Съдържание
- Какво е доходност на облигации?
- Преглед на доходността на облигациите
- Доходност на облигации срещу цена
- Доходност до зрялост
- Еквивалентна доходност на облигации - БЕЙ
- Ефективен годишен доход - EAY
- Усложнения с добив
- Обобщение на доходността на облигациите
Какво е доходност на облигации?
Доходността на облигациите е възвръщаемостта, която инвеститорът реализира върху облигация. Доходността на облигацията може да бъде определена по различни начини. Определянето на доходността на облигацията, равна на нейната купонна ставка, е най-простото определение. Текущата доходност е функция от цената на облигацията и нейното купонно или лихвено плащане, което ще бъде по-точно от купонната доходност, ако цената на облигацията е различна от номиналната й стойност. По-сложните изчисления на доходността на облигацията ще отчитат времевата стойност на парите и сложните лихвени плащания. Тези изчисления включват доходност до падеж (YTM), еквивалентна доходност на облигациите (BEY) и ефективна годишна доходност (EAY). (Открийте разликата между норма на доходност на облигации спрямо процент на купона).
Доходност на облигации: текуща доходност и YTM
Преглед на доходността на облигациите
Когато инвеститорите купуват облигации, те по същество заемат пари на издателите на облигации. В замяна издателите на облигации се съгласяват да плащат на инвеститорите лихва по облигации през целия срок на облигацията и да погасяват номиналната стойност на облигациите след падежа. Най-простият начин за изчисляване на доходността на облигацията е разделянето на нейното купонно плащане на номиналната стойност на облигацията. Това се нарича купонна ставка.
Купонна ставка = номинална стойност на облигациятаГодишно плащане с купон
Ако облигацията има номинална стойност 1000 долара и извършва лихвени или купонни плащания в размер на 100 долара годишно, тогава нейната купонна ставка е 10% ($ 100 / $ 1, 000 = 10%). Понякога обаче облигацията се купува за повече от нейната номинална стойност (премия) или по-малка от номиналната й стойност (отстъпка), което ще промени доходността, която инвеститорът получава от облигацията.
Доходност на облигации срещу Цена
С нарастването на цените на облигациите, доходността на облигациите спада. Например, да предположим, че инвеститор закупува облигация, която падежира за пет години с 10% годишна купонна ставка и номинална стойност от 1000 долара. Всяка година облигацията плаща 10% или 100 долара лихва. Купонната му ставка е лихвата, разделена на номиналната му стойност.
Ако лихвите се повишат над 10%, цената на облигацията ще падне, ако инвеститорът реши да я продаде. Например, представете си, че лихвените проценти за подобни инвестиции се повишават до 12, 5%. Оригиналната облигация все още извършва само купонно плащане в размер на 100 долара, което би било непривлекателно за инвеститорите, които могат да купуват облигации, които плащат 125 долара сега, когато лихвите са по-високи.
Ако първоначалният собственик на облигация иска да продаде облигацията си, цената може да бъде намалена, така че плащанията на купона и падежна стойност да са равни на доходността от 12%. В този случай това означава, че инвеститорът ще свали цената на облигацията до $ 927, 90. За да разберете напълно защо това е стойността на облигацията, трябва да разберете малко повече за това как се използва стойността на парите във времето при ценообразуването на облигациите, което ще бъде разгледано по-нататък.
Ако лихвените проценти спаднат, цената на облигацията ще се повиши, тъй като плащането й с купон е по-привлекателно. Например, ако лихвените проценти спаднат до 7, 5% за подобни инвестиции, продавачът на облигации би могъл да продаде облигацията за $ 1, 101.15. Колкото по-нататъшни лихви падат, толкова по-висока ще бъде цената на облигацията и същото важи и на обратния път, когато лихвите се повишат.
И в двата сценария купонната ставка вече няма никакво значение за нов инвеститор. Ако обаче годишното плащане по купон е разделено на цената на облигацията, инвеститорът може да изчисли текущата доходност и да получи приблизителна оценка на истинската доходност на облигацията.
Текуща доходност = цена на облигация годишно купонно плащане
Настоящата доходност и купонната ставка са непълни изчисления за доходността на облигацията, тъй като не отчитат стойността на парите във времето, стойността на падежа или честотата на плащане. Необходими са по-сложни изчисления, за да видите пълната картина на доходността на облигациите.
Доходност до зрялост
Доходността на облигацията до падеж (YTM) е равна на лихвения процент, който прави настоящата стойност на всички бъдещи парични потоци на облигация равна на нейната текуща цена. Тези парични потоци включват всички купонни плащания и неговата падежна стойност. Решаването на YTM е пробен и грешен процес, който може да се извърши на финансов калкулатор, но формулата е следната:
Цена = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst, където:
В предишния пример облигация с номинална стойност от 1000 долара, пет години до падеж и 100 долара годишни плащания по купони струваше $ 927, 90, за да съответства на YTM от 12%. В този случай петте купонни плащания и падежът на стойност $ 1000 бяха паричните потоци на облигацията. Намирането на настоящата стойност на всеки от тези шест парични потока с отстъпка или лихва 12% ще определи каква трябва да бъде текущата цена на облигацията.
Еквивалентна доходност на облигации - БЕЙ
Доходността на облигациите обикновено се котира като облигационна еквивалентна доходност (BEY), което прави корекция за факта, че повечето облигации изплащат своя годишен купон при две полугодишни плащания. В предишните примери паричните потоци на облигациите бяха годишни, така че YTM е равен на BEY. Ако обаче плащанията с купони се извършват на всеки шест месеца, полугодишната YTM ще бъде 5, 997%.
BEY е проста годишна версия на полугодишната YTM и се изчислява чрез умножаване на YTM по две. В този пример, BEY на облигация, която изплаща полугодишни плащания по купон в размер на $ 50, ще бъде 11, 958% (5, 997% X 2 = 11, 958%). BEY не отчита стойността на парите във времето за корекция от полугодишна YTM към годишна ставка.
Ефективен годишен доход - EAY
Инвеститорите могат да намерят по-точна годишна доходност, след като знаят BEY за облигация, ако отчитат стойността на парите във времето в изчислението. В случай на плащане с купон за полугодие, ефективната годишна доходност (EAY) се изчислява, както следва:
EAY = (21 + YTM) 2−1 навсякъде: EAY = Ефективна годишна доходност
Ако инвеститорът знае, че полугодишната YTM е била 5, 997%, тогава той или тя биха могли да използват предишната формула, за да намерят EAY от 12, 32%. Тъй като е включен допълнителният период на смесване, EAY ще бъде по-висок от BEY.
Усложнения при намиране на доходността на облигацията
Има няколко фактора, които могат да направят намирането на доходността на облигацията по-сложно. Например, в предишните примери беше прието, че облигацията е оставила точно пет години до падежа, когато е била продадена, което рядко е случаят.
Когато се изчислява доходността на облигацията, дробовите периоди могат да бъдат разгледани просто; начислената лихва е по-трудна. Например, представете си, че облигацията има четири години и осем месеца до падежа. Показателят в изчисленията на доходността може да бъде превърнат в десетична, за да се коригира за частичната година. Това обаче означава, че са изтекли четири месеца в текущия период на купона и има още два, което изисква корекция за начислени лихви. Новият купувач на облигации ще бъде изплатен с пълния купон, така че цената на облигацията ще бъде леко надута, за да компенсира продавача за четирите месеца в текущия период на купона, които са изтекли.
Облигациите могат да бъдат котирани с „чиста цена“, която изключва начислената лихва или „мръсна цена“, която включва дължимата сума за изравняване на начислената лихва. Когато облигациите се котират в система като терминал Bloomberg или Reuters, се използва чистата цена.
Обобщение на доходността на облигациите
Доходността на облигацията е възвръщаемостта на инвеститора от паричните потоци на купона и падежа на облигацията. Тя може да бъде изчислена като обикновена доходност на купона, която игнорира стойността на парите във времето и всички промени в цената на облигацията или използвайки по-сложен метод като доходност до падеж. Доходността до падежа обикновено се котира като облигационна еквивалентна доходност (BEY), което прави облигациите с периоди на плащане с купон по-малко от година лесно да се сравняват. Класическата стратегия е да се използва техника на облигационна стълба, за да се максимизират печалбите с множество облигации, влизащи в падеж в различно време.
Облигациите могат да бъдат закупени чрез различни източници. Често срещан начин за закупуване на някои видове облигации е използването на инвестиционна сметка чрез брокер. (За свързаното четене вижте "Какво означават постоянно ниските доходи на облигации за фондовия пазар?")
