Четири ключови категории активи могат да бъдат особено уязвими при криза на ликвидност, включително ETFs с пасивни акции, частен капитал, деривативи на ценни книжа, обезпечени с търговска ипотека, и заеми с лост, отчита Business Insider. Като се има предвид, че пасивните фондови ETF са станали изключително популярни сред инвеститорите, както на дребно, така и на институциите, поради тяхната ниска цена и полезност при бързото създаване и балансиране на диверсифицирани портфейли, опасностите, които се крият зад тях, би трябвало да бъдат особено загрижени.
По отношение на тези ETF, Иниго Фрейзър-Дженкинс, ръководител на глобалната количествена и европейска стратегия за дялово участие в Sanford C. Bernstein & Co., наскоро предупреди клиентите, цитирани от BI: „Това означава, че съществува повишен опасен риск от разпродажба пазарът става безреден. Разпродажбата не е нашата прогноза, но ако не се случи, ние в общи линии не знаем какво ще се случи, когато хиляди инвеститори посегнат за своите смарт телефони и се опитат да продадат позиции, които имат в пасивните ETF продукти."
Значение за инвеститорите
Въпреки че той признава, че ETF-ите на пасивни акции могат да бъдат най-блестящият продукт, разработван някога за отделни инвеститори, Фрейзър-Дженкинс посочва, че сега те контролират почти половината от всички инвестиции в американски акции. По този начин, ако пазарите започнат да намаляват и общата паника се разпространи сред собствениците на ETF, може да последва огромна вълна от продажби, която да обхване целия пазар, бързо превръщайки скромен селфи в лавина.
„Общото отстъпление от активните публични акции към неликвидните инвестиции сочи за по-голяма нестабилност на ликвидността на публичните пазари. Вероятно трябва да свикнем с повече „флаш сривове“, а също и от потенциала за светкавични сривове, които се преливат от един клас в друг актив “, каза още Иниго-Джоунс, за BI.
В световен мащаб всички категории ETFs надминаха 5 трилиона долара активи. Регулаторните органи по целия свят са все по-загрижени, че вълна от продажби може да доведе до сериозен провал в дейностите по създаване на пазара, които подкрепят тези инвестиционни средства, съобщава Financial Times.
По-конкретно, така наречените оторизирани участници (AP), обикновено инвестиционни банки, които създават и ликвидират ETF дялове, когато купуват и продават поръчки от инвестиращата публика, не са в баланс, не са задължени по закон да изпълняват тази пазарна функция. В резултат на това регулаторите се притесняват, че при криза на продажбите AP-тата могат да ликвидират ETF единици със стръмни отстъпки или да се оттеглят изцяло от изпълнението на тази функция.
Що се отнася до частния капитал, на стартъпите са необходими много години повече, за да достигнат до публичните пазари на акции чрез IPO, отколкото преди, а пазарите на публични акции се свиват в резултат на изкупуването на акции и сливанията. Освен това, както бе отбелязано по-горе, сега пасивните ETFs се усвояват все по-голям дял от акции с публична търговия. В резултат на това активните инвестиционни мениджъри все повече се обръщат към частния капитал, но това са силно неликвидни инвестиции по своята същност и бързината да продават е длъжна да доведе до крах на цените им, отбелязва Иниго-Джоунс.
В търсене на по-висока възвръщаемост при исторически ниските лихви, инвеститорите се насочват към рискови и неликвидни продукти. Сред тях са заеми с корпоративен ливъридж, които предлагат по-високи лихвени проценти от дълговете в инвестиционния клас, защото кредитополучателите вече са силно задлъжнели. Качествено е, че качеството на тези заеми с лост затъва рязко, което прави тези инвестиции особено уязвими в икономически спад.
Сложните деривати, базирани на пакети от корпоративни заеми, също стават популярни като средство за получаване на по-висока доходност. Някои от тях са издълбани от ипотеки в разклатени търговски центрове, търговски обекти и офис сгради. Междувременно броят на банките, желаещи да търгуват с тези ценни книжа, се е свил след финансовата криза през 2008 г., което означава, че ще бъде трудно да ги разтоварите в следващата криза.
Гледам напред
През финансовата криза през 2008 г. сложните и неликвидни инвестиционни ценни книжа бяха както водеща причина, така и основна жертва на продажбата. Следващата криза вероятно ще бъде подобна в това отношение.
