Американският фондов пазар, измерен с индекса S&P 500, е нараснал с 23.4% през тази година и наскоро достигна нов рекорден максимум, но пет признака на инвеститорска еуфория предполагат нарастващи рискове, според Лори Калвашина, ръководител на стратегията за акции на САЩ в RBC Capital пазари. Тя подкрепя целта на RBC за края на 2019 г. от 2950 за индекса, с 4, 7% под затварянето на 12 ноември, според неотдавнашна история в Barron's.
Калвасина обсъди тези пет знака в бележка към клиентите:
- Мениджърите на активи имат бичи позиции във фючърси на акции в САЩ, подобни на максимумите преди финансовата криза, рискувайки голяма негативна реакция на лошите новини. Оценките на акциите на САЩ са близо до техните най-високи стойности за края на 2017 г. Прогнозите за приходите за 2020 г. са твърде оптимистични. едно търговско споразумение между САЩ и Китай, но доверието в бизнеса остава сериозно повредено. S&P 500 се повиши с близо 32% над нивото си през декември 2018 г., подобно на предишните митинги през нивата през 2010, 2011 и 2016 г., които спряха.
Значение за инвеститорите
"Не сме научили нищо през настоящия отчетен сезон, което да оправдава еуфоричното позициониране и пиковите оценки", написа Калвасина. „Сезонът на отчитане беше по-добър от опасения, но общият тон около търсенето / макро, тарифите и икономиите на разходи звучи много познато - това е, което компаниите казват през цялата година“, добави тя.
От друга страна, активите на фондовия пазар са 3, 4 трилиона долара, което е 10-годишно и продължава да нараства, подбивайки разказа за „еуфорично позициониране“. Няколко стратези разглеждат това като възходящ индикатор за The Wall Street Journal.
Калвасина прогнозира, че паузата от Фед при намаляване на лихвите ограничава печалбата при оценката на собствения капитал. Ако приходите през 2020 г. разочароват, както тя предвижда, цените на акциите трябва да потънат.
"Всички са твърде позитивни", както каза Пилар Гомес-Браво, директор на фиксирания доход в MFS Investment Management, пред Financial Times. Тя отбеляза, че инвеститорите „все още предпочитат като цяло да наддават вече скъпи качествени имена, отколкото да се впускат в по-предизвикателни“.
Въпреки това, изпълнителните директори и финансовите директори не са положителни, което отразява вредното доверие на бизнеса. Главните изпълнителни директори са по-песимистични, отколкото във всеки предходен период от финансовата криза през 2008 г., а 67% от финансовите директори в големите американски корпорации очакват рецесия в САЩ през 2020 г., отбелязва Goldman Sachs.
Гомес-Браво вярва, че оценката на акциите „не оставя много да компенсира текущите рискове“ в геополитиката, деглобализацията или натоварването на дълга. Качеството на корпоративния дълг в САЩ се влошава бързо, като пониженията се издават с най-бързи темпове от 2015 г. насам, съобщава Bloomberg.
Roelof Salomons, професор по инвестиционна теория и управление на активи в Университета в Гронинген в Холандия, каза на FT, че има „много оптимизъм.“ Той вижда „признаци на класическо пазарно поведение на пазарен цикъл“ от дейността на M&A в „ overdrive ”и IPO на нерентабилни компании. Компаниите, които губят загуба, набират повече капитал през 2019 г. от IPO, отколкото през предходната година от 2000 г. насам, по време на балона на дотком, по друг доклад на Bloomberg.
Гледам напред
През 1996 г. по онова време председателят на Федералния резерв Алън Грийнспан предупреди в реч за „нерационалното разточителство“ сред инвеститорите, че „неоправдано ескалира стойностите на активите, които след това стават обект на неочаквани и продължителни свивания“. FT отбелязва: "Натрупването на инвеститори не винаги означава срив, но трябва да накара инвеститорите да проверяват експозициите си."
