Какво е тъмна ликвидност на басейна?
Тъмната ликвидност на пуловете е обемът на търговията, създаден от институционални поръчки, изпълнявани на частни борси и които обикновено не са достъпни за обществеността. По-голямата част от ликвидността на тъмните пулове е представена от блокови сделки, улеснени далеч от централните борси. Също така се нарича "пазар на горния етаж", "тъмна ликвидност" или "тъмен басейн".
Разбиране на ликвидността на тъмния басейн
Тъмният пул получава името си, защото подробности за тези сделки са скрити от обществеността, докато не бъдат изпълнени, замъглявайки транзакциите като мътна вода. Някои търговци, които използват стратегия, базирана на ликвидността, смятат, че тъмната ликвидност на пуловете трябва да бъде оповестена, за да направи търговията по-"справедлива" за всички участващи страни.
Появата на тъмните басейни
С появата на суперкомпютри, способни да изпълняват алгоритмично базирани програми в рамките на само милисекунди, високочестотната търговия (HFT) доминира над ежедневния обем на търговия. Технологията HFT позволява на институционалните търговци да изпълняват поръчките си на мултимилионни блокове преди други инвеститори, като се възползват от частични стъпки или понижения в цените на акциите. Когато се изпълняват последващи поръчки, печалбите се получават незабавно от HFT търговците, които след това затварят позициите си. Тази форма на законно пиратство може да се появява десетки пъти на ден, което ще доведе до огромни печалби за HFT търговците.
В крайна сметка HFT стана толкова широко разпространен, че ставаше все по-трудно да се изпълняват големи сделки чрез единна борса. Тъй като големите HFT поръчки трябваше да бъдат разпространени между множество борси, това предупреди търговските конкуренти, които след това можеха да излязат пред поръчката и да извадят инвентара, повишавайки цената на акциите. Всичко това се случи в рамките на милисекунди от първоначалната поръчка.
За да се избегне прозрачността на публичните борси и да се осигури ликвидност при големи блокови сделки, няколко от инвестиционните банки създадоха частни борси, които станаха известни като тъмни пулове. За търговци с големи поръчки, които не са в състояние да ги пуснат на публичните борси или искат да избегнат телеграфирането на намеренията си, тъмните пулове предоставят на пазара на купувачи и продавачи ликвидността за извършване на търговията. През 2016 г. в Съединените щати функционираха над 50 тъмни пула, управлявани предимно от инвестиционни банки.
Тъмни басейни под контрол
Въпреки че се считат за законни, тъмните басейни могат да работят с малка прозрачност. Онези, които отрекоха HFT като несправедливо предимство пред други инвеститори, също осъдиха липсата на прозрачност в тъмните басейни, което може да скрие конфликт на интереси. Комисията за ценни книжа и борси (SEC) засили проверката на мрачните пулове заради оплаквания за незаконно предни продажби, които се случват, когато институционалните търговци подават своята поръчка пред поръчката на клиент, за да извлекат печалба от цените на акциите. Привържениците на тъмните басейни настояват, че те осигуряват основна ликвидност, което позволява на пазарите да работят по-ефективно.
