Хедж фондовете, ориентирани към акции, изостават от пазара с голям марж по време на десетилетия си бик, което предизвика три правилни години нетни изтегляния от инвеститорите, най-дългият такъв период на изтичане от 1990 г. по данни на изследователската фирма HFR Inc., цитирана в подробен доклад на The Wall Street Journal. В резултат на това много от тези фондове, включително някои от предишните звездни репутации и звездни мениджъри, са принудени да затворят.
От 1990 г. до 2009 г. хедж фондовете, фокусирани върху акциите, генерираха средна годишна доходност, която победи индекса S&P 500 с над 5 процентни пункта. От 2010 г. нататък обаче те индексират средно с над 9 процентни пункта годишно. "Инвеститорите са разочаровани", както казва Грег Даулинг от Фонд за оценка на фондове, инвестиционно консултантска фирма. „Клиентите очакват те да постигнат по-нисък резултат от бушуващ биков пазар, но не с огромна степен, в продължение на години“, добави той.
Ключови заведения
- Хедж фондовете са големи изоставания по време на биковия пазар. Инвеститорите теглят пари и средствата се затварят. Броят на хедж фондовете драстично се е увеличил. Таксите са под натиск.
Значение за инвеститорите
През първата половина на 2019 г. хедж фондовете продължиха да изостават. Докато S&P 500 върна 18, 5%, средният хедж фонд има нетна възвръщаемост от едва 7, 2%, сочат данни на BarclayHedge, цитирани в друг доклад на Journal. Така наречените "фондове с дълъг пристрастие", които предлагат до голяма степен безпрепятствено излагане на акции, се справиха най-добре, въпреки че те върнаха средно само 10, 6%.
Неотдавнашна жертва е Джеф Виник, който наследи легендарния Питър Линч като мениджър на Фонда на Fidelity Magellan през 1990 г. По-късно Виник стана мениджър на хедж фондовете, затвори фонда си през 2013 г., но го отвори отново през 2019 г. Той изглеждаше да събере 3 милиарда долара в два месеца, но привлече само 465 милиона долара. Миналата седмица той реши да се откаже отново.
„Това, което научих след вероятно 75 срещи, е индустрията на хедж фондовете за 2019 г. е много по-различна от индустрията на хедж фондовете, когато започнах през 1996 г., и дори е много различна от тази на хедж фондовете, когато затворих през 2013 г.“, каза Виник. Бързо нарастващата конкуренция е един от проблемите. Броят на хедж фондовете е избухнал от 530 през 1990 г. до 8 200 днес, като съвкупните им активи под управление (AUM) нарастват от 39 милиарда до 3, 2 трилиона долара.
Таксите са под натиск. Те традиционно са 2% от AUM годишно, плюс 20% от всички инвестиционни печалби. Все по-голям брой хедж фондове сега се чувстват принудени да таксуват по-малко. За разлика от тях, трите най-големи ETF, които проследяват S&P 500, имат годишни съотношения на разходите, вариращи от 0, 03% до 0, 09%.
Друг проблем е бързият растеж на количественото инвестиране и пасивното инвестиране. Първият бързо използва аномалиите в ценообразуването пред ръководителите на човешки хедж фондове. Последното спомогна за създаването на пазар, на който запасите все повече се свързват. Пропорцията на търговията с акции, извършена от хора, подбиращи акции, е спаднала от около 45% в края на 90-те до едва около 15% днес, според проучване на JPMorgan Chase & Co.
Гледам напред
Въпреки нето обратно изкупуване от 23 милиарда долара през първата половина на 2019 г., общите активи на хедж фондовете нараснаха до рекордните 3, 25 трилиона долара, спрямо 3, 1 трилиона долара в началото на годината, по данни на Hedge Fund Research, докладвани от списанието. Докато ефективността беше по-ниска, това беше повече от достатъчно за компенсиране на нетно теглене на средства. Продължаващото ниско представяне обаче е длъжно да изпрати още инвеститори към изходите.
