„Тълкуването на финансовите отчети“ е класическата книга на Бенджамин Греъм. Принципът на Бенджамин Греъм, считан за основател на инвестирането на стойност, повлия на десетки хора от Уорън Бъфет до Брус Берковиц. Написано през 1937 г., „Тълкуването на финансовите отчети“ води читателя през основните понятия, открити в балансите, отчетите за приходите и разходите и финансовите съотношения.
Ще разгледаме седем ключови съвета, открити в това съществено ръководство за инвестиране.
Коефициент на оборотен капитал
Оборотният капитал се изчислява чрез изваждане на текущите задължения от текущите активи. Това съотношение показва способността на компанията да изплати разходите си в близко бъдеще. Това изисква особено внимание, защото, както Греъм посочва, е полезно при определяне на силата на финансовото състояние на компанията. Здравословният брой на оборотен капитал предпазва компанията от невъзможността да отговори на нуждите, да финансира загуби при спешни случаи и да помага при бързото плащане на сметките.
Освен това Греъм съветва индивида да анализира оборотния капитал в продължение на няколко години, за да наблюдава съответния му наклон или низходящ нива.
Текущото съотношение
Текущото съотношение може да бъде изчислено чрез разделяне на текущите задължения от текущите активи. Както Греъм заявява, „Когато една компания е в стабилна позиция, текущите активи значително надвишават текущите пасиви, което показва, че компанията няма да има затруднения да се грижи за текущите си дългове, тъй като те падат.“ Всяка индустрия е различна по отношение на това съставлява прилично съотношение на ток.
"Бързите активи", които са пари и вземания, без запасите, обикновено се очаква да бъдат по-високи от текущите задължения. Бързото съотношение на активите се изчислява, като се вземат текущите активи, намалени с материалните запаси, разделени на текущите пасиви. Бързото съотношение на активите 1: 1 се счита за разумно число.
Нематериални активи
Когато разглеждате нематериалните активи в баланса на компанията, обърнете особено внимание на това как една компания представя тази цифра. Трябва да се признае колко високата стойност на репутацията е представена или изобщо не е представена. Освен това Греъм обяснява, че компаниите се различават драстично в начина, по който представят репутацията в баланса си. Често компаниите са склонни да преувеличават стойността, прикрепена към фигурата на репутацията. Това може да бъде показателно. Консервативните счетоводни практики могат да бъдат разкрити чрез представяне на ниска репутация.
По същество Греъм съветва читателя да гледа не на оценката на баланса на нематериалните ценности, а на техния принос за печалбата на компанията.
Пари в брой
Заслужава да се отбележи как компаниите съставят касовата си сметка. Ключът е в тези случаи да се разгледа как е представена касовата сметка.
В някои случаи компаниите могат да ликвидират голяма част от инвентара и вземане на част от активите си, за да съхраняват повече пари в касовата си сметка. Ако една компания има значителна парична сметка, това може да се окаже много привлекателно за инвеститорите. Защо? Този излишък от пари може да бъде разпределен на акционерите или да се инвестира благоприятно в бизнеса.
Забележки платими
Греъм информира инвеститора, че дължимите банкноти са най-важният елемент, който трябва да се гледа сред текущите задължения. Тук изплащаните бележки обикновено представляват банкови заеми или заеми от други компании или физически лица. В случай, че дължимите банкноти са се увеличили с по-бързи темпове от продажбите през годините, това може да бъде отрицателен знак за компанията, защото сигнализира за свръхзависимост от заеми от банката.
Ликвидационна стойност и нетна текуща стойност на активите
Високият процент на текущите активи над дълготрайните активи може да бъде добър знак при оценката на ликвидационната стойност или нетната стойност на текущите активи на дружеството. Нетната стойност на текущите активи се изчислява, като се вземат текущите активи на дружеството и се извадят общите му задължения и привилегированите акции.
Защо това е важно, защото дълготрайните активи търпят по-голяма загуба от лесно ликвидирани пари или еквивалент в текущата категория активи. Греъм напомня на читателя: „Когато акциите се продават на много по-ниска стойност от нетната стойност на текущите активи, този факт винаги представлява интерес, въпреки че в никакъв случай не е категорично доказателство, че въпросът е подценен.“
Марж на печалбата
Като решаваща част от инвестирането в стойност, маржът на печалбата (известен също като марж на безопасност) може да бъде изчислен чрез разделяне на оперативния доход на продажбите. Защо маржът на печалбата е важен е, защото информира инвеститора за това колко ефективно оперира компанията. Например, дадено съотношение от 74% показва, че компанията остава 74 цента, след като всички оперативни разходи се изплащат за всеки долар. Тук бихте купували компания за 1 цент за 74 цента. Силният марж на печалбата е от полза и добавя конкурентно предимство на компанията.
Това е може би един от най-съществените принципи, подчертаващи инвестиционните принципи на Греъм. Той не само помага да се сведе до минимум рискът от намаляване на инвестицията, но е показал, че произвежда по-висока от средната възвръщаемост, тъй като пазарът в крайна сметка осъзнава справедливата стойност на компанията. Сет Кларман, инвеститор на легендарна стойност, каза: „Има само няколко неща, които инвеститорите могат да направят, за да противодействат на риска: Диверсифицирайте се адекватно, хеджирайте, когато е подходящо и инвестирайте с марж на безопасност. Именно защото не можем и не можем да знаем всички рискове от дадена инвестиция, ние се стремим да инвестираме с отстъпка. Елементът на пазарлък помага да се осигури възглавница за това, когато нещата се объркат."
Долния ред
Когато анализирате финансовите отчети, основните фигури, които трябва да търсите при определяне на силата на дадена компания, са нейната мощност на печалба, стойност на активите, как компанията сравнява с нейния бранш и тенденциите в печалбата на компанията за няколко години. Целта на „Тълкуване на финансовите отчети“ е да покаже на инвеститора как да оцени тези фактори с цел постигане на интелигентни и разумни резултати.
