Какъв е рискът на кривата на доходност?
Рискът на кривата на доходността е рискът да настъпи неблагоприятно изместване на пазарните лихвени проценти, свързани с инвестирането в инструмент с фиксиран доход. Когато пазарната доходност се промени, това ще се отрази на цената на инструмента с фиксиран доход. Когато пазарните лихвени проценти или доходността се увеличат, цената на облигацията ще намалее и обратно.
Разбиране на риска от крива на доходността
Инвеститорите обръщат голямо внимание на кривата на доходност, тъй като тя дава указание за това къде се насочват краткосрочните лихвени проценти и икономическият растеж в бъдеще. Кривата на доходност е графична илюстрация на връзката между лихвените проценти и доходността на облигациите с различни падежи, вариращи от тримесечни съкровищни сметки до 30-годишни облигационни облигации. Графиката е начертана с y-оста, изобразяваща лихвени проценти, а x-os показва увеличаващите се времеви продължителности. Тъй като краткосрочните облигации обикновено имат по-ниска доходност от по-дългосрочните облигации, кривата се наклонява нагоре отдолу наляво надясно. Това е нормална или положителна крива на доходност. Лихвените проценти и цените на облигациите имат обратна връзка, при която цените намаляват, когато лихвените проценти се увеличават и обратно. Следователно, когато лихвените проценти се променят, кривата на доходността ще се измести, представляваща риск, известен като крива на доходност, към облигационен инвеститор.
Рискът на кривата на доходност е свързан или с изравняване, или с увеличаване на затягането на кривата на доходност, което е резултат от промяна на доходността сред сравними облигации с различна падежа. Когато кривата на доходността се измести, цената на облигацията, която първоначално е била на базата на първоначалната крива на доходност, ще се промени в цената.
Изравняване на кривата на доходност
Когато лихвените проценти се сближат, кривата на доходност се изравнява. Кривата на изравняване на доходността се дефинира като стесняване на разпределението на доходността между дългосрочните и краткосрочните лихвени проценти. Когато това се случи, цената на облигацията ще се промени съответно. Ако облигацията е краткосрочна облигация с падеж след три години, а тригодишната доходност намалява, цената на тази облигация ще се увеличи.
Нека да разгледаме пример за изравняване. Да приемем, че доходността на Министерството на финансите по двугодишна банкнота и 30-годишна облигация е съответно 1, 1% и 3, 6%. Ако доходността по банкнотата спадне до 0, 9%, а доходността по облигацията намалее до 3, 2%, доходността по дългосрочния актив има много по-голям спад от доходността по краткосрочната казна. Това би намалило разпространението на доходността от 250 базисни пункта до 230 базисни пункта.
Изравняващата крива на доходността може да показва слабост на икономиката, тъй като сигнализира, че се очаква инфлацията и лихвените проценти да останат ниски за известно време. Пазарите очакват малък икономически растеж, а желанието на банките да дават заеми е слабо.
Крива на доходност
Ако кривата на доходност се увеличава, това означава, че спредът между дългосрочните и краткосрочните лихвени проценти се разширява. С други думи, доходността по дългосрочните облигации нараства по-бързо, отколкото доходността по краткосрочните облигации, или доходността по краткосрочните облигации спада, тъй като дългосрочните доходности от облигации се увеличават. Следователно цените на дългосрочните облигации ще намалеят спрямо краткосрочните облигации.
Увеличаващата се крива обикновено показва по-силна икономическа активност и повишаващи се инфлационни очаквания и следователно по-високи лихвени проценти. Когато кривата на доходност е стръмна, банките са в състояние да вземат пари при по-ниски лихви и да дават заеми при по-високи лихвени проценти. Пример за увеличаваща се крива на доходност може да се види в двугодишна бележка с 1.5% доходност и 20-годишна връзка с 3.5% доходност. Ако след месец и двете печалби на Министерството на финансите се увеличат съответно до 1.55% и 3.65%, спредът нараства до 210 базисни пункта, от 200 базисни пункта.
Обърната крива на добив
В редки случаи доходността по краткосрочните облигации е по-висока от доходността по дългосрочните облигации. Когато това се случи, кривата става обърната. Обърнатата крива на доходността показва, че инвеститорите ще толерират ниските нива сега, ако вярват, че по-късно лихвите ще паднат още по-ниски. Така че инвеститорите очакват в бъдеще по-ниски инфлационни нива и лихвени проценти.
Търгуване на риска от кривата на доходност
Всеки инвеститор, притежаващ ценни книжа с лихвени проценти, е изложен на риск от крива на доходност. За да защитят от този риск, инвеститорите могат да изграждат портфейли с очакването, че ако лихвените проценти се променят, техните портфейли ще реагират по определен начин. Тъй като промените в кривата на доходността се основават на премии за риск от облигации и очаквания за бъдещи лихвени проценти, инвеститор, който е в състояние да предвиди изместване на кривата на доходност, ще може да се възползва от съответните промени в цените на облигациите.
В допълнение, краткосрочните инвеститори могат да се възползват от изместването на кривата на доходност, купувайки един от два продукта, търгувани на борсата - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) и iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
