На фона на забавящия се растеж на БВП в САЩ и по целия свят, Goldman Sachs препоръчва акции с високи, стабилни маржове на печалба и нисък оперативен ливъридж. Те добавят, че акциите с бърз ръст на продажбите, доскоро една от предпочитаните от тях теми за инвестиции, сега са надценени спрямо пазара. За разлика от тях акциите с нисък оперативен ливъридж се търгуват с отстъпка при оценяване.
„В настоящата макро среда ние препоръчваме на инвеститорите да притежават акции с нисък оперативен ливъридж и да продават компании с висок оперативен ливъридж“, казва Голдман в последния си доклад на US Weekly Kickstart. „Акциите с нисък оперативен ливъридж също имат атрактивни основи спрямо запасите с висок оперативен ливъридж“, добавят те.
Сред 50-те акции в ниската операционна кошница на лоста на Goldman са тези шест: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) и TransDigm Group Inc. (TDG). Това е първата от две статии, които Investopedia ще посвети на доклада, втората, която ще излезе в четвъртък следобед.
6 запаси, устойчиви на рецесия
(Въз основа на ниска степен на оперативен ливъридж)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median състав в кошницата, 1.7Median състав в индекса S&P 500 (SPX), 2.6 *
Значение за инвеститорите
Goldman изчисли степента на оперативен ливъридж на всяка компания като (1) приходи минус променливи разходи, разделени на (2) приходи минус както променливи, така и постоянни разходи. При нормални обстоятелства най-ниската възможна стойност за степента на оперативния ливъридж е 1, 0, което показва, че всички разходи на компанията са променливи.
По различен начин, компаниите с висок оперативен ливъридж имат разходи, които до голяма степен са фиксирани. В резултат на това, когато приходите се увеличават, голяма част от увеличението спада директно до дъното. За разлика от тях, компаниите с нисък оперативен ливъридж имат структура на разходите, която е доста променлива, нарастваща или спадаща в тандем с размера на продажбите или нивото на бизнес активност.
Въпреки това, в период на икономическо забавяне, когато продажбите може да намаляват, ситуацията е обратна. Компаниите с нисък оперативен ливъридж трябва да търпят по-малко сериозни процентни спадове на рентабилността, тъй като разходите им също трябва да паднат. От друга страна, компаниите с висок оперативен ливъридж ще имат значителни разходи, които остават въпреки спада в приходите.
Сравнявайки кошницата си от 50 ниски оперативни налични ливъридж с кошницата им от 50 високо действащи ливъридж, Goldman намира, че първата е привлекателна в няколко показателя. Това са: оценка на базата на съотношенията P / E, която е с 24% по-ниска (15x спрямо 19x); среден марж на нетната печалба, който е почти два пъти по-голям (17% срещу 9%); и средна възвръщаемост на собствения капитал (ROE), която е над 50% по-висока (29% срещу 18%).
Голдман отбелязва, че от 2011 г. техният кош с големи запаси на растеж на приходите обикновено превъзхожда S&P 500 в периоди на рязко забавяне на икономическия растеж. Въпреки това, те не предпочитат тази стратегия в момента, тъй като тези акции се търгуват с 23% премия към S&P 500 въз основа на напредък P / E (22x срещу 17x). Обърнете внимание, че P / E сравненията на Goldman са засегнати от закръглянето.
Diamondback Energy далеч не се отличава в кошницата, като прогнозираният растеж през 2019 г. е 95% за продажбите и 30% за EPS. Средната целева цена от 34 анализатори, покриващи акциите, е 146 долара за CNN, което би било 38% печалба от края на 27 февруари 2019 г. Diamondback достави печалби и разочарования разочарования през 4Q 2018 г., но издаде насоки, призоваващи за 27% увеличение на продукцията през 2019 г., за Zacks Equity Research. Diamondback придоби конкурентната компания за проучване и производство на петрол Energen Corp. през 4Q 2018 г., която може би е криволичеща сравненията на растежа.
Гледам напред
Докато кошницата с нисък оперативен ливъридж на Goldman може да превъзхожда на фона на забавяща се икономика, вероятно тя няма да се справи много добре, ако икономическият растеж се стабилизира и биковият пазар продължи. Освен това, дори и при забавяща се икономика, нейните резултати може да се състоят в по-малко падане от по-широкия пазар, а не в действителност. В действителност се очаква 19 акции в кошницата да понесат намаляващи продажби през 2019 г.
