Уорън Бъфет е признат от десетилетия като един от най-големите гении за инвестиции на всички времена, но продължителното му представяне от фирмата, която той ръководи като изпълнителен директор, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), го е коствало с дългогодишни последователи с ускоряваща се скорост, Един от тях е Дейвид Ролф, главен инвестиционен директор (CIO) на Wedgewood Partners, инвестиционна компания с над 2 милиарда долара активи под управление (AUM), който е продал целия си дял в Беркшир след повече от 20 години.
„Паленето на палец не е отрязало горчицата Хайнц по време на Големия биков пазар на 2009-2019 г.“, пише Ролф в писмото на клиента 3Q 2019 Wedgewood Partners. „Големият бик можеше да бъде една адюва на поразително разобличаване на кариерата за господари. Бъфет и Мюнджър.“ Вместо това Беркшир е прословут пазарен изоставане, както пише Ролф: „Всъщност, откакто Големият бик започва от 9 март 2009 г., Акциите на Berkshire Hathaway B се повишиха с + 269% през последното приключване на третото тримесечие. За същия период индексът S&P 500 се повиши + 370%."
Ключови заведения
- Изпълнението на Berkshire Hathaway изостава от пазара с години. Дългогодишният голям инвеститор написа оскърбителна критика на Buffett. Този инвеститор вижда много грешки и пропуснати възможности от Buffett. Той също така смята, че Buffett трябва да върне капитала на акционерите.
Значение за инвеститорите
Изпълнението на Berkshire през 2019 г. беше също толкова разочароващо. За годината до съдбата до 15 октомври акциите на A и B са нараснали с по-малко от 3%, докато S&P 500 е скочил с близо 20%.
Ролф цитира четири основни причини за загубата му на доверие в Бъфет. Това са: безплатни инвестиции в KraftHeinz и IBM; пропуснати възможности за закупуване на големи победители като Visa, MasterCard, Costso и Microsoft; лошо изпълнена стратегия за придобиване и неизпълнение на достатъчно големи сделки; и да не връщаме планината на пари в Беркшир на инвеститорите чрез обратно изкупуване на акции и дивиденти.
Безплатни инвестиции. Kraft Heinz Co. (KHC) се образува в резултат на сливане, подкрепено от Buffett, но комбинираната компания е губеща, оседлала Беркшир с нереализирана загуба от над 1 милиард долара, отбелязва Barron. Междувременно неговият дял в International Business Machines Corp. (IBM) произвеждаше слаба обща печалба от по-малко от 5% за 6 години от 2011 до 2017 г. на GuruFocus.
Пропуснати възможности. Rolfe оплаква, цитирайки печалбите на биковите пазари на тези акции през третото тримесечие на 2019 г.: "Mastercard е с невероятните + 1521%. Visa е с почти зашеметяващите + 1, 137%. Не всичко е загубено. Въпреки това двамата лейтенанти на CIO в Buffett притежават и двата запаса. при комбинирано тегло от само един палещ 1, 50% от настоящото портфолио на капитала на Berkshire. Текущото комбинирано тегло трябва да бъде 15, 00%!"
Ролф продължава с тези гнусни забележки: "Две други състави са Costco и Microsoft. Buffett е имал на разположение ненадминат експертен опит за всяка компания в задния си джоб от години, но без да има ползване на акционерите. Charlie Munger е директор на Costco в продължение на 22 години. Запасът на Costco Great печалба на Bull е + 522%. За пореден път не всичко се губи. Понастоящем лейтенантите на Buffett притежават максимум 0.55% позиция в Costco."
От Microsoft той добавя: „Още по-изнемогващ е Microsoft. Бъфет за първи път се срещна с Бил Гейтс преди близо 30 години. Те станаха бързи най-добри приятели. През 2004 г. Гейтс се присъедини към борда на директорите на Беркшир. Бъфет вероятно прекарва повече време в разговор с Гейтс (Gates Foundation и мост също) всеки ден, отколкото с ключовите служители на заместник-председателя на Беркшир Аййт Джайн и Грег Абел… Акциите на Microsoft Great Bull Market печалба е + 657%."
Гледам напред
Големите публични пенсионни фондове изглежда се различават в вижданията си за запасите в Беркшир. Публичният пенсионен фонд на Орегон (OPERF), 42-ият най-голям публичен пенсионен фонд в света по активи, намали притежанията си от акции от клас Бъркшир от клас B с 39% през второто тримесечие на 2019 г., като продаде 141 822 акции от клас Б на Barron. Оставащият им дял от 222 763 акции от клас B Berkshire е на стойност около 47 милиона долара по текущата цена.
Пенсионната система на Ню Джърси „е в криза“, както отбеляза през май председателят на държавния сенат, според Barron's, който отбелязва, че към 30 юни 2018 г. активите на фонда са били едва 38, 4% от пасивите му. Според същия доклад, през второто тримесечие на 2019 г. фондът закупи приблизително 100 милиона долара акции от клас B Berkshire, независимо дали това представлява отчаян ход или предсказано потвърждение на Buffett, само времето ще покаже.
