Основни движения
Последният път, когато получихме прогнозните прогнози на Фед за лихвите и растежа, беше миналия декември. По това време средната оценка за овърнайт лихвения процент до края на 2019 г. включваше още две увеличения през 2019 г. Оттогава търговците се изместиха до предположение, че няма нулев шанс за повишаване на лихвения процент и 25% вероятност за лихвен процент намален до края на годината, тъй като растежът се забави в Азия, Европа и голяма част от Северна Америка.
Рискът днес беше, че Фед няма да отговаря на пазара и да остави собствените си оценки по-високи от очакваното. За щастие новите прогнози на Фед бяха много по-ниски и не покачиха повишаване на процента за 2019 г., когато бяха актуализирани днес следобед. Инвеститорите вече няма нужда да се притесняват, че Фед ще предизвика спад в пазара в краткосрочен план, което би трябвало да е от полза за инвеститорите както в облигации, така и в акции.
По-добрата позиция обаче не е еднакво добра за всички акции. Изплащачите на дивиденти трябва да получат стимул, но компаниите, които печелят лихва, вероятно ще вземат удар. Например, както можете да видите на следната диаграма, Bank of America Corporation (BAC) обърна неотдавнашния си пробив и беше засмукан обратно в търговския си канал от януари до февруари. Други групи, чувствителни към лихвите, като застрахователни компании, брокери и инвестиционни мениджъри вероятно също ще предприемат удар след днешното обявление.
S&P 500
Както споменах в предишни проблеми на Chart Advisor, дните на Фед са предразположени към странни видове камшик. През последните 11 години, каквото и да направи пазарът през първите 10-15 минути след обявяването, се обърне до края на сесията 75% от времето. Въпреки че това е интересно, не мисля, че някой освен търговците на ден наистина би могъл да се възползва от модела.
Това, което е по-важно за инвеститорите, е дали днешният камшик е предсказуем за това къде ще бъде пазарът след 10 до 30 дни. В проучванията, които проведох, има леко бичи пристрастия 30 дни след съобщението на Фед, ако първоначалната реакция е положителна. Ако първоначалната реакция е отрицателна (например след неочаквано увеличение на скоростта), има леко отрицателно пристрастие. Това не е достатъчно силен модел, който да оправдае големите промени в инвестиционната стратегия, но историята предполага, че търговците все още трябва да очакват лек бичи ръб през средата на април.
:
Какво е Whipsaw?
Как да станете търговец за деня
3 ценни книжа, които да гледате напред на Фед
Показатели за риска - дългосрочни лихвени проценти
От гледна точка на риска един въпрос, който оставам много загрижен, може да звучи малко противоречиво, като се имат предвид днешните новини, а това са спадащите лихви. За да бъде ясно, това, което днес направи ФЕД, бяха по-ниски очаквания, че лихвеният процент или процентът на федералните фондове ще се повишат през 2019 г. Това е различно от по-дългосрочните лихвени проценти, като доходността от 10-годишната касата. Понякога тези лихвени проценти се движат в една и съща посока - обаче напоследък те се движат по различен начин, което е потенциален източник на безпокойство.
Например след съобщението на Фед и коментарите на председателя Джером Пауъл, доходността на 10-годишната хазна се понижи с над 3%. Десетгодишната доходност (TNX) е тясно обвързана с други потребителски лихвени проценти като ипотечни кредити, кредитни карти, кредити за автомобили и финансиране на студенти. Въпреки че намаляващият TNX може да звучи като добро нещо, това обикновено показва липса на увереност около растежа.
Проблемът е, че инвеститорите, които предоставят капитала за заем, не се стимулират да го правят, ако могат да спечелят само много ниски лихви. Падащите проценти също могат да бъдат резултат от ниското търсене на кредитополучатели. И двата сценария не са добър показател за растеж. Както можете да видите на следната диаграма, TNX отпадна от симетричния си триъгълник на 8 март, а спадът след този сигнал бе ускорен днес след съобщението на Фед.
Това ни казва, че пазарът не е готов да се срине, но възвръщаемостта може да бъде много неравномерна от една индустриална група към друга. Финансите и технологиите обикновено изостават, докато лихвените проценти намаляват, докато запасите от доходи (комунални услуги, потребителски стоки) и търговията на дребно обикновено се справят по-добре. Акциите на недвижимите имоти също трябва да се възползват от по-ниски лихви, но реакцията може да бъде по-непредсказуема в тази група.
:
Какъв е моделът на симетричния триъгълник?
ETFs за малки мечета изглеждат като се събуждат от хибернация
6 акции с "Ценова мощност", насочени към надпревара пред пазара
Долен ред: Запасите все още са добри, но перспективите стават мътни
Не очаквам действията на Фед да се променят много за пазара в краткосрочен план. Фед вероятно избягва потенциален куршум, като понижава прогнозите си за процента на федералните фондове, но инвеститорите са много по-загрижени за растежа, отколкото плюс или минус 25 базисни точки в процента за овърнайт финансиране.
Именно там дългосрочните лихвени проценти могат да дадат допълнителна насока. В момента прогнозата не е мечешка, но става мътна. Федът направи всичко възможно днес, за да успокои инвеститорите, но растежът в Европа, Азия и Северна Америка все още се забавя, което прави последната половина на 2019 г. повече неизвестна.
