Какво е кабриолет?
Конвертируем хедж е стратегия за търговия, която се състои в заемане на дълга позиция в конвертируема облигация или облигация на компанията и едновременна кратка позиция на сумата за конвертиране в основните обикновени акции. Стратегията за конвертируеми хеджиране е проектирана да бъде пазарно неутрална, като същевременно генерира по-висока доходност, отколкото би била получена чрез само държане на конвертируемата облигация или облигация. Основно изискване на тази стратегия е броят на продадените къси акции трябва да е равен на броя акции, които биха били придобити чрез конвертиране на облигация или облигация (наречена коефициент на конверсия).
Ключови заведения
- Конвертируеми хеджиране компенсира основните движения на цените на акциите при закупуване на ценна ценна книга за дългове. Конвертируемият хеджиране се създава чрез закупуване на конвертируема дългова ценна книга и след това съкращаване на конверсионната сума на акциите. се преобразува в акция, за да компенсира късата позиция на фонда.
Разбиране на конвертируемия хедж
Конвертируемите хеджиране често се използват от мениджъри на хедж фондове и инвестиционни специалисти. Обосновката на стратегията за конвертируемо хеджиране е следната: ако борсовите сделки се изравнят или малко се е променило, инвеститорът получава лихва от конвертируемия. Ако акцията падне, късата позиция печели, докато облигацията вероятно ще спадне, но инвеститорът все пак получава лихва от облигацията. Ако акцията нарасне, облигацията се печели, късата позиция на акциите губи, но инвеститорът все още получава облигационната лихва.
Стратегията отчита ефектите от движението на цените на акциите. Освен това намалява разходната база на търговията. Когато инвеститор извърши кратка продажба, приходите от тази продажба се преместват в сметката на инвеститора. Това увеличение на паричните средства временно (докато акциите не бъдат обратно изкупени) компенсира голяма част от цената на облигацията, увеличавайки доходността.
Например, ако инвеститор закупи облигации на стойност 100 000 долара и къси акции на стойност 80 000 долара, сметката ще покаже само намаление на капитала на 20 000 долара. Следователно лихвата, спечелена от облигацията, се изчислява спрямо $ 20 000, вместо за $ 100 000 от цената на облигацията. Добивът се увеличава петкратно.
Неща, които трябва да гледате в кабриолет
На теория инвеститорът трябва да получава лихва върху пари, получени от кратка продажба, която сега седи в тяхната сметка. В реалния свят това не се случва за инвеститорите на дребно. Брокерите обикновено не плащат лихва върху суми, получени от кратката продажба, което ще увеличи допълнително възвръщаемостта. Всъщност обикновено има разходи за инвеститора на дребно за скъсяване, ако се използва марж. Ако маржът се използва (и маржин сметка е необходима за скъсяване), инвеститорът ще плати лихва върху средствата, заети за иницииране на късата позиция. Това може да намали възвръщаемостта, получена от облигационната лихва.
Въпреки че звучи примамливо да увеличите доходността значително, важно е да запомните, че постъпленията от къси продажби не са на инвеститорите. Паричните средства са в сметката в резултат на кратката продажба, но това е отворена позиция, която трябва да бъде затворена в определен момент. Стратегията обикновено се затваря, когато облигацията се конвертира. Преобразуваната облигация осигурява същото количество акции, които преди са били скоро, и цялата позиция е затворена и завършена.
Големите корпорации, хедж фондовете и други финансови институции, които не търгуват в обстановка на дребно, вероятно могат да спечелят лихва върху постъпленията от къса продажба или могат да договарят отстъпка за къса продажба. Това може да увеличи възвръщаемостта на цялостната стратегия, тъй като тогава инвеститорът получава лихва върху облигацията плюс лихва върху увеличения паричен баланс от късата продажба на акции (намалена с всякакви такси и лихвени плащания по маржин салда).
Инвеститорът трябва да е уверен, че хеджирането ще функционира по план. Това означава двойно да проверите функциите за обаждания по конвертируемата облигация, като се уверите, че няма емисии на дивидент, и да се уверите, че самата емитираща компания има надеждна история на изплащане на лихви по дълга си. Акциите, които изплащат дивиденти, могат да навредят на тази стратегия, тъй като краткият продавач е отговорен за изплащането на дивиденти, които ще влязат в печалбите, генерирани от тази стратегия.
Пример за конвертируем хедж в запас
Джоан търси доходи. Тя купува конвертируема облигация, емитирана от XYZ Corp. за 1000 долара. Той плаща 6, 5% и се конвертира в 100 акции. Облигацията плаща 65 долара лихва годишно.
За да увеличи доходността от инвестицията си, Джоан къса 100 акции на XYZ (защото това е конверсионната сума на облигацията), която се търгува на 6 долара на акция. Кратката разпродажба ѝ прибира 600 долара, което означава, че общата цена на Джоан за инвестицията възлиза на 400 долара (1000 долара - 600 долара), а възвръщаемостта й все още е 65 долара лихва. Използвайки новата цена на инвестицията, възвръщаемостта вече е 16, 25%.
Джоан защитава тази норма на възвръщаемост. Ако борсовите сделки по-ниски, късата позиция на акциите ще бъде печеливша, компенсирайки всяко понижаване на цената на конвертируемата облигация или облигация. И обратно, ако акцията оцени, загубата на късата позиция ще бъде компенсирана от печалбата в конвертируемата ценна книга. Има и други фактори, които трябва да се вземат предвид, като потенциални изисквания за маржин и разходи за такси за заемане и / или скъсяване, начислени от брокера.
