На фона на бушуващия пазар на бикове, голям източник на разочарование за инвеститорите е постоянно недобър резултат от активно управляваните взаимни фондове с голям капиталов капитал. Въпреки скромния отскок от ниската им точка през 2019 г. по отношение на ефективността спрямо показателите, едва 28% от тези средства са победили своите показатели през тази година, което е средно 34% от 2009 г., съобщава Goldman Sachs.
В резултат на това активно управляваните взаимни фондове с голям капацитет се дължат на големи нетни изтегляния на средства от инвеститорите. Общият годишен отток към 31 октомври 2019 г. е 229 милиарда долара, което е приблизително в съответствие със средните 234 милиарда долара през същия период през последните четири години, съгласно доклада на взаимните основи на Goldman, публикуван на 20 ноември. темп, регистриран до октомври, пълната 2019 година е в ход, за да видим нетно тегления от 275 милиарда долара, което би било най-голямата годишна цифра от 2016 г. насам.
Ключови заведения
- Големите капиталови активни управлявани взаимни фондове наблюдават големи изтегляния. Повечето от тези фондове изостават от пазара, повече отколкото през последните години. Средно те са с недостатъчно тегло в най-добре представящите се акции. По-ниските изтичания вероятно са през 2020 г., тъй като политическата несигурност изгрява.
Значение за инвеститорите
Голдман проучи портфейлите от 617 фонда с общо 2, 6 трилиона долара активи под управление (AUM). Част от проблема с производителността е, че най-много позиции във фонд с наднормено тегло изостават най-много позиции с поднормено тегло със 125 базисни пункта (bp), а пълният S&P 500 индекс със 150 bp, до октомври. Сред топ 10 свръхнатоварвания са Google майка Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) и MasterCard Inc. (MA). 10-те най-много акции с поднормено тегло включват Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) и Berkshire Hathaway Inc. Клас B (BRK.B).
По отношение на секторите, а не на запасите, средният фонд за големи капиталови средства е с ниско тегло в областта на информационните технологии, най-добре представящият се сектор през 2019 г. Въпреки това, тези средства също са с наднормено тегло при изоставането, включително в здравеопазването и по преценка на потребителите.
„Фондовете издигнаха излагането си на наднормено тегло на циклици до най-високото ниво от 2Q 2017 г.“, пише Goldman. Те добавят: "Фондовете увеличиха относителното си разпределение за индустриали (предимно стоки за капитал) и полупроводници. Въпреки това, сегашното наднормено тегло на цикличните продукти все още остава под средното." Независимо от това, „цикличното пристрастие към експозиции на сектора на взаимните фондове подкрепи ефективността на фондовете през последните седмици“.
Голдман откри също, че най-вероятно средствата превъзхождат тези с най-концентриран портфейл и най-големи експозиции към акции извън САЩ. По отношение на концентрацията, докладът установява, че фондовете, притежаващи по-малко от 100 акции, се представят значително по-добре от тези с над 100. При международна експозиция 33% от фондовете с поне 5% от портфейлите си в акции извън САЩ бият пазара на 2019 г., докато едва 28% от тези, които нямат задгранични акции, правят това.
Междувременно, въпреки че процентът на активни управлявани взаимни фондове, които бият техните референтни стойности, се е понижил до 28% през 2019 г. от 10-годишна средна стойност от 34%, абсолютната възвръщаемост рязко се повишава в сравнение с последните 5 години. През октомври средният фонд в тази вселена даде възвръщаемост на YTD от 25% срещу средна стойност от едва 7% от 2014 г. до 2018 г.
Гледам напред
"Очакваме по-ниски оттоци от активни фондове през следващата година от всяка от последните четири години, защото търговското напрежение и президентските избори през 2020 г. вероятно ще запазят несигурността повишена. Историята сочи, че изтичането на инвеститори от взаимни фондове е най-малко след периоди на висока политическа несигурност", Голдман посочва.
