Въпреки че те са все по-популярно средство за инвестиране за пенсиониране, с над 1 трилион долара активи под управление (AUM), фондовете за целева дата наскоро изтеглиха огън от Роб Арнот, отбелязан като разработчик на „интелигентни бета“ индекси, които се стремят да победят пазарни средни стойности. "Никой никога не е тествал основната си теза, която е, че започването на агресивност и след това ставане по-консервативно, когато остарееш, те оставя с повече пари при пенсиониране и по-малък риск, когато всъщност прави обратното", каза Арнот пред Business Insider. Таблицата по-долу обобщава основните позиции на Арнот.
Когато средствата за целева дата не достигат
- Те в действителност увеличават инвестиционния риск, тъй като клиентът застаряваСъпреки противоположната стратегия всъщност би постигнал превъзходни резултати.Много хора биха се справили по-добре, спестявайки по-агресивноПо-старите инвеститори биха се справили по-добре, като продължат да работят по-дълго
Значение за инвеститорите
Арнот е основател и председател на Research Affiliates, фирма, която разработва инвестиционни стратегии, използвани от редица водещи взаимни фондове, ETFs, отделно управлявани сметки и смесени сметки. Към 31 декември 2018 г. в световен мащаб общо активи от 170 милиарда долара се управлява в съответствие с неговите стратегии, на изследователски съдружници.
„Основният принцип на инвестирането в TDF е, че младите хора трябва да купуват акции и постепенно да преминат към облигации в течение на работните си години. (TDFs също са обозначени като„ фондове за жизнения цикъл. “) Има много различни дизайни, но по същество, след като инвеститорите заявят, когато очакват да се пенсионират, TDFs определят план за полет - „плъзгаща се пътека“ - и преход от акции към облигации на автоматичен пилотен фонд., "както Арнот описа в коментар от юли 2014 г.
Арнот пише, че тази стратегия се основава на две предпоставки: "1. Приемайки риск за собствения капитал рано, инвеститорите в TDF улавят премия за собствения риск и се радват на по-високо терминално богатство. 2. Чрез намаляване на риска за собствения капитал, когато те са близо до целевата си дата, инвеститорите в TDF печелят повече сигурност за евентуалното им потребление при пенсиониране."
Изследователска статия в съавторство с Арнот и публикувана през 2011 г., тествани алтернативни пътеки за плъзгане, базирани на данните за пазара на акции и облигации, започвайки от 1871 г. Заключението му, както той обобщава в своята част от 2014 г.: "за 41-годишен инвестиционен хоризонт… обратният плъзгащ път би подобрил резултатите."
„Простият модел за поемане на риск за целия живот, който се използва за подпомагане на инвестиране в TDF, изисква определени предположения, за които имаме основание да се съмняваме“, продължава Арнот през 2014 г. Първото предположение е: „Човешкият капитал (постоянната способност на човек да печели доход) е безопасен достатъчно, за да оправдае наклоняването на пътя на плъзгане към акции в ранните етапи на живота. " Второто е: "Акциите носят доста висока рискова премия и облигациите са безопасни." Финансовата криза през 2008 г. подкопа и двете предложения сериозно, отбеляза той.
"Освен това, като се има предвид съвсем реалното желание за консумация при пенсиониране (не само да има парчета хартия с лицата на хората, които да гледат), цялото разчитане на акции и облигации при изключване на други класове активи е притеснително", заключи Арнот, Пол Мериман, финансов преподавател и инвестиционен съветник, е друг критик на TDFs. Той предложи няколко критики в коментар за MW. Те имат минимална експозиция към капиталови класове с превъзходни дългосрочни показатели, по-специално малки запаси на капитала и стойностни запаси. Те предлагат една и съща комбинация от класове на собствен капитал за всички инвеститори, независимо от възрастта. Третирайте всички инвеститори на дадена възраст еднакво, въпреки личните различия в толерантността към риска и други обстоятелства. Те също са фондове на фондове, което добавя допълнителни слоеве такси.
TDF контролираха над 1, 1 трилиона долара активи до края на 2018 г., спрямо 160 милиарда долара през 2008 г., за 19, 2% сложен годишен темп на растеж (CAGR), според Pensions & Investments. Това е повече от два пъти процента на растеж сред активно управляваните фондови и облигационни фондове за същия период. Претеглени по активи, таксите за TDFs паднаха със сложна годишна норма от 4, 6%, срещу 2, 7% за активни и управлявани фондови фондове и облигационни фондове, добавя P&I.
Най-големият играч в TDFs е The Vanguard Group, с 37% дял на активите в края на 2018 г., спрямо 32% три години преди това, по данни на Sway Research, цитирани от Investment News. Следват Fidelity Investments от 13, 9% и T. Rowe Price - 12, 6%, като и двете губят пазарен дял за три години. Sway оценява пазара на TDF по-високо от P&I на 1, 8 трилиона долара.
Гледам напред
В коментар, цитиран от MW, през септември 2012 г. Арнот изложи по-надеждна схема за постигане на „финансово дълголетие“. Това включва да спестявате агресивно, да харчите внимателно и да работите няколко години по-дълго. "Никоя стратегия не може да компенсира недостатъчните спестявания или преждевременното пенсиониране", написа той.
