Какво представлява дяловият премиум пъзел (EPP)?
Пъзелът за надбавка за дялово участие (EPP) е явление, което описва аномално по-високата реална възвръщаемост на акциите над държавните облигации. Премията за собствен капитал, която се определя като доходност на собствения капитал минус доходността на облигациите, е била приблизително 6, 4% за период над 100 години в САЩ. Предполага се, че премията отразява относителния риск от акции в сравнение с „безрисковите“ държавни облигации, но пъзелът възниква, защото този неочаквано голям процент предполага неоправдано високо ниво на отвращение към риска сред инвеститорите.
Разбиране на Equity Premium Puzzle (EPP)
Пъзелът за надбавка за дялово участие (EPP) е официализиран за първи път в проучване на Rajnish Mehra и Edward C. Prescott през 1985 г. За финансовите учени остава загадка и до днес. Според някои учени разликата е твърде голяма, за да отразява "правилното" ниво на компенсация, което би възникнало в резултат на отвращение от инвеститорски риск; следователно премията всъщност трябва да бъде много по-ниска от средната стойност от 6, 4%. Пъзелът не се ограничава само до САЩ - Обединеното кралство също има надвишена доходност от собствен капитал от над 6%, а инвеститорите в Япония, Германия и Франция се радват на надбавки от над 9%.
След въвеждането на ЕНП много опити за решаване или поне отчасти обяснение, пъзелът се е провел в академичните среди. Теорията на перспективите на Даниел Канеман и Амос Тверски, ролята на личния дълг, значението на ликвидността, влиянието на правителственото регулиране и обмислянето на данъците - тези и други елементи са приложени към пъзела в опит да се обясни високата премия, Независимо от обяснението, остава фактът, че инвеститорите са били наградени много добре за държане на акции вместо държавни облигации.
Кои са Мехра и Прескот?
Rajnish Mehra и Edward C. Prescott са преподаватели по икономика в WP Carey School of Business в Аризонския държавен университет. По-специално, професор Прескот спечели Нобеловата мемориална награда през 2004 г. за работата си по бизнес цикли и демонстрира, че "обществото може да спечели от предишен ангажимент за икономическа политика", се казва в изявление на призовата организация.
