Кое е най-лошото?
Доходността до най-лошо (YTW) е най-ниската потенциална доходност, която може да бъде получена на облигация, без емитентът действително да е неизпълнен. YTW се изчислява, като се правят предположения за най-лошия сценарий по емисията, като се изчислява възвръщаемостта, която би била получена, ако издателят използва провизии, включително предплащания, разговори или потъващи средства. Този показател се използва за оценка на най-лошия сценарий за доходност, за да помогне на инвеститорите да управляват рисковете и да гарантира, че специфичните изисквания за доход все още ще бъдат изпълнени, дори и в най-лошите сценарии.
Доход до най-лошото
Разбиране на дохода до най-лошото (YTW)
YTW на облигацията се изчислява за всички възможни дати на обаждане. Предполага се, че предплащане възниква, ако облигацията има опция за обаждане и емитентът може да предложи по-ниска купонна ставка въз основа на текущите пазарни лихвени проценти. YTW е най-ниската доходност до падеж или доходност за обаждане (ако облигацията има разпоредби за предплащане); YTW може да е същото като доходността до падежа, но никога не може да бъде по-висока. Това е най-ниската възвръщаемост на притежателя.
Механиката
Доходността за обаждане е годишната норма на възвръщаемост, при условие че облигацията е изкупена от емитента на следващата дата на обаждане. Облигация може да бъде изискана, ако емитентът има право да я изкупи преди падежа. YTW е по-ниската от добива за извикване или доходност до падежа. Предоставената разпоредба дава право на притежателя да продаде облигацията обратно на компанията на определена цена на определена дата. Има доходност, но това не се отразява на YTW, защото това е опцията на инвеститора дали да продаде облигацията.
Определяне коя доходност е правилна
Ако облигацията не може да бъде изискана, доходността до падежа е подходящата доходност, която инвеститорите могат да използват, защото няма доходност, която да се използва. Ако обаче облигация може да се изисква, става важно да се погледне YTW. По-специално, за дадена облигация се търгува над номинална стойност, доходността до падежа може да бъде по-висока от доходността, за да се изисква, тъй като инвеститорът плаща премия, която отнема от възвръщаемостта. В този случай е важно да се проучи YTW, тъй като облигацията може да бъде извикана и това е най-ниската възможна доходност, ако се приеме, че няма по подразбиране.
Ако облигация се търгува под номинал, отстъпката добавя възвръщаемост на инвеститора. Следователно, доходността до падежа е по-ниска от доходността за извикване, дори ако ценната книга може да бъде изкупена. Доходността до падеж е YTW.
Както доходността до падежа, така и доходността за повикване са оценки на възвръщаемостта. Доходността за обаждане и доходността до падежа и двете предполагат, че купоните се реинвестират с по-ниския процент, но лихвените проценти се променят. Той също така предполага, че облигацията е държана до датата на разговора или падежа.
