Заповедта е като опция, освен че е издадена от компания. Варанта дава право на притежателя да купува акции от компанията на определена цена в определен срок. Когато инвеститор упражнява варанта, той купува акции от компанията и тези приходи са източник на капитал за фирмата. Макар варантите да не са толкова често срещани, важно е да разберете какво представляват и как да ги оцените, в случай че компания, която притежавате акции в оферти, или може в бъдеще.
Обяснени варанти
Подобно на опция, варанта не представлява действителна собственост върху акциите на компанията; просто е право (но не и задължението) да купувате акции на определена цена в бъдеще. Обикновено дадена заповед има много по-дълъг живот от опцията за повикване, като срокът й на действие изтича пет или 10 години. Някои варанти дори са безсрочни.
Въпреки че варантите са подобни на опциите, има няколко важни разлики. Първо, опциите се пишат от други инвеститори или производители на пазара, докато варантите обикновено се издават от компаниите. Често варантите се търгуват без рецепта и нямат стандартизирани характеристики на опционните договори. Компанията може да създаде всякакъв вид договор, който желаят, докато писателят на опции не може. Освен това опциите не са разрешаващи за настоящите акционери, докато варантите са. Това е така, защото когато се изпълнява заповед, се издават нови акции.
Въпреки че има няколко вида варанти, най-често срещаните видове са разглобяеми и голи. Подвижните варанти се издават заедно с други ценни книжа (като облигации или привилегировани акции) и могат да се търгуват отделно от тях. Голи варанти се издават такива, каквито са и без придружаващи ценни книжа.
Други по-рядко срещани видове варанти включват свалени варанти, които могат да се упражняват само ако приложената облигация / предпочитан акция бъде предадена, и поставят варанти, които могат да се използват за хеджиране на програми за опции на служителите.
Защо се издават?
Най-честата причина дадена компания да издава варанти е да предостави „подсладител“ за предлагане на облигации или предпочитани акции. Като добавя варантите, компанията се надява да постигне по-добри условия (по-ниски лихви) по дълга или предпочитаните акции. Освен това варантите представляват потенциален източник на капитал в бъдеще и по този начин могат да предложат опция за набиране на капитал за компании, които не могат или предпочитат да не издават повече дълг или предпочитани акции.
Освен това има определени счетоводни ползи. Емитентите могат да използват метода на съкровищните акции за изчисляване на печалбата на акция, а амортизираната стойност на варанта може да се използва за увеличаване на разходите за лихви и данъчни облекчения.
По-рядко варантите се издават като част от плана за рекапитализация на фалирала компания. Докато притежателите на обикновени акции обикновено са унищожени в несъстоятелност, издаването на варанти за скорошни акции ще даде на компанията бъдещ източник на собствен капитал (ако акционерите упражняват тези варанти) и запазва известна репутация в бившата акционерна база,
Оценяване на варанти с модела Black-Scholes
Въпреки че има няколко възможни метода за оценка на варанта, обикновено се използва модифицирана версия на модела Black-Scholes. Тази формула е за опции в европейски стил и макар че опциите в американски стил теоретично струват повече, на практика няма голяма разлика в цената.
В модела Black-Scholes оценката на опцията за обаждане се изразява като:
C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), където: C = опция за обажданеS = цена на основния активN = стандартна нормална дистрибуцияX = опция на стачка на опцияT = време за изтичане = дивидендр = безрискови лихви, наематели = експоненциален срок
Поради разреждането, което варантите представляват, стойността на този разговор трябва да бъде разделена на (1 + q), където q е съотношението на варантите към непогасените акции, като се приеме, че всяка варанта струва една акция.
Формулата дава теоретичната стойност на опцията. Това, с което се търгува в реалния свят, може да се различава. За да намерите текущите цени на варанти, направете търсене на символи за поръчката за акции, която ви интересува на NYSE.com или nasdaq.com. Кликнете върху предоставения символ на варанта, за да получите текущата цена. Следващият пример показва информация за цените на варантите за Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).
Както се вижда от снимката на цената, варантите могат да се търгуват като акции или опции. Докато има някой друг, който да купува или продава, варантът може да бъде търгуван по всяко време до изтичане.
Фактори, които оказват влияние върху цените
Освен изчислението по-горе, инвеститорите трябва да вземат предвид следните фактори, когато оценяват цената на варанта.
Базова цена на ценната книга : Колкото по-висока е цената на основната ценна книга, толкова по-ценна става гаранцията. В крайна сметка, ако цената на акциите е под стачката цена на варанта, няма причина да се упражнява варанцията, тъй като е по-евтино да се купуват акциите на открития пазар.
Дни до падеж: Най-общо казано, опциите и варантите струват по-малко с течение на времето и наближаването на срока на годност. Това явление се нарича още "разпад на времето" и ще се ускори с приближаването на изтичането, ако цената на стачката е над текущата.
Дивидент: Притежателите на варанти нямат право да получават дивиденти и съответното намаление на цената на акциите при издаване на дивидент на обикновени акционери намалява стойността на варанта.
Лихвен процент / Безрисков процент: По-високите лихви увеличават стойността на варантите.
Имплицирана нестабилност: Колкото по-голяма е нестабилността, толкова по-големи са шансовете, че варантът в крайна сметка ще бъде в парите и толкова по-висока ще бъде стойността на варанта.
Разреждане: Тъй като упражняването на варанта ще увеличи непогасените акции на компанията, това разваляне добавя обрат към оценката, която не присъства при нормална оценка на опции. Потенциалното разреждане може да попречи на цената на обикновените акции да се повиши.
Premium: Варантите могат да се издават с премии; колкото по-ниска е премията, толкова по-ценна е гаранцията.
В подготовка / ливъридж: Предаването е съотношението на цената на акцията към премията за варанта и отразява колко се променя цената на варантата за дадена промяна в акцията. Колкото по-високо е предавката, толкова по-ценна е заповедта.
Ограничения: Макар и много трудно да се определи количествено математически, всякакви ограничения върху упражняването на варанти ще повлияят върху стойността на заповедта, обикновено отрицателно. Често срещано ограничение е разликата между американските и европейските варанти. Варантите в американски стил разрешават упражняване по всяко време, докато варантите в европейски стил могат да бъдат упражнявани само на датата на изтичане. Първият е по-ценен от втория.
Долния ред
В основата на заповедта е дългосрочна опция, издадена от компания. Инвеститорите трябва да направят няколко корекции за уникални фактори като разреждане, но основна формула за ценообразуване на опции Black-Scholes ще даде разумна оценка на стойността на варанта. Текущите цени на варанти могат да бъдат намерени и онлайн, като например на уебсайтовете на NYSE или NASDAQ. Варантите могат да бъдат закупени или продадени по всяко време, въпреки че не всички варанти се търгуват активно, така че проверете обема на варанта, преди да изберете да търгувате.
