Какво е разредително придобиване?
Разрешителното придобиване е сделка за поглъщане, която намалява печалбата на акционера (EPS) чрез по-ниска (или отрицателна) вноска за печалба. Освен това може да възникне по-нисък EPS, ако е необходимо да бъдат издадени допълнителни акции от дружеството придобиващо, за да платите за придобиването. EPS е нетният доход или печалбата на компанията, разделен на броя на непогасените обикновени акции на акции. Разреждащото придобиване може временно да намали стойността на акционерите. Ако обаче сделката има стратегическа стойност, придобиването на разредители потенциално може да доведе до увеличаване на EPS в следващите години.
Ключови заведения
- Разрешителното придобиване е сделка за поглъщане, която намалява доходите на приобретателя на акция (EPS). Разрешителното придобиване може да възникне от по-ниска (или отрицателна) вноска в печалбата от целевата компания или ако акции се издават за плащане на сделката. придобиването може да намали временно стойността на акционерите, това може да доведе до увеличаване на EPS в следващите години.
Разбиране на разреждащо придобиване
Придобиването или сливането обикновено включва комбинация от две или повече компании. Компаниите правят придобивания по различни причини, включително за увеличаване на печалбата, пазарен дял или броя на клиентите. Компаниите също се сливат с целта да намалят разходите, ако има дублиране на процеси в двете компании. Например, чрез елиминиране на дублиращия се производствен процес на компанията, комбинираното предприятие би реализирало икономии на разходи, наречени синергии на разходите.
Въпреки че целта на всяко придобиване или сливане е в крайна сметка да увеличи печалбата, първоначалният резултат може да доведе до намаляване на EPS на придобиващата компания. С други думи, придобиването е намалило или намалило печалбата на придобиващото дружество - оттук и наименованието разредително придобиване. Обикновено, ако самостоятелният капацитет на печалба на целевата фирма не е толкова силен, колкото този на приобретателя, комбинацията ще бъде разрешаваща EPS за приобретателя.
Важно е инвеститорите да бъдат предпазливи, тъй като не всички покупки на разредители са провалени транзакции в дългосрочен план. Вместо това EPS може да намалее в първите години след приключването на придобиването, но тъй като приходите и синергиите на разходите се задържат, придобиването може в крайна сметка да увеличи приходите.
Пазарът обаче има тенденция да наказва цената на акциите на приобретателя, ако ползите не са веднага ясни. Ако пазарът очаква растежът на печалбата да не бъде реализиран или ако се очаква да отнеме твърде много време за реализиране на ръста на печалбата, инвеститорите могат да продадат акциите на приобретателя.
Придобиване срещу разреждане срещу разреждане
Придобиването чрез аккретив води до увеличаване на печалбата на акция на придобиващото дружество. При акустично придобиване цената, платена от приобретателя, обикновено е по-ниска от всички печалби, реализирани в EPS в резултат на транзакцията.
Пазарът има тенденция да реагира по-благоприятно на аккретивните транзакции срещу разредителните придобивания, тъй като инвеститорите могат да видят печалба, която да се реализира с акредитивни сделки. Въпреки това, точно както придобиването на разреждащи средства може да доведе до положителен растеж в дългосрочен план на EPS, възможно е аккретивната транзакция да се окаже лоша в дългосрочен план, ерозирайки EPS. Независимо дали придобиването първоначално е било аккретивно или разреждащо - за да се реализира растежът на EPS - двете компании трябва да се интегрират ефективно.
Моделиране за разреждане (или увеличаване)
Преди една компания да продължи с оферта за поглъщане, тя ще състави финансови модели на Pro-forma, които комбинират всички финансови отчети на двете компании. Не е просто въпрос на добавяне на акаунти; трябва да се направят много корекции и предположения, за да се получи сближаване на комбинираните отчети. Голям акцент е поставен върху отчета за приходите и разходите, където ще бъде изготвен EPS Pro-forma.
Разреждането на печалбата може да възникне, ако рентабилността на целевата фирма е по-ниска от рентабилността на приобретателя. В някои случаи целевата фирма все още може да работи в червено. Друг начин, по който може да се стигне до разреждане на EPS е, ако се получи по-голям брой акции поради издаване на допълнителни акции за сделката. Моделът трябва да бъде многогодишен и първоначално може или не може да покаже разреждане. Разреждането обаче в крайна сметка трябва да отстъпи аккредирането, ако сделката се изпълнява според предвиденото от придобиващото предприятие.
Пример за разреждане
През 2016 г. Microsoft обяви придобиването на LinkedIn. Microsoft заяви, че очаква сделката да има минимално намаляване на около 1% до печалби без GAAP на акция за остатъка от фискалната 2017 г. след затваряне и за фискална 2018 г. Въпреки това от компанията заявиха, че придобиването ще стане аккретивно във фискална година 2019. Microsoft плаща пари в брой за LinkedIn, така че не се стигна до разреждане от допълнителни акции. Microsoft обяви над 150 милиона долара в синергии годишно, като започне от 2018 г.
Моля, обърнете внимание, че Microsoft е определил номер, който не е GAAP EPS, който включва компенсация на запасите, но изключва счетоводните корекции на покупките и разходите за интеграция и транзакции. Важно е инвеститорите да правят разлика между GAAP и не-GAAP числата, когато оценяват финансовите предимства на сделката.
