Късата продажба беше един от централните въпроси, изучавани от Конгреса преди да приеме Закона за ценните книжа и борсите през 1934 г., но Конгресът не направи преценка за неговата допустимост. Вместо това Конгресът даде на Комисията за ценни книжа и борси (SEC) широки правомощия да регулира късите продажби, за да предотврати злоупотреби.
Късата продажба става легитимна
SEC прие Правило 10а-1в 1937 г., известно също като правилото за прихващане, което заяви, че участниците на пазара могат законно да продават къси акции, само ако това се случи при поскъпване на цената от предишната продажба. Забранени бяха кратките продажби на паузи (с някои тесни изключения). Това правило предотврати късите продажби на последователно по-ниски цени, стратегия, предназначена да намали изкуствено цената на акциите. Правилото на тактиката позволява неограничени къси продажби, когато пазарът се движи нагоре, увеличава ликвидността и действа като проверка на по-високите ценови колебания.
Въпреки новия си правен статут и очевидните ползи от късите продажби, много политици, регулатори - и обществеността - останаха подозрителни към тази практика. Възможността да се възползвате от загубите на други хора на мечешки пазар просто изглеждаше несправедливо и неетично за много хора. В резултат на това през 1963 г. Конгресът нареди на SEC да проучи ефекта от късите продажби върху последващите ценови тенденции. Проучването показа, че съотношението на късите продажби към общия обем на фондовия пазар се увеличава при намаляващ пазар. Тогава, през 1976 г., е започнато публично разследване на продажбите на късо, за да се тества какво ще се случи, ако правило 10а-1 бъде преразгледано или премахнато. Фондовите борси и защитниците на пазара се противопоставиха на тези предложени промени и SEC оттегли предложенията си през 1980 г., оставяйки правилото за корекция.
SEC в крайна сметка елиминира правилото за корекция през 2007 г., след дългогодишно проучване, в което се стигна до заключението, че регламентът не е ограничил малко насилието и има потенциал да ограничи ликвидността на пазара. Много други академични проучвания за ефективността на забраните за продажба на къси продажби също определят, че забраната на практиката не води до умерена динамика на пазара. След спада на фондовия пазар и рецесията през 2008 г. мнозина призоваха за по-голямо ограничение на продажбите на къси продажби, включително възстановяване на правилото за корекция. В момента SEC на практика има алтернативно правило за актуализиране, което не се прилага за всички ценни книжа и се задейства само от 10% или по-голям спад на цената от предишното приключване.
Защо краткото продажба е законно? Кратка история
Кратката разпродажба "Голи"
Въпреки че SEC е предоставил правен статут на къси продажби през 20-ти век и е разширил франчайзинга си в началото на 21-ви век, някои практики за къси продажби остават юридически под въпрос. Например, при гола къса продажба, продавачът трябва да „намери“ акции, които да продаде, за да избегне „продажба на акции, за които не е потвърдено потвърдително, че съществуват“. В Съединените щати от брокерите се изисква да имат разумни основания да смятат, че акциите могат да бъдат взети назаем, така че да могат да бъдат доставени навреме, преди да позволят такава кратка продажба. Изпълнението на гол къс рискува те да не могат да предадат тези акции на когото и да е получателят при кратката продажба. Друга забранена дейност е да се продават къси и след това да не се доставят акции към момента на сетълмента с намерение да намали цената на актива.
Долния ред
По време на пазарна криза, когато цените на акциите бързо падат, регулаторните органи се намесват или да ограничат, или да забранят временно използването на къси продажби, докато поръчката не бъде възстановена. Ограничените ценни книжа са тези, идентифицирани от регулаторните органи, които смятат, че те могат да бъдат предразположени към съвременни набези на мечки; въпреки това, ефективността на тези мерки е открит въпрос сред участниците на пазара и регулаторните органи.
