Сред водещите фирми на Уолстрийт, Морган Стенли е може би най-упорито настроеният към борсовия пазар от втората половина на 2018 г. Всъщност фирмата изпревари пакета в очакване на спад на корпоративните приходи през 2019 г. Сега, точно както тази седмица биковете се радват на възхода на пазара до нови рекордни постижения, доклад на Лиза Шалет, главен инвестиционен директор (CIO) в Morgan Stanley Wealth Management, предупреждава за "уязвимостта на запасите от растеж" и негативните последици, които това може да има за пазара като цяло.
"Една от най-трайните характеристики на 10-годишния биков пазар на акции е лидерството на запасите в стил на растеж - и по-специално на запасите от технологии. Растежните запаси се възползват както от недостига на светския растеж през последното десетилетие, така и от ниския реалните лихвени проценти, които поддържат по-високи стойности на стойността за дълготрайните активи. Напоследък смяната на лидерството от растеж към стойностен стил… може да сигнализира за по-широка корекция на пазара ", отбелязва докладът. Един от начините за инвеститорите да се защитят, казва Шалет, е да неутрализират своите фокусирани върху растежа портфейли, като добавят към ориентирани към стойността активни мениджъри.
Няколко от основните й точки са обобщени по-долу и са обсъдени в тази история.
Уязвимости за растежните запаси
- Оценките в стил на растеж са разширени. Прилики с 1999 г. точно преди Dotcom BubbleEarnings пропуска спрямо богатите оценки, направи "опасен микс". Високата собственост върху запасите от растеж от хедж фондовете. Реалните лихви изглеждат понижаващи
Значение за инвеститорите
Като се има предвид, че много основни индекси на фондовите пазари, като S&P 500, се претеглят от пазарната капитализация, това означава, че те са „изкривени до запаси от растеж“, особено технологичните акции. Във връзка с това Шалет цитира поговорката, "както върви технологията, така и пазарът."
„Някои инвеститори предизвикаха десетилетието си превъзходство на растежа, за да се възползват от убеждението, че някои убийци от категорията са създали квазимонополи, които са конкурентно недостъпни и по този начин заслужават по-голяма оценка“, пише Shalett. Въпреки че признава, че някои запаси от растеж наистина отговарят на този модел, тя твърди, че по-голямата част от тях всъщност са били насочени към политиките за свободни пари, провеждани от Федералния резерв след финансовата криза през 2008 г.
"Изключителното настаняване на централната банка чрез отрицателните реални лихвени проценти и количественото облекчаване е подхранвало партията и всичките й дарби за звездно представяне на финансови активи. Малко класове активи са се възползвали повече от тази голяма акция от американските акции в стил растеж", Твърди Шалет. Тя се съмнява, че това "изключително настаняване" вероятно ще продължи по-дългосрочно.
Междувременно високите оценки на акциите предполагат големи очаквания за бъдещ ръст на печалбата. Докладът предупреждава: "Зрелият бизнес цикъл създава завивки на печалби в момент, когато P / Es вече са богати. Нещо повече, много от най-добрите хайлайтъри през последното десетилетие, преядени от хедж фондове, виждаха, че пазарните им бета се надуват, премахвайки защитата Характеристиките. Те вероятно ще страдат, ако реалните ставки подкрепят възстановяването на икономическия растеж."
Гледам напред
Акциите в социалните медии може да страдат най-много от тази тенденция. Тези компании са привлекли политически огън и нарастваща регулация по целия свят, което може да ограничи бъдещия им растеж. Shalett казва, че това може да подтикне инвеститорите да продават акции на тези големи "победители в растеж" и да използват парите, за да купят най-новата вълна от IPO.
