Американският фондов пазар се възстанови умело от нивото си през декември 2018 г. и биковете предвиждат продължителни печалби, но Морган Стенли е скептичен. „Бяхме гласовити около идеята, че сме в мечешки пазар, среда, в която защитниците обикновено превъзхождат“, както пише техният екип за стратегия за акции в САЩ, ръководен от Майкъл Уилсън, в най-новия си седмичен доклад за подгряване.
„Тъй като пазарът на акции в САЩ е толкова прекупен, напълно оценен и бета търговията донякъде преиграна към този момент, ние смятаме, че има смисъл да задържим нашите превишения над Utilities и Staples“, се добавя в доклада. Всъщност тези два сектора са сред онези, които преодоляха очакваната си възвръщаемост с най-широки маржове след 20 септември 2018 г., датата на рекордно високата стойност за S&P 500.
Морган Стенли в отбраната: Любими сектори
(Превъзходство спрямо очакваните връщания, 20.09.18 г. до 15.02.19 г.)
- Потребителски скоби: + 2, 46% Комунални услуги: + 6, 48%
Значение за инвеститорите
Morgan Stanley изчисли очакваната възвръщаемост или прогнозираните резултати за всички 11 сектора в S&P 500, плюс няколко индустриални групи в рамките на тези сектори, въз основа на техните бета-версии или дългосрочни корелации с целия S&P 500. От края на 20 септември, 2018 г. до края на 15 февруари 2019 г., S&P 500 падна с 5.29%.
Комуналните услуги трябваше да спаднат с 1, 44% (предполагаема бета от 0, 27), но те нараснаха с 5, 04%, което представлява превъзходство от 6, 48%. За потребителските основни продукти очакваната възвръщаемост беше спад от 3.71% (предполагаема бета от 0.70), но те паднаха само с 1.25%, при превъзходство от 2.46%. В рамките на потребителските основни стоки се открояват домакинските и личните продукти с 12, 18% по-добри резултати.
„Разглеждайки ценовите реакции на индустрията спрямо ревизиите на EPS, установяваме, че няколко отбранително ориентирани групи (Домакински и лични продукти, недвижими имоти и комунални услуги) изглеждат положителни отстъпчици за цените спрямо ревизиите, докато отрицателните движения на цените в Retailing и Tech Hardware изглежда са надценяване на тежестта на низходящите ревизии ", казва Морган Стенли. Тези сравнително приглушени реакции на инвеститорите към скорошните разочарования от печалбата са част от случая на докладите за напредничави защити.
"Смятаме, че идиосинкратичните фактори и като цяло отбранителен наклон към пазара помагат да се обяснят тези взаимоотношения", се добавя в доклада. Недвижимите имоти победиха очакваната възвръщаемост с 8, 19% за периода от 20 септември до 15 февруари.
Сред водещите фирми на Уолстрийт, от няколко месеца Morgan Stanley беше най-мек по отношение на печалбите от S&P 500, а последната им прогноза за базовия случай изисква растеж на печалбата от едва 1% през 2019 г. * Призивът ни за Rolling Bottom се изпълнява. От най-ниските нива през декември пазарът е възнаградил бета почти безразборно - колкото по-голяма е бета, толкова по-голяма е ефективността ", казват те. Те прогнозират, че глобалната икономика ще удари собственото си дъно през първата половина на 2019 г.
Гледам напред
Морган Стенли е водещ пакет от Уолстрийт при преразглеждането на оценките на приходите през последните месеци. Ако тяхната мечешка перспектива е правилна, логичният отговор е наклона към защитните фактори. От друга страна, ако по-оптимистичните прогнози на техните съперници отпаднат, инвеститорите може да пропуснат значителна печалба. Допълнително усложнява картината, проучванията на JPMorgan откриват последните исторически прецеденти за акции на фондовите борси на фона на падналите прогнози за печалбите.
