Какъв е ефектът от търговията?
Ефектът от търговията измерва ефективността на портфейлния мениджър, като сравнява възвръщаемостта на портфейла им с тази на избрана база.
Ключови заведения
- Търговският ефект измерва ефективността на портфейлния мениджър, като сравнява възвръщаемостта на портфейла им с този на избран бенчмарк. Търговският ефект дава отговор на простия въпрос дали портфейлният мениджър (или инвеститор) добавя стойност, като активно управлява портфейла. Търговският ефект също може да бъде използван да се определи дали активното инвестиране (търговия) е по-добро от пасивното инвестиране (купуване и задържане).
Разбиране на ефекта от търговията
Търговският ефект е разликата в ефективността между портфейла на активен инвеститор и избран показател. Активно инвестиране, практически подход и изисква някой да действа в ролята на портфейлен мениджър. Целта е да се провери дали съставът, включително всички промени, направени през наблюдавания период, на портфейла на инвеститора се представя по-добре или по-лошо от показателя. Търговският ефект може да се използва и за определяне дали активното инвестиране (търговия) е по-добро от пасивното инвестиране (купуване и задържане).
Избраният показател трябва да има отношение към портфейла, който се измерва, и трябва да бъде широко признат и използван. Например индексът S&P 500 би бил подходящ показател за измерване на портфейл от инвеститори, който се състои предимно от акции, въпреки че може да се използва и за оценка на ефективността на портфейлите, съставени от други класове активи.
Търговският ефект служи като начин за инвеститорите да определят количествено резултатите на портфейлния мениджър. Той отговаря на простия въпрос дали мениджърът (или инвеститорът) добавя стойност, като прави корекции в портфолиото. Ако еталонният показател, като Dow Jones Corporate Bond Index, превъзхожда активно управляваното портфолио на облигациите, тогава ръководителят на портфейла изважда стойността за инвеститора. Ако облигационният портфейл печели повече от индекса на облигациите, тогава промените в състава на портфейла увеличават стойността на инвеститорите, което показва добра стратегия за управление.
Търговски ефект и портфейли на облигации
Множество и сложни фактори могат да повлияят на възвръщаемостта на портфейла от облигации. Една от причините за липсата на мерки за изпълнение на облигационния портфейл беше, че преди 70-те години повечето мениджъри на облигационни портфейли следваха стратегии за купуване и задържане, така че тяхното изпълнение вероятно не се различаваше много. В тази ера лихвените проценти бяха сравнително стабилни, така че човек може да спечели малко от активното управление на облигационните портфейли. Околната среда на пазара на облигации се промени значително в края на 70-те и 80-те години на миналия век, когато лихвените проценти се увеличиха драстично и станаха по-нестабилни.
Въпреки че техниките за оценка на ефективността на портфейлния портфейл съществуват почти 40 години, сравними техники за изследване на представянето на облигационния портфейл бяха въведени наскоро, когато пазарът на облигации се промени значително поради драматичното увеличение на лихвените проценти и променливостта.
Тази промяна създаде стимул за търговия с облигации и тази тенденция към активно управление доведе до по-разпръснати резултати от мениджърите на портфейлни облигации. Това разсейване на ефективността от своя страна създаде търсене на техники, които биха помогнали на инвеститорите да оценят представянето на ръководителите на портфейлни облигации. Моделите за оценка на облигациите обикновено отчитат общите пазарни фактори и влиянието на индивидуалния избор на облигации.
Тази техника за измерване на търговския ефект разгражда възвръщаемостта въз основа на продължителността на облигацията като цялостна мярка за риск, но не отчита разликите в риска от неизпълнение. По-конкретно, техниката не прави разлика между AAA връзка с продължителност осем години и BBB връзка със същата продължителност, което може ясно да повлияе на производителността. Портфейлен мениджър, инвестирал в облигации на BBB, например, може да изпита много положителен ефект от анализа, просто защото облигациите са с по-ниско качество.
