Каква беше голямата депресия?

Съдържание

• Катастрофата на фондовия пазар
• Американската икономика Tailspin
• Грешки от Федералния резерв
• Фед с плътни юмруци през 30-те
• Поддържаните цени на Хувър
• Протекционизъм на САЩ
• Спорна нова сделка
• Нов успех и неуспех на сделка
• Влиянието на Втората световна война
• Долния ред

Голямата депресия беше най-голямата и дълга икономическа рецесия в съвременната световна история. Той започва с катастрофата на акциите на САЩ през 1929 г. и приключва чак през 1946 г. след Втората световна война. Икономисти и историци често цитират Голямата депресия като най-катастрофалното икономическо събитие на 20 век.

Катастрофата на фондовия пазар

По време на кратката депресия, продължила от 1920 до 1921 г., известна като Забравена депресия, американският фондов пазар падна с близо 50%, а корпоративните печалби намаляха с над 90%. Въпреки това американската икономика се радва на стабилен растеж през останалото десетилетие. Ревящите двадесетте години, както стана известна епохата, беше период, когато американската общественост откри първо борсовия пазар и се хвърли в главата.

Спекулативните ярости засегнаха както пазарите на недвижими имоти, така и Нюйоркската фондова борса (NYSE). Лошото предлагане на пари и високите нива на маржин търговия от инвеститорите помогнаха да се стимулира безпрецедентно увеличение на цените на активите. Преди началото на октомври 1929 г. цените на акциите се повишават до все по-високи кратни печалби от над 30-кратната печалба, а бенчмаркът Dow Jones Industrial Average нараства с 500% само за пет години.

• Голямата депресия беше най-голямата и най-дълга икономическа рецесия в съвременната световна история. Американската общественост започна ярост да инвестира в спекулативния пазар през 1920 г. Пазарът на пазара през 1929 г. унищожи много номинално богатство както за физически лица, така и за бизнес. фактори, включително бездействие, последвано от пресичане от страна на Фед, също допринесоха за Голямата депресия. Главните президенти Хувър и Рузвелт се опитаха да смекчат въздействието на депресията чрез правителствените политики. Нито правителствените политики, нито началото на Втората световна война не могат да бъдат кредитирани на ръка депресията. Търговските маршрути, създадени по време на Втората световна война, останаха отворени и помогнаха на пазара да се възстанови.

Балонът на NYSE избухна бурно на 24 октомври 1929 г., ден, който стана известен като Черен четвъртък. Кратък митинг се случи в петък на 25-и, а по време на полудневна сесия в събота на 26-и. Следващата седмица обаче донесе Черен понеделник, 28 октомври, и Черен вторник, 29 октомври. Индустриалният индекс на Dow Jones (DJIA) падна с над 20% за тези два дни. Фондовият пазар в крайна сметка ще падне почти 90% от пика си от 1929 г.

Пулсациите от катастрофата се разпространиха през Атлантическия океан до Европа, като предизвикаха други финансови кризи, като колапса на Boden-Kredit Anstalt, най-важната банка на Австрия. През 1931 г. икономическото бедствие удари и двата континента с пълна сила.

Американската икономика Tailspin

Сривът на фондовата борса през 1929 г. унищожи номиналното богатство, както корпоративно, така и частно, и изпрати американската икономика в опашката. В началото на 1929 г. равнището на безработица в САЩ е 3, 2%; и до 1933 г. тя е нараснала до 24, 9%. Въпреки безпрецедентните интервенции и правителствените разходи както от администрациите на Хърбърт Гувър, така и от Франклин Делано Рузвелт, през 1938 г. равнището на безработица остава над 18, 9%. Реалният брутен вътрешен продукт (БВП) на глава от населението е под нивата от 1929 г. до момента, когато японците взривиха Пърл Харбър в края 1941.

Докато крахът вероятно е предизвикал икономическия спад в продължение на десетилетия, повечето историци и икономисти са съгласни, че самият крах не е причинил Голямата депресия. Нито обяснява защо дълбочината и упоритостта на спада са били толкова тежки. Разнообразие от специфични събития и политики допринесоха за Голямата депресия и помогнаха за нейното удължаване през 30-те години.

Грешки от Федералния резерв на младите

Сравнително новият Федерален резерв (Фед) погрешно управлява доставката на пари и кредит преди и след катастрофата през 1929 г. Според монетаристите като Милтън Фридман и признати от бившия председател на Федералния резерв Бен Бернанке.

Създаден през 1913 г., Фед остава неактивен през първите осем години от своето съществуване. След като икономиката се възстанови от депресията от 1920 до 1921 г., Фед позволи значителна парична експанзия. Общото парично предлагане нарасна с 28 милиарда долара, увеличение с 61, 8% между 1921 и 1928 г. Банковите депозити нарастват с 51, 1%, спестяванията и заемните акции нараснаха с 224, 3%, а нетните резерви на животозастраховане скочиха 113, 8%. Всичко това се случи, след като през 1917 г. Федералният резерв намали задължителните резерви до 3%. Печалбите от златни резерви чрез Министерството на финансите и ФЕД бяха едва 1, 16 милиарда долара.

С увеличаването на паричното предлагане и поддържайки ниския лихвен процент ниско през десетилетието, ФЕД предизвика бързото разрастване, предшестващо краха. Голяма част от ръста на излишъка на пари надува фондовия пазар и балоните на недвижимите имоти. След като балончетата се спукаха и пазарът се срина, Фед пое обратния курс, като намали паричната маса с почти една трета. Това намаление доведе до сериозни проблеми с ликвидността за много малки банки и задуши надежди за бързо възстановяване.

Фед с плътни юмруци през 30-те

Както Бернанке отбеляза в обръщение от ноември 2002 г., преди съществуването на Фед, банковите паники обикновено се решават в рамките на седмици. Големите частни финансови институции биха заемали пари на най-силните по-малки институции, за да поддържат целостта на системата. Подобен сценарий се е случил две десетилетия по-рано, по време на Паниката от 1907 година.

Когато яростните продажби изпратиха Нюйоркската фондова борса спираловидно надолу и доведоха до ръководене на банката, инвестиционният банкер JP Morgan влезе в обединението на Wall Street обитатели, за да премести значителни количества капитал в банки, лишени от средства. По ирония на съдбата именно тази паника накара правителството да създаде Федералния резерв, за да намали разчитането си на отделни финансисти като Морган.

След Черния четвъртък, ръководителите на няколко нюйоркски банки се опитаха да внушат доверие, като забележимо закупиха големи блокове акции на сини чипове на по-високи пазарни цени. Докато тези действия предизвикаха кратък митинг в петък, панираните разпродажби се възобновиха в понеделник. През десетилетията след 1907 г. фондовата борса надхвърли възможностите на подобни индивидуални усилия. Сега само Фед беше достатъчно голям, за да подкрепи финансовата система на САЩ.

Фед обаче не успя да направи това с парична инжекция между 1929 и 1932 г. Вместо това наблюдаваше как паричното предлагане се срива и остави буквално хиляди банки да се провалят. По онова време банковите закони затрудняваха институциите да се развиват и диверсифицират достатъчно, за да оцелеят при масово изтегляне на депозити или да работят в банката.

Острата реакция на Фед, макар и трудно да се разбере, може да се случи, защото се опасяваше, че освобождаването на небрежни банки само ще насърчи фискалната безотговорност в бъдеще. Някои историци твърдят, че ФРС създаде условия, които накараха икономиката да се прегрее и след това да изостри и без това тежката икономическа ситуация.

Поддържаните цени на Хувър

Въпреки че често е характеризиран като президент "не правете нищо", Хърбърт Хувър предприема действия след настъпването на катастрофата. Между 1930 и 1932 г. той увеличава федералните разходи с 42%, участвайки в масивни програми за обществени работи като Reconstruction Finance Corporation (RFC) и повишава данъци за заплащане на програмите. Президентът забрани имиграцията през 1930 г., за да не позволява нискоквалифицираните работници да наводнят пазара на труда. За съжаление, много от другите негови намеси и Конгреса след срив - контрол на заплатите, труда, търговията и цените - повредиха способността на икономиката да коригира и преразпределя ресурсите.

Една от основните тревоги на Хувър беше, че заплатите на работниците ще бъдат намалени вследствие на икономическия спад. За да се осигурят високи заплати във всички индустрии, аргументира той, цените трябва да останат високи. За да поддържат високите цени, потребителите ще трябва да плащат повече. Обществото беше изгорено зле при катастрофата и повечето хора нямаха ресурса да харчат обилно за стоки и услуги. Освен това компаниите не можеха да разчитат на чуждестранна търговия, тъй като чуждите държави не бяха готови да купуват надценени американски стоки повече от американците.

Протекционизъм на САЩ

Тази мрачна реалност принуди Хувър да използва законодателство, за да поддържа цените и оттам заплатите, като задушава по-евтината чуждестранна конкуренция. Следвайки традицията на протекционистите и срещу протестите на повече от 1000 икономисти на нацията, Хувър подписа закона за Тарифата на Smoot-Hawley от 1930 г. Законът първоначално беше начин за защита на селското стопанство, но се превърна в мулти-индустриална тарифа, налагане на огромни мита върху повече от 880 чуждестранни продукти. Близо три дузини страни отмъстиха, а вносът падна от 7 милиарда долара през 1929 г. до едва 2, 5 милиарда долара през 1932 г. До 1934 г. международната търговия намалява с 66%. Не е изненадващо, че икономическите условия се влошиха в световен мащаб.

Желанието на Хувър да запази работните места и нивата на личните и корпоративните приходи беше разбираемо. Въпреки това той насърчи бизнеса да повишава заплатите, да избягва уволненията и да поддържа цените високи в момент, когато естествено е трябвало да паднат. С предишните цикли на рецесия / депресия Съединените щати претърпяха една до три години ниски заплати и безработица преди спадът на цените доведе до възстановяване. Неспособна да поддържа тези изкуствени нива и с глобалната търговия ефективно прекъсната, икономиката на САЩ се влоши от рецесия до депресия.

Спорна нова сделка

Гласуван на поста през 1933 г., президентът Франклин Рузвелт обеща масирана промяна. Новата сделка, която той започна, беше иновативна, безпрецедентна поредица от национални програми и действия, предназначени да укрепят американския бизнес, да намалят безработицата и да защитят обществеността.

Основавайки се на основата на кейнсианската икономика, нейната концепция беше, че правителството може и трябва да стимулира икономиката. New Deal си поставяше високи цели да създаде и поддържа националната инфраструктура, пълната заетост и здравите заплати. Правителството се зае с постигането на тези цели чрез контрол на цените, заплатите и дори на производството.

Някои икономисти твърдят, че Рузвелт продължи много от намесите на Хувър, само в по-голям мащаб. Той запази строг фокус върху ценовата подкрепа и минималните заплати и отстрани страната от златния стандарт, като забрани на хората да съхраняват златни монети и кюлчета. Той забрани монополистите, някои ги смятат за конкурентоспособни, бизнес практики и създаде десетки нови програми за обществени работи и други агенции за създаване на работни места.

Администрацията на Рузвелт плати на земеделските производители и ранчото да спрат или да намалят производството. Една от най-сърцераздирателните главоблъсканици на периода беше унищожаването на излишните култури, въпреки необходимостта хиляди американци да имат достъп до достъпна храна.

Федералните данъци се утроиха между 1933 и 1940 г., за да платят за тези инициативи, както и за нови програми като социалното осигуряване. Тези увеличения включват увеличение на акцизите, данъците върху доходите на физическите лица, данъците върху наследството, корпоративните данъци и данъкът върху печалбата.

Нов успех и неуспех на сделка

Новият договор отново вдъхна обществено доверие, тъй като имаше измерими резултати, като реформа и стабилизиране на финансовата система. Рузвелт обявява банкова ваканция за цяла седмица през март 1933 г., за да предотврати институционалния срив поради паникьосаните тегления. Последва програма за изграждане на мрежа от язовири, мостове, тунели и пътища, които все още се използват. Проектите предлагаха заетост на хиляди чрез федерални работни програми.

Въпреки че икономиката се възстанови до известна степен, възстановяването беше твърде слабо, за да може политиките на New Deal недвусмислено да се считат за успешни в изваждането на Америка от Голямата депресия.

Историците и икономистите не са съгласни с причината. Кейнсианците обвиняват липсата на федерални разходи - Рузвелт не стигна достатъчно далеч в плановете си за възстановяване, насочени към правителството. Обратно, други твърдят, че опитвайки се да предизвика незабавно подобрение, вместо да позволи на икономическия / бизнес цикъл да следва обичайния си двугодишен курс на удари на дъното и след това да се възстанови, Рузвелт, подобно на Хувър преди него, може да удължи депресията.

Изследване на двама икономисти от Калифорнийския университет в Лос Анджелис, публикувано в списание „Политическа икономия“ за август 2004 г., изчислява, че Новата сделка удължава Голямата депресия с поне седем години. Възможно е обаче сравнително бързото възстановяване, характерно за други възстановявания след депресия, да не е настъпило толкова бързо след 1929 година. Тази разлика е, защото за първи път широката публика, а не само елитът на Уолстрийт, загуби големи суми на фондовата борса.

Робърт Хигс, американски икономически историк, твърди, че новите правила и разпоредби на Рузвелт са дошли толкова бързо и са толкова революционни - каквито са били и решенията му да търсят трети и четвърти мандат - че предприятията се страхуват да наемат или инвестират. Филип Харви, професор по право и икономика в университета в Рутгерс, предположи, че Рузвелт е по-заинтересован да се занимава с проблемите на социалното благосъстояние, отколкото от създаването на макроикономически пакет за стимулиране на кейнсиански стил.

Влиянието на Втората световна война

Според само брутния вътрешен продукт (БВП) и заетостта, Голямата депресия изглежда внезапно приключва около 1941 г. до 1942 г., точно когато САЩ навлизат във Втората световна война. Коефициентът на безработица е паднал от 8 милиона през 1940 г. на под 1 милион през 1943 г. Въпреки това над 16, 2 милиона американци са били подписани на военни действия за сражение във въоръжените служби. В частния сектор реалната безработица нараства по време на войната.

Поради недостиг на военно време, причинен от нормирането, жизненият стандарт намаля, а данъците рязко се повишиха за финансиране на военните усилия. Частните инвестиции намаляват от 17, 9 млрд. Долара през 1940 г. до 5, 7 млрд. Долара през 1943 г., а общото производство на частния сектор намалява с близо 50%.

Въпреки че схващането, че войната е приключила Голямата депресия, е счупен прозорец, конфликтът постави Съединените щати по пътя към възстановяване. Войната отвори международни канали за търговия и обърна контрола на цените и заплатите. Изведнъж се появи държавно търсене на евтини продукти и търсенето създаде масивен фискален стимул.

Когато войната приключи, търговските пътища останаха отворени. През първите 12 месеца след това частните инвестиции нараснаха от 10, 6 милиарда до 30, 6 милиарда долара. Фондовата борса избухна в бик за няколко кратки години.

Долния ред

Голямата депресия е резултат от несполучлива комбинация от фактори - несериозен фед, протекционистки тарифи и непоследователно приложени усилия на правителството интервенционисти. Тя можеше да бъде съкратена или дори избегната чрез промяна в някой от тези фактори.

Докато дебатът продължава дали интервенциите са подходящи, много от реформите от Новата сделка, като социално осигуряване, осигуряване за безработица и селскостопански субсидии, съществуват и до днес. Вероятно се подкрепя предположението, че федералното правителство трябва да действа във времена на национална икономическа криза. Това наследство е една от причините Голямата депресия да се счита за едно от първоначалните събития в съвременната американска история.