САЩ и Китай си размениха нови удари в края на миналата седмица в ескалиращата си търговска война, която тежеше върху глобалния икономически растеж. Но последният кръг на тарифите „тит за тат“ вероятно ще бъде много по-вреден за американската икономика, отколкото по-ранните кръгове. Морган Стенли, въздействието на тези повишени тарифи, би могло да доведе до плавен глобален растеж, опасно близък до нивата на рецесия, създавайки значително зарастване на икономиката на САЩ.
„Вярваме, че вероятно сега САЩ ще се сблъскат с по-голямо въздействие, отколкото в предишните кръгове на ескалация“, пише анализаторите на Morgan Stanley в най-новия си доклад за глобален макро брифинг. „На фона на отпадането на опашките на вятъра, въздействието на глобалното забавяне сега е по-осезаемо към американската икономика.“
Какво означава за инвеститорите
В петък Китай обяви, че ще въвежда допълнителни тарифи от 5-10% за стоки на стойност 75 милиарда долара в САЩ. Президентът на САЩ Доналд Тръмп отстъпи, като обяви увеличение на тарифите от 10% на 15% на китайски стоки на стойност 300 милиарда долара, които трябва да влязат в сила на 1 септември и 15 декември, и увеличение на вече съществуващите тарифи от 25% на 30%, което ще влезе в сила на 1 октомври. Излишно е да казвам, че преговорите изглежда са се оттеглили.
Увеличаването на тарифите ще окаже само по-силен натиск върху и без това слабата световна икономика. Растежът на реалния БВП в световен мащаб е спаднал до шестгодишно дъно от едва 3.0% спрямо предходната година, потиснат от изоставането на корпоративното доверие, забавянето на капиталовите разходи и най-ниския обем на търговията от близо седем години. Глобалният производствен PMI, сключил договор за втори пореден месец, също е на 7-годишно дъно.
Предполагайки, че наскоро обявеният кръг от тарифи влиза в сила според графика, Морган Стенли прогнозира, че глобалният растеж ще отслабне повече от очакваното по-рано. Предвижда се годишният растеж за първото тримесечие на 2020 г. да бъде 2, 6%, за разлика от по-ранната оценка от 2, 8%. За четирите тримесечия, завършващи до второто тримесечие на 2020 г., растежът се очаква да достигне средно приблизително 2, 7%, само 20 bps над глобалния праг на рецесия от 2, 5%.
"Ако САЩ повишат тарифите за целия внос от Китай на 25% и Китай даде съответен отговор с тези мерки, които остават в сила за 4-6 месеца, ние вярваме, че глобалната икономика ще бъде в рецесия след 6-9 месеца", каза Докладът.
На фона на по-слабия глобален растеж се очаква американската икономика да усети последиците от ескалиращата търговска война по-интензивно, отколкото до момента. Дори докато търговското напрежение ескалира през втората половина на 2018 г., американската икономика получи стимул от корпоративната рентабилност и намаляване на данъците върху доходите на потребителите. Но този ефект избледнява и новите кръгове от стимули не влизат в сила чак по-късно тази година и се очаква да са с много по-малък размер.
Пазарът на труда в САЩ, който досега демонстрира относителна сила, започва да проявява признаци на стрес, тъй като и без това бавният растеж в секторите на производството и търговията започва да се разпространява в общите бизнес настроения и инвестиции. Добавките към заплатите през юли се забавиха до 141 000 на средно шестмесечна база, което е спад от 234 000 в началото на годината. Ръстът в съвкупните отработени часове се забави до 0.7% спрямо предходната година през юли от 2.8% през януари 2019 г. Уволненията може да са точно зад ъгъла.
Ако слабостта на пазара на труда продължава, това скоро може да доведе до намаляване на доходите и по-малко потребителски разходи. Потребителят е един от ярките места в американската икономика, но настроенията паднаха през август при обявяването на повече тарифи и колебания на фондовите пазари. Въпреки неотдавнашното намаляване на лихвите от Федералния резерв и очакванията за по-нататъшно облекчаване на паричните потоци, пълното възстановяване е малко вероятно, докато търговската несигурност продължава и тарифите остават.
Гледам напред
Морган Стенли заключава, че рисковете от по-нататъшна ескалация остават изкривени в посока надолу и че по-нататъшните кръгове от повишени тарифи най-вероятно ще потопят глобалната икономика в рецесия. Всяка страна не иска да отстъпи, може да отнеме по-нататъшно отслабване на глобалния растеж, преди икономическата болка да принуди смекчаване на втвърдените воли и последващо разрешаване.
