Вътрешните лица в публичните компании имат по същество два варианта за покупка и продажба на акции на техните компании. Първият е провеждането на транзакциите на открития пазар, при които те купуват или продават ценни книжа чрез брокер, както всеки друг инвеститор на дребно. Вторият вариант е транзакцията да се провежда систематично чрез т.нар. План 10b5-1. Това правило на Комисията за ценни книжа и борси (SEC) позволява систематична форма на търговия с вътрешна информация, която е законна. Търговската активност, разрешена чрез 10b5-1, може да бъде от полза както за вътрешните лица, така и за отделните инвеститори.
Ключови заведения
- Вътрешните лица или изпълнителните директори трябва да следват специфични правила относно покупката и продажбата на акции на дружеството, както е предвидено в SEC.Реле 10b5 отчасти е постановен от SEC за забрана на покупката или продажбата на ценни книжа от инсайдери въз основа на непублична информация. През 2000 г. SEC актуализира решението, известно като 10b5-1 или 10b5-1 (c), което позволява защита срещу правилото за търговия с вътрешна информация. Решението 10b5-1 позволява на вътрешните лица да създават план за търговия преди търговия, при която предварително зададена дата или цена се използва за задействане на търговията.
Разбиране на правило 10b5-1
Правило 10b5 първоначално е създадено от SEC през 1934 г., което прави незаконно да измамят, подвеждат или да оперират по някакъв измамен начин при извършване на сделки с ценни книжа и акции на национални борси.
Правило 10b5 също беше прието за забрана за покупка или продажба на ценна книга въз основа на непублична информация. Всяка търговия, извършена с съществена непублична информация, наречена вътрешна информация, се счита за вътрешна търговия и е незаконна съгласно правило 10b5.
Въпреки това през 2000 г. SEC взе административно решение, известно като 10b5-1 или 10b5-1 (c), което позволява защита срещу правилото за търговия с вътрешна информация. Търговската дейност е разрешена, стига индивидът да може да определи, че не е използвана несъществена вътрешна информация като основа за търговията.
План 10b5-1
Решението 10b5-1 създаде ситуация, при която вътрешните лица могат да създадат план за търговия преди търговията, ако определят конкретна дата или цена, по която да извършат сделка (или покупка, или продажба). След като събитието изтече, търговията се задейства. Тези търговски планове са известни като 10b5-1 планове.
Например, ръководителите може да искат да закупят акции през цялата календарна година. Планът 10b5-1 им позволява да закупят фиксиран брой акции на определени дати, като например първия ден на търгуване в месеца. Сделката е автоматична и се изпълнява от брокер. Вътрешният или изпълнителният орган би бил безопасен от нарушение на SEC, дори ако той има вътрешна информация в момента на продажбата - стига планът да е бил създаден, когато не е била известна съществена непублична информация.
Понякога изпълнителната власт може да иска да диверсифицира своите дялове, но не иска да продаде голяма част от акциите по едно време от страх, че може да изпрати грешно съобщение до инвестиционната общност. Инвеститорите наблюдават купуването и продажбата на вътрешна информация, тъй като дейността по закупуване често се разглежда като положителен знак, че ръководителите смятат, че акциите ще се увеличат в бъдеще. Обратно, при продажбата на вътрешна информация може да се види, че ръководителите смятат, че компанията и цената на нейните акции може да бъде по-ниска в бъдеще.
В резултат изпълнителната власт може да установи план, който да ликвидира 1000 акции на месец през следващата година. Отново, сделките са автоматични и се извършват в зададен момент от време.
Ползи от 10b5-1 планове за вътрешни лица и инвеститори
Има няколко предимства на плановете 10b5-1 както за вътрешни лица, така и за отделни инвеститори.
Подобрява прозрачността
Тъй като 10b5-1 е предварително зададен системен метод за натрупване и продажба на акции, притежанието на вътрешна информация става по-малко уместно. Систематичният подход помага да се повдигнат обвинения за вътрешна търговия и преговаряне след приключване на търговия. Предния ход е, когато някой влезе в търговия с познания за частна информация, които могат да повлияят на цената на ценната книга, което води до финансова печалба. План 10b5-1 помага на ръководителите да подобрят прозрачността около вътрешните транзакции, предотвратявайки появата на неподходящо поведение.
Периодите на Windows и Blackout стават по-малко подходящи
Много компании установяват прозорци за търговия или времеви периоди, когато отделен изпълнителен директор може да проведе сделка с акции. Компаниите също така установяват периоди на затъмняване, които предвиждат, че - през определени периоди от време - не могат да се извършват сделки с акции.
Обаче 10b5-1 по същество прави и двете тези стратегии спорни, тъй като търговията е системна. С други думи, сделките се извършват независимо от това дали физическото лице има вътрешна информация (към момента на транзакцията) или ако компанията е на път да съобщи добри или лоши новини.
Намалява погрешното тълкуване на вътрешна дейност
Когато инсайдер купува или продава акции на открития пазар, законът гласи, че търговските данни трябва да бъдат публикувани. Когато данните за търговията се докладват на SEC, основните информационни бюра и инвестиционните посредници разпространяват информацията сред обществеността.
За съжаление, когато данните се освободят, те могат да бъдат интерпретирани погрешно. Например, когато инсайдер продаде акциите си, някои инвеститори могат да направят заключението от сделката, че той или тя вече не стои зад компанията. Резултатът може да бъде увеличаване на продажната активност от инвеститорите. В действителност продажбата на вътрешния човек може да е несъществена, което означава, че представлява само малка част от активите на индивида.
Обратно, малките вътрешни покупки понякога се тълкуват като индикатор, че настоящата цена предлага страхотна възможност за покупка. Инвеститорите могат също така да направят извода, че вътрешният човек знае някои положителни новини за компанията, която предстои да бъде пусната и бърза да купува акции, за да се възползва от очакваните благоприятни ценови движения. В действителност, намерението на вътрешния човек беше просто да закупи няколко транша акции в бъдеще на различни цени.
Въпреки това, когато съществува систематичен план - както в случая с 10b5-1 - инвеститорите могат да видят по-ясно намеренията на вътрешния човек. Например, когато инсайдерите ликвидират акции в последователни точки през годината, инвеститорите са наясно с плана и са по-склонни да разберат, че вътрешният човек просто диверсифицира притежанията си.
Освен това останалата голяма позиция, притежавана от вътрешната страна, показва, че изпълнителната власт все още има доверие в компанията. В резултат на това вътрешната дейност не води до яростна търговска дейност от страна на инвеститорите.
Инвеститорите знаят какво да очакват и кога да го очакват
Отчитането на вътрешни данни може да изпита закъснение преди да достигне средния инвеститор. SEC упълномощава, че формуляри 4 - заявления, направени при промени в собствеността - трябва да бъдат подадени в рамките на два работни дни след търговия. Дейността обаче понякога може да отнеме няколко дни, преди да бъде докладвана на инвеститорите чрез новинарски бюра, брокери и услуги за инвестиционни изследвания.
Търговската активност може да дойде и за инвеститорите в неподходящи моменти, като например в петък следобед, когато много търговци са се прибрали или не търгуват активно. Систематичността на план 10b5-1 помага на инвеститорите да знаят кога да очакват продажби и покупки.