Борсите и няколко високочестотни търговци са под наблюдение за регулаторите на системата за ценови отстъпки, смятат, че могат да изкривят ценообразуването, да намалят ликвидността и да струват дългосрочните инвеститори.
Така наречените такси за вземане на производители предлагат отстъпка за транзакции на тези, които предоставят ликвидност (производителят на пазара), като същевременно таксуват клиентите, които поемат тази ликвидност. Основната цел на таксите за вземане на производители е да се стимулира търговската дейност в рамките на борсата чрез разширяване на фирмите стимула за публикуване на поръчки, на теория, улесняване на търговията.
Създатели и предприемачи
Създателите обикновено са високочестотни търговски фирми, чиито бизнес модели до голяма степен зависят от специализирани стратегии за търговия, предназначени за улавяне на плащания. Обикновено участниците са или големи инвестиционни посредници, които искат да купуват или продават големи блокове акции, или хедж фондове, които правят залози на краткосрочни движения на цените.
Моделът за вземане на производител противоречи на традиционния дизайн за „приоритет на клиента“, при който клиентските сметки имат приоритет на поръчката, без да се налага да плащат такси за обменна транзакция. Съгласно модела за приоритет на клиентите, борсите налагат на производителите на пазара такси за транзакции и събират плащане за потока от поръчки. След това плащанията на потока от поръчки се пренасочват към посредническите фирми за привличане на поръчки към дадена борса.
Добавен стимул
Планът за вземане на производители се връща към 1997 г., когато създателят на Island Electronic Communications Network Джошуа Левайн създаде модел на ценообразуване, за да даде на стимулаторите да търгуват на пазари с тесни спредове. При този сценарий производителите ще получават 0, 002 долара за отстъпка за акция, а участниците ще плащат такса от 0, 003 долара за акция и борсата ще запази разликата. До средата на 2000-те стратегии за привличане на отстъпки се очертаха като основен елемент на пазарните стимули, като плащанията варираха от 20 до 30 цента за всеки 100 търгувани акции.
Борсите, използващи програми за ценообразуване на производители, включват платформата Arca Options на NYSE Euronext и NOM платформата на NASDAQ OMX Group Inc., както и борсата за опции в САЩ, лансирана от BATS Global Markets. Международната борса на ценни книжа, Inc. и Чикагската борса за опции на борда, собственост на CBOE Holdings, Inc. използват системата за приоритет на клиента.
Възможни изкривявания на цените
Детракторите от практиката смятат, че публично гледаните цени на оферти / оферти на пазара се правят неточни от отстъпките и други отстъпки. Някои опоненти отбелязват, че високочестотните търговци експлоатират отстъпки, като купуват и продават акции на същата цена, за да печелят от спред между отстъпките, което маскира истинското откриване на цените на активите. Други поддържат плащанията на производители, създаващи фалшива ликвидност, като привличат хора, които се интересуват само от отстъпките и които не търгуват по същество акции.
Проучванията на преподавателите по финанси от Университета на Нотр Дам Шейн Корвин и Робърт Баталио и от професора от университета в Индиана Робърт Дженингс и двамата откриха, че борсовите посредници редовно насочват клиентски поръчки към пазари, осигуряващи най-добрите плащания, което дава по-лоши резултати, отколкото ако брокерите не са обмислили плащанията.
По-близък поглед
През януари 2014 г. Джефри Спречър, изпълнителен директор на IntercontinentalExchange Group, Inc., която е собственик на фондовата борса в Ню Йорк, призова регулаторни органи като Регулаторния орган на финансовата индустрия (FINRA) и Комисията за ценни книжа и борси (SEC) да разгледат по-задълбочено цените за отстъпки. практики. И в писмо до SEC, групата на капиталовите пазари на Канада от Кралската банка на Канада заяви, че договореностите на производители насърчават конфликта на интереси и евентуално трябва да бъдат забранени. В следствие на протеста сенаторът Чарлз Шумер (D.-NY) поиска SEC да проучи въпроса. В реч на 2 април 2014 г. комисарят на SEC Луис Агилар обяви, че SEC обмисля тестова инициатива за ограничаване на отстъпките на производителите чрез пилотна програма, която би изхвърлила такси за вземане на производители в избрана група акции за изпитателен период, за да демонстрира как търговията с тези ценни книжа се сравнява със съизмеримите акции, запазващи платежната система на производителя.
Долния ред
Докато системите за възнаграждение на производителите получават крачка в използването от края на 90-те години на миналия век, бъдещето им остава несигурно, тъй като учените, финансовите институции и политиците призовават за регулаторен контрол на модела на ценообразуване, което може да доведе до значителни промени в практиката.
