишат цените, за да приведат приходите в съответствие с разходите. Вместо това те бяха принудени да намалят разходите, като намалиха заплатите, за да останат печеливши. Стойността на долара се сви при загуба на работни места, което доведе до положителна връзка между инфлацията и безработицата.
Нямаше лесно решение за решаване на стагфлацията от 70-те години. В крайна сметка председателят на Федералния резерв Пол Волкер реши, че дългосрочната печалба оправдава краткотрайната болка. Той предприе драстични мерки за намаляване на инфлацията, повишавайки лихвите до 20%, знаейки, че тези мерки ще доведат до временно, но рязко икономическо свиване. Както се очакваше, икономиката влезе в дълбока рецесия през началото на 80-те години на миналия век, като милиони загубени работни места и брутният вътрешен продукт (БВП) се свиха с над 6%. Възстановяването обаче показа стабилно възстановяване на брутния вътрешен продукт, всички изгубени работни места се възстановиха, а след това и някои, и нито една от бягащата инфлация, която бе характерна за предходното десетилетие.
Положителната корелация между инфлацията и безработицата също може да бъде добро - стига и двете нива да са ниски. В края на 90-те години се наблюдава комбинация от безработица под 5% и инфлация под 2, 5%. Икономическият балон в технологичната индустрия е до голяма степен отговорен за ниския процент на безработица, докато евтиният газ на фона на бързото глобално търсене помогна да се поддържа ниска инфлация. През 2000 г. технологичният балон се спука, което доведе до скок на безработицата и цените на газа започнаха да се покачват. От 2000 г. до 2015 г. връзката между инфлацията и безработицата отново последва кривата на Филипс.
