Какво представлява линията на капиталовия пазар (CML)?
Линията на капиталовия пазар (CML) представлява портфейли, които оптимално съчетават риск и възвръщаемост. Моделът за ценообразуване на капиталови активи (CAPM) изобразява компромис между риск и възвръщаемост за ефективни портфейли. Това е теоретична концепция, която представя всички портфейли, които оптимално съчетават безрисковата норма на възвръщаемост и пазарния портфейл от рискови активи. В рамките на CAPM, всички инвеститори ще избират позиция по линия на капиталовия пазар, в равновесие, като вземат заеми или заемат безрискови лихвени проценти, тъй като това увеличава максимално възвръщаемостта за дадено ниво на риск.
Ключови заведения
- Линията на капиталовия пазар (CML) представлява портфейли, които оптимално комбинират риск и възвръщаемост. CML е специален случай на ЛКД, където рисковият портфейл е пазарен портфейл. По този начин наклонът на CML е изостреното съотношение на пазарния портфейл. Точката на прихващане на CML и ефективна граница би довела до най-ефективния портфейл, наречен портфейл на тангенцията. Като обобщение купувайте активи, ако коефициентът на рязкост е над CML и продавайте ако коефициентът на рязкост е под CML.
Линия на капиталовия пазар
Разбиране на линията на капиталовия пазар (CML)
Портфейлите, които попадат на линията на капиталовия пазар (CML), на теория оптимизират връзката риск / възвръщаемост, като по този начин увеличават максимално ефективността. Линията за разпределение на капитал (ЛКД) съставя разпределение на безрискови активи и рисково портфолио за инвеститор. CML е специален случай на ЛКД, когато рисковият портфейл е пазарен портфейл. По този начин наклонът на CML е острото съотношение на пазарния портфейл. Като обобщение купувайте активи, ако коефициентът на рязкост е над CML и продавайте, ако коефициентът на рязкост е под CML.
CML се различава от по-популярната ефективна граница по това, че включва безрискови инвестиции. Точката за прихващане на CML и ефективна граница би довела до най-ефикасното портфолио, наречено портфолио на тангенцията.
CAPM, е линията, която свързва безрисковия процент на възвръщаемост с допирателната точка на ефективната граница на оптимални портфейли, които предлагат най-високата очаквана възвръщаемост за определено ниво на риск или най-ниския риск за дадено ниво на очаквана възвръщаемост, На тази линия се намират портфейлите с най-добро компромис между очакваната възвръщаемост и отклонение (риск). Точката на допир е оптималният портфейл от рискови активи, известен като пазарен портфейл. Съгласно предположенията за анализ на средната дисперсия - че инвеститорите се стремят да увеличат очаквания доход за даден размер на вариационен риск и че има безрискова норма на възвръщаемост - всички инвеститори ще изберат портфейли, които лежат на CML.
Според теоремата за разделяне на Тобин, намирането на пазарния портфейл и най-добрата комбинация от този пазарен портфейл и безрисковия актив са отделни проблеми. Индивидуалните инвеститори ще притежават или безрисковия актив или някаква комбинация от безрисков актив и пазарен портфейл, в зависимост от тяхната неприязън към риск. Тъй като инвеститор се движи нагоре по CML, общият риск и възвръщаемостта на портфейла се увеличава. Инвеститорите, избягващи риска, ще изберат портфейли, близки до безрисковия актив, предпочитайки ниска вариация пред по-висока доходност. Инвеститорите с по-малък риск ще предпочетат портфейли, по-високи спрямо CML, с по-висока очаквана доходност, но повече вариация. Като заемат средства по безрисковия процент, те могат да инвестират повече от 100% от своите инвестиращи средства в рисковия пазарен портфейл, увеличавайки както очакваната възвръщаемост, така и риска над този, предлаган от пазарния портфейл.
Линейно уравнение на капиталовия пазар
Rp = rf + σT RT −rf σp където: Rp = портфейлна returnrf = безрискова ставкаRT = пазарна възвращаемост = стандартно отклонение на пазарната възвращаемост = стандартно отклонение на възвръщаемостта на портфейла
Линията на капиталовия пазар и линията на пазара на ценни книжа
CML понякога се бърка с линията на пазара за сигурност (SML). SML се извлича от CML. Докато CML показва нормите на възвръщаемост за конкретен портфейл, SML представлява риска и възвръщаемостта на пазара в даден момент и показва очакваната възвръщаемост на отделните активи. И докато мярката за риск в CML е стандартното отклонение на възвръщаемостта (общ риск), мярката за риск в SML е системен риск, или бета. Ценните книжа, които са с доста висока цена, ще участват в CML и SML. Ценните книжа, които участват над CML или SML, генерират възвръщаемост, която е твърде висока за дадения риск и е занижена. Ценните книжа, които участват под CML или SML, генерират възвръщаемост, която е твърде ниска за дадения риск и са завишени.
История на линията на капиталовия пазар
Анализът на средно-дисперсионния анализ е създаден от Хари Марковиц и Джеймс Тобин. Ефективната граница на оптималните портфейли е идентифицирана от Марковиц през 1952 г., а Джеймс Тобин включва безрисковия процент в съвременната теория за портфейла през 1958 г. Тогава Уилям Шарп разработва CAPM през 60-те години и печели Нобелова награда за работата си през 1990 г., заедно с Марковиц и Мертън Милър.
