Stablecoins, бързорастящ подмножество от криптовалути, може да не е толкова стабилен, колкото рекламират техните издатели. Чрез привързване на стойността си към някакъв друг актив, като фиат валута или стоково търгувана стока, стабилните монети са проектирани да сведат до минимум големите колебания, изпитвани от популярни криптовалути като Bitcoin и Ether. Въпреки това, този нарастващ клас дигитални пари, който включва (FB) Везни на Facebook Inc., няма достъп до средства за краткосрочна ликвидност, често срещани в традиционните банкови и други платежни системи, според неотдавнашна история в Bloomberg.
„Stablecoins и в частност Везни имат потенциал да нараснат значително и в крайна сметка да поемат значителна част от световната транзакционна активност“, пише анализаторите от JPMorgan Chase & Co. „Въпреки това, както е проектирано и предложено в момента, те не вземат предвид микроструктурата на функционирането на такава платежна система. Рискът от блокиране на платежната система, особено в периоди на стрес, може да има сериозни макроикономически последици."
Рисковете не се губят от регулаторите, тъй като властите по целия свят са прозвучали звънчета на аларми над Везни и други криптовалути. В понеделник членовете на Асоциация Везни се срещнаха с служители от 26 централни банки, според доклад на Financial Times. Наскоро вицепрезидентът на Комисията на ЕС Валдис Домбровски изрази опасения относно финансовата стабилност, която Везните имат, докато администрацията на Тръмп изрази опасения относно националната сигурност. Вчера членът на борда на ЕЦБ Беноа Коуре каза: „Те пораждат редица сериозни рискове, свързани с приоритетите на публичната политика. Лента за одобрение на регулаторите ще бъде висока “, според Reuters. Наскоро френският министър на финансите Бруно Льо Мейр заяви: „Дълбоко съм убеден, че трябва да откажем развитието на Везните в рамките на ЕС.“
Дейвид Маркъс, съосновател на Везни, заведе в Twitter, за да премахне притесненията. "Напоследък се говори много за това как Везните могат да застрашат суверенитета на нациите, когато става въпрос за пари. Исках да използвам възможността да развенча тази идея", пише той. "Като такова няма създаване на нови пари, което строго ще остане провинция на суверенните нации."
Ключови заведения
- Stablecoins може да не е толкова стабилен във времена на стрес. Регулаторите са загрижени за финансовата стабилност и националната сигурност. Стабилните монети са частни пари, не за разлика от банковите депозити. Изискващите лица могат да страдат от ниска ликвидност в момент на стрес. Доходите от резерви, обезпечени трудно в среда с отрицателни лихви,
Какво означава за инвеститорите
Забранявайки блясъка и блясъка, който идва с високотехнологична криптовалута, стабилните монети не са за разлика от това, което правят традиционните банки, когато издават депозити на търсенето на своите клиенти. Депозитите на търсенето са форма на частни пари, които банките обещават да изкупуват при поискване и наравно с фиатната валута на страната. Емитентите на стабилни монети предлагат същия вид обещание, като привързват стойността на монетата си към тази на фиатната валута или друг определен актив. Обявеният кол е тяхното обещание да изкупи монетите си за сумата на другия актив, определен от колчето.
Дали емитентите на стабилни монети могат да спазят това обещание е друг въпрос. Традиционните банки не поддържат депозитите си едно към едно с фиатна валута. Като минимум това е по-скоро като десет към едно, както е предвидено в регулаторните изисквания. Другите 90% от депозитите са подкрепени от активи като държавни ценни книжа и други видове дългови ценни книжа, които обикновено плащат лихва с по-висок процент от този изплащани от банките по техните депозити. Приходите от лихви са един от източниците на печалба на банката.
Tether, една от по-популярните стабилни монети, която представлява около 94% от общия обем на транзакциите на стабилни битки, се използва, за да се твърди, че всяка монета на върха винаги е била подкрепена едно към едно от традиционната валута, държана в резерв. Актуализация на уебсайта на Tether обаче по-рано тази година показа, че вече не е така. Сега Tether твърди, че макар цифровите му монети винаги да са подкрепени 100% от резервите, тези резерви могат да включват активи, различни от традиционната валута и парични еквиваленти. Не е голяма работа, Tether просто действа по-скоро като традиционна банка.
Но макар че чартираните банки обикновено нямат проблеми с удовлетворяването на искането на клиентите си за обратно изкупуване на депозити в нормални времена, в периоди на засилен стрес те често трябва да разчитат на кредитор от последна инстанция - централната банка на нацията. Tether няма банкова харта и не е ясно дали има някакъв частен бекър, който е готов да действа като свой кредитор от последна инстанция в моменти на проблеми. Нито „Везни“ на Facebook, чиято бяла книга показва, че ще бъде подкрепена с „кошница от банкови депозити и краткосрочни държавни ценни книжа“. Гигантът на социалните медии също иска да бъде банка.
Въпреки че банковите депозити и краткосрочните държавни ценни книжа са сравнително безопасни и ликвидни активи, които Facebook все още може да може да обмени за пари, без да разчита на кредитор от последна инстанция, компанията може да се сблъска с различен вид проблем в свят на свръх ниски и дори отрицателни лихви. Facebook очаква да използва доходите от своите резервни активи, за да плати за поддържане на мрежата и награждаване на членовете на асоциацията. Но е трудно да се направи това, когато доходността по много от най-сигурните държавни ценни книжа е отрицателна.
„Всяка система, която разчита на приходи от резерви, за да финансира оперативни и други текущи разходи, става нестабилна в света с отрицателна доходност“, коментират анализаторите на JPMorgan. „С повече от половината висококачествен краткосрочен държавен дълг, който вече е отрицателен, по-голямата част от останалата част се състои от държавни ценни книжа на САЩ и тенденции, насочени към облекчаване на паричната политика в световен мащаб, напълно отрицателен доходност на резерва Везни се превърна в правдоподобна (някои би спорил вероятен риск."
Гледам напред
За всички шумотевици около криптовалутите през последните години не е ясно дали технологичните иновации, свързани с тях, наистина са решили проблемите, свързани с традиционните банкови и парични системи. Дори не е ясно дали иноваторите зад криптовалутите наистина разбират какви са тези проблеми, но разбира се, финансовата криза разкри, че и много от традиционните банкери не са имали.
