След като претърпя поредица от неуспехи, акциите на Allergan PLC (AGN) са намалели с над 50% от най-високия им брой в средата на 2015 г., съобщава Barron. Най-големите притеснения за инвеститорите са конкуренцията за водещия му продукт, третирането на бръчки Botox и предстоящото изтичане на патентната ексклузивност за средство за сухо сухо око Restasis, отбелязва Barron.
"Притесненията са прекалени", казват на Barron, посочвайки "обещаващ набор от нови лекарства" и добавяйки: "Оценката е достатъчно ниска, че повечето лоши новини около Allergan изглеждат вече на цени."
Оценяване на Алерган
Алерган затвори на $ 163.70 на 21 март. През последната година акциите му паднаха с 30%. Allergan е един от първите 10 съставки по пазарно тегло на индекса S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), който беше с 4, 5% за годината за S&P Dow Jones индекси.
Използвайки консенсусните прогнози за EPS, отчетени от Barron за 2018 и 2019 г., $ 15, 58 и $ 16, 51, предходният P / Es на базата на приключването на 21 март ще бъде съответно 10, 5 и 9, 9. Барън отбелязва, че конкурентите търгуват с 12 или 13 пъти печалба.
Оценяването на Allergan при 12 пъти печалби през 2019 г. произвежда цена от 198, 12 долара, или с 21% над затварянето на 21 март. Портфейлният мениджър Джейсън Беновиц от Roosevelt Investments казва на Barron's, че използва P / E от 13, 5 за EPS за 2019 г., за да оцени компанията, което генерира цена от 222, 89 долара или 36% над затварянето на 21 март.
Лошите новини
Приблизително 19% от приходите на Алерган през 2017 г., 3 милиарда долара от 15, 9 милиарда долара, са произведени от лекарства, които могат да загубят патентна изключителност до 2020 г., отбелязва Барън. От тази цифра около половината, или 1, 5 милиарда долара, е от лек за сухо око „Рестазис“. Общата алтернатива може да бъде представена на пазара по-късно тази година. Други големи продавачи, изправени пред същия проблем, са лекарствата за кръвно налягане Bystolic и лечението на Алцхаймер Namenda XR, добавя Barron's.
Botox генерира 3, 2 милиарда долара продажби през 2017 г., или 20% от общата сума на компанията на Barron. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) провежда обещаващи клинични изпитвания за подобно лечение, което в момента се нарича RT002, казва Barron, и подписа лицензионно споразумение с Mylan NV (MYL) за неговото комерсиализиране.
„Ров около ботокс“
Лечението с RT002 обаче продължава шест месеца, а не три или четири месеца с Botox и при много по-високи дози, според Майкъл Кон, портфейлен мениджър на Golub Group, дългогодишен инвеститор в Allergan, в забележки пред Barron's. Kon отхвърля конкурентната заплаха по тези причини и по още по-важната, доверието, изградено сред пациентите и лекарите около доказан продукт, който се инжектира в лицето. Това, посочва той, представлява по-голям „ров около Botox“ от патентите.
Освен това, Barron's посочва, цитирайки изследвания на Cowen Inc., Botox има 70% пазарен дял, а продажбите растат с приблизително двуцифрени проценти, въпреки появата на конкуренция с отстъпка. Що се отнася до RT002, е малко вероятно да достигне до пазара най-рано до 2020 г., на Barron.
Предимства на кръстосани продажби
Още един плюс за Allergan са това, което условията на Barron пресичат продажбите и предимствата на дистрибуцията. Например, компанията продава други дерматологични препарати, които могат да се продават на лекари в пакети с отстъпка заедно с Botox. Ако това не беше достатъчно, Barron отбелязва, че такива естетически продукти не са покрити от застраховка, така че цените се определят изцяло от това, което потребителите са готови да платят.
Продукт тръбопровод
Barron's също така цитира тръбопровод от 15 обещаващи нови лекарства от Allergan, които са в късен стадий на развитие или вероятно ще ударят пазара в следващите няколко години. Компанията предвижда годишни продажби от 500 милиона долара за лечение на мигрена, планирано да бъде пуснато през 2020 г., и заяви, че лекарството му за биполярно разстройство Vraylar може да прерасне в блокбастър, след като бъде дадено одобрение за други употреби. Като цяло компанията е посочила, че има шест продукта в разработка, които колективно могат да генерират над 4 милиарда долара годишни продажби в бъдеще, добавя Barron's.
„Всяка опция за създаване на стойност“
Аллерган също планира да похарчи 1, 5 милиарда долара през тази година за изкупуване на акции и да намали дълга с 4 милиарда долара, като същевременно ще увеличи растежа чрез така наречените придобивки на болт, казва Barron's. Сред съществуващите предложения за лекарства, според компанията, осем произвеждат ръст на приходите от 10% до 20% през 2017 г. и те трябва да произведат 80% от общия растеж на компанията през 2018 г.
И накрая, цитирането на изпълнителния директор на Барън Брент Сондърс по отношение на евентуално разпадане на компанията: „Ще разгледаме всяка опция и ще видим дали има възможности за създаване на стойност и ще продължим да го направя с чувство за неотложност. " Сценарий, предлаган от Barron, ще раздели Allergan на компания с висок растеж и компания с нисък растеж. Първият ще включва естетични продукти и продукти за грижа за очите.
Цел за поглъщане отново?
Барон отбелязва, че Pfizer Inc. (PFE) е предложила да придобие Allergan за 363 долара за акция през 2015 г. Сделката включваше Pfizer да се превърне в ирландско дружество, като Allergan, но администрацията на Обама се наложи да санкционира подобни корпоративни мотивирани данъци. придобиване. С неотдавнашното намаление на ставките на корпоративния данък в САЩ, Allergan може да играе отново. При пазарна граница от 53, 6 милиарда долара на Barron потенциалните ухажори ще трябва да бъдат големи, като например 216, 1 милиарда Pfizer.
